Sibmain K a perdu 15% de son chiffre d'affaires en 2025 : il lui reste 2,43 milliards de roubles

Sibmain K, opérateur d'infrastructures de minage qui exerce sous la marque « Sibmain », a terminé 2025 avec un chiffre d'affaires de 2,43 milliards de roubles. Un an plus tôt, il s'élevait à 2,86 milliards : l'entreprise a donc perdu 15%. Le bénéfice net a nettement plus reculé : de 48,9 millions à 33,1 millions de roubles, soit −32,3%. TAdviser a publié ces chiffres le 13 octobre 2026, à partir des comptes annuels de la société ООО « Sibmain K » consultables sur le site du FNS.

Ce que montrent les comptes

En valeur absolue, le chiffre d'affaires a diminué d'environ 430 millions de roubles. Le bénéfice n'a baissé que de 15,8 millions, mais cela représente près d'un tiers du résultat de l'an dernier. Selon les comptes, la principale source de revenus en 2025 était la maintenance technique. Le détail compte : il indique un modèle de services, et non du minage de cryptomonnaies pour compte propre.

Principaux indicateurs :

• chiffre d'affaires 2025 : 2,43 milliards ₽ (2024 : 2,86 milliards ₽), −15% ;
• bénéfice net : 33,1 millions ₽ (2024 : 48,9 millions ₽), −32,3% ;
• rentabilité nette : environ 1,4% contre environ 1,7% un an plus tôt ;
• principale source de revenus : la maintenance technique ;
• source des données : comptes annuels d'ООО « Sibmain K », FNS.

La marge était déjà mince. Avec un bénéfice net à peine supérieur à 1% du chiffre d'affaires, la marge de sécurité est faible : toute hausse du coût de l'électricité, du matériel ou du personnel pèse immédiatement sur le résultat final.

Pourquoi le bénéfice baisse plus vite que le chiffre d'affaires

La partie publiée des comptes n'indique pas les causes de ce recul ; on ne peut donc que formuler des hypothèses. Dans une activité d'infrastructure, une grande partie des coûts est fixe : sites, capacités raccordées, personnel, amortissements. Quand le chiffre d'affaires diminue, ces charges ne baissent pas proportionnellement, et le bénéfice se contracte plus vite.

Trois facteurs pèsent sur l'ensemble du secteur. Le premier est le halving du bitcoin d'avril 2024, qui a divisé par deux la récompense par bloc et fragilisé l'économie du minage. Le deuxième est la réglementation russe : depuis novembre 2024, le minage est légalisé, mais il s'accompagne d'un registre des mineurs, d'obligations de déclaration et de restrictions régionales de consommation d'énergie. Le troisième est le coût de l'électricité et du matériel. Les données publiques ne permettent pas de savoir dans quelle mesure chacun de ces facteurs a touché Sibmain K en particulier.

Ce qu'il faudra suivre

Les sites de minage dotés d'importantes capacités électriques, d'un système de refroidissement et d'une infrastructure prête à l'emploi n'intéressent pas que les mineurs. Aux États-Unis et au Canada, certains opérateurs louent déjà ces sites pour des clusters de GPU dédiés à l'entraînement et à l'inférence de réseaux de neurones. Les comptes ne mentionnent aucun projet de Sibmain K dans ce domaine, et rien ne permet de spéculer à ce sujet. Mais la question de la diversification se pose aujourd'hui avec acuité dans ce secteur.

Pour ceux qui suivent le marché, la conclusion pratique est la suivante. Un seul rapport annuel ne donne pas une image complète ; il faut trois éléments supplémentaires : la structure du chiffre d'affaires ventilée par service, l'évolution du coût de revient et les données du premier semestre 2026, lorsqu'elles seront disponibles. Si le chiffre d'affaires continue de baisser à marge constante, la pression sur le bénéfice augmentera. Si l'entreprise se met en quête de nouveaux clients en dehors du minage, cela se verra dans la composition de ses revenus avant de se lire dans les communiqués de presse.

Pour les clients et les sous-traitants, le signal est neutre : l'entreprise reste rentable, même avec une marge de sécurité minimale. Pour les investisseurs et les analystes, l'indicateur clé du prochain rapport sera moins le niveau du chiffre d'affaires que la capacité à maintenir la marge dans une économie du minage instable.