SoftBank emprunte 40 milliards de dollars : JPMorgan et Goldman Sachs misent sur l'introduction en Bourse d'OpenAI

JPMorgan et Goldman Sachs s'apprêtent à accorder au conglomérat japonais SoftBank un prêt non garanti de 40 milliards de dollars sur 12 mois. C'est l'une des plus grosses opérations de ce type de l'histoire du crédit aux entreprises, et Wall Street y voit déjà une confirmation indirecte que l'introduction en Bourse d'OpenAI pourrait avoir lieu cette année.

SoftBank est le principal actionnaire externe d'OpenAI. Dans le cadre de l'accord Stargate de février, le conglomérat japonais s'est engagé à investir 30 milliards de dollars directement dans OpenAI et 70 milliards supplémentaires via un fonds d'infrastructure. Masayoshi Son, PDG de SoftBank, mise depuis longtemps sur l'IA comme position technologique majeure de la décennie : en janvier 2025, il se tenait aux côtés de Trump lors de l'annonce de Stargate, promettant 500 milliards de dollars d'investissements et des centaines de milliers d'emplois.

Un prêt de 40 milliards de dollars non garanti, c'est-à-dire sans actifs mis en gage, paraît atypique. D'ordinaire, les banques exigent des garanties pour de tels montants. L'accord de JPMorgan et de Goldman Sachs sur des conditions sans garantie signale qu'elles croient SoftBank capable de rembourser grâce à une source de liquidité précise et proche. L'introduction en Bourse d'OpenAI remplit idéalement ce rôle.

La logique est simple. SoftBank détient une participation dans OpenAI valant, selon diverses estimations, 40 à 60 milliards de dollars, pour une valorisation privée actuelle de la société de plus de 300 milliards. Si OpenAI entre en Bourse en 2026, SoftBank pourra vendre une partie de ses actions ou les utiliser comme garantie pour se refinancer. L'échéance de douze mois n'a rien d'un hasard : elle correspond à la fenêtre la plus probable pour une IPO, au second semestre 2026.

OpenAI elle-même a envoyé des signaux contradictoires sur une cotation. Fin 2024, l'entreprise a annoncé une restructuration vers un modèle commercial classique, condition indispensable à une IPO. Sam Altman a plusieurs fois évoqué l'IPO comme un scénario possible, sans donner de calendrier. Masayoshi Son s'est exprimé plus directement : selon lui, OpenAI va changer la civilisation, et en devenir actionnaire est donc une occasion historique.

Pourquoi SoftBank a besoin de 40 milliards de dollars maintenant est une autre question. Les hypothèses les plus probables : recapitaliser ses positions d'infrastructure dans Stargate, racheter sur le marché des actions secondaires d'OpenAI à des prix inférieurs à une éventuelle IPO, et refinancer sa propre dette. SoftBank a toujours fonctionné avec un fort effet de levier : Vision Fund 1 a levé 100 milliards de dollars en 2017 et subi plusieurs dépréciations douloureuses, dont WeWork.

Cet événement compte pour l'industrie de l'IA pour plusieurs raisons. D'abord, il confirme que les institutions financières traditionnelles, et pas seulement les fonds de capital-risque, misent désormais sur l'IA comme actif majeur de l'époque. Ensuite, si l'IPO d'OpenAI a lieu en 2026, ce sera la plus grosse introduction technologique depuis Alibaba en 2014. Enfin, une OpenAI cotée changerait radicalement la transparence : le marché découvrirait pour la première fois le chiffre d'affaires réel, les marges et le rythme de croissance de l'une des entreprises les plus fermées au monde.

Pour l'instant, il ne s'agit que de signaux indirects. Ni OpenAI ni SoftBank n'ont confirmé officiellement une IPO. Mais quand Goldman Sachs et JPMorgan prêtent ensemble 40 milliards de dollars sans garantie sur 12 mois, ce ne sont plus des rumeurs. C'est un calcul.