Sibirski Medved : +26,5% de chiffre d'affaires, mais 63,3% de bénéfice en moins

Le fournisseur d'accès à internet Sibirski Medved a terminé l'année 2025 avec un chiffre d'affaires de 1,83 Md de roubles. Un an plus tôt, il s'élevait à 1,45 Md, soit une hausse de 26,5%. Sur la même période, le bénéfice net a chuté de 63,3%. C'est TAdviser qui a obtenu ces données le 1er octobre 2026.

L'entreprise vend de l'internet résidentiel, de la télévision et de la vidéosurveillance. Son segment principal : l'habitat individuel et les territoires isolés, où la fibre optique arrive plus tard que dans les immeubles collectifs des villes.

Une croissance sans bénéfice

Un calcul simple suffit à dresser le tableau. En un an, le chiffre d'affaires a gagné environ 380 M de roubles. Dans le même temps, il ne reste qu'environ 36,7% du bénéfice net précédent. Les charges ont donc augmenté plus vite que les revenus, et nettement.

Les causes ne sont pas détaillées dans l'extrait publié : tout ce qui suit relève donc de l'hypothèse. Pour un opérateur qui déploie un réseau dans l'habitat individuel, les principaux suspects sont les suivants :

• les dépenses d'investissement liées au déploiement de la fibre, qui se transforment ensuite en amortissements ;
• les intérêts des crédits, si le chantier a été financé par de la dette. En 2025, le taux directeur russe est resté élevé, même s'il a baissé ;
• la hausse du coût des équipements, de la sous-traitance et de la main-d'œuvre ;
• les frais d'acquisition d'abonnés dans de nouveaux quartiers.

Une explication plus prosaïque est aussi possible : le bénéfice de l'année précédente aurait été exceptionnellement élevé en raison d'éléments ponctuels, et l'indicateur actuel serait simplement revenu à la normale. Sans les comptes complets, impossible de trancher entre les deux.

Chiffres clés

• Chiffre d'affaires 2025 : 1,83 Md de roubles.
• Chiffre d'affaires 2024 : 1,45 Md de roubles.
• Croissance du chiffre d'affaires : 26,5%.
• Variation du bénéfice net : −63,3%.
• Segment : habitat individuel et territoires isolés.
• Produits : internet en fibre optique, télévision, vidéosurveillance.

Pourquoi cela intéresse le marché

Le modèle du dernier kilomètre dans l'habitat individuel est exigeant. Les maisons sont éloignées les unes des autres, chaque abonné consomme davantage de câble, et le raccordement met plus de temps à être rentabilisé que dans un immeuble collectif. En contrepartie, la concurrence est moindre et la fidélité des clients plus forte : ils disposent de peu d'alternatives.

Une hausse du chiffre d'affaires d'un quart montre que la demande existe pour ce type de raccordement. La chute du bénéfice montre le prix de cette croissance. Ce schéma est typique des entreprises d'infrastructure en phase d'expansion : d'abord le réseau, ensuite l'argent.

La vidéosurveillance mérite une attention particulière. Pour l'habitat individuel, c'est un produit naturel, et les caméras connectées au réseau ouvrent une voie évidente vers l'analyse fondée sur la vision par ordinateur. L'article ne dit pas si Sibirski Medved utilise de telles fonctions : il s'agit donc seulement d'une piste à suivre.

Ce qu'il faudra surveiller

Si vous suivez le secteur des télécoms régionaux, ou si vous envisagez ces entreprises comme partenaires ou comme cibles d'investissement, trois vérifications sont utiles :

• La structure des charges. Qu'est-ce qui a absorbé le bénéfice : les amortissements, les intérêts ou les coûts opérationnels ? De la réponse dépend le caractère temporaire ou non du recul.
• L'évolution de la base d'abonnés et de l'ARPU. Si la croissance du chiffre d'affaires vient de nouveaux raccordements plutôt que des tarifs, le réseau travaille pour un rendement futur.
• Le poids de la dette. Avec un taux directeur élevé, c'est elle qui détermine à quel point il est prudent de poursuivre les travaux.

Les comptes complets de 2025 répondront à ces questions mieux que n'importe quelle supposition. Pour l'instant, une seule chose est claire : l'activité de Sibirski Medved progresse, mais cette croissance s'est payée en bénéfice.