المفارقة الهونغ كونغية: لماذا ترتفع أسهم MiniMax وZhipu بينما تتراجع شركات التقنية العملاقة

تخيّلوا أنكم في حفلة خيّم فيها الحزن فجأة على الجميع، بينما يفتح شابان في الزاوية زجاجة شمبانيا ويحتفلان بنصر كبير. هكذا تبدو بورصة هونغ كونغ الآن تقريبًا. فبينما ينزلق مؤشر التقنية الرئيسي Hang Seng Tech هابطًا بلا حماس، يعيش قطاع الذكاء الاصطناعي التوليدي (GEO) احتفالًا حقيقيًا. وليس هذا مجرد هامش خطأ إحصائي، بل دليل واضح على الوجهة الفعلية للأموال في 2024. لقد كفّ السوق الصيني منذ زمن عن أن يكون متوقَّعًا، لكنه قدّم اليوم درسًا بديهيًا: لم يعد المستثمرون يؤمنون بـ«التقنيات» المجرّدة، بل بعقول بعينها.

تمثّل MiniMax (MINIMAX-WP) وZhipu الاسمين الرئيسيين في هذه القصة. فبينما تخسر عمالقة الإعلام مثل Star CM مواقعها، تسجّل هاتان الشركتان نموًا بين 8 و10%. ولمن لا يتابع المشهد الصيني، أوضّح أنهما ليستا مجرد شركتين ناشئتين، بل هما ردّ بكين على OpenAI وAnthropic. ويشير نموّهما في ظل تراجع السوق العام إلى أن الذكاء الاصطناعي صار لدى المستثمرين أشبه بأصل دفاعي. والمفارقة أن المعادن النفيسة والصلب ارتفعت في اليوم نفسه. فقد ساوى المستثمرون عمليًا بين الشبكات العصبية والذهب.

لماذا يحدث ذلك الآن تحديدًا؟ بعد عام من الوعود الكبيرة والعروض التقديمية التي لا تنتهي، بدأت النماذج اللغوية الكبيرة الصينية أخيرًا تُظهر أنيابها. نرى اليوم اعتمادًا فعليًا لها في العمليات التجارية والطلبات الحكومية. وقد ضخّ مستثمرو البر الرئيسي الصيني، العاملون عبر ما يُسمّى «التدفق الجنوبي»، في يوم واحد نحو مليار دولار هونغ كونغي في أصول هونغ كونغ. واستقرّ جزء كبير من هذا التفاؤل في الشركات العاملة على النماذج التوليدية تحديدًا. فـMiniMax، مثلًا، تقتحم حاليًا بنشاط سوق توليد الفيديو، أما Zhipu، المنبثقة من جامعة تسينغهوا، فتبني أقوى منظومة مفتوحة المصدر في البلاد.

ومن المثير مراقبة تحوّل منطق السوق. ففي السابق كان قطاع التقنية ينمو بشكل جبهي: إذا ارتفعت Alibaba، جرّت المؤشر كله معها. أما الآن فنرى فصلًا حادًا. فالتقنية القديمة، المثقلة بالمخاطر التنظيمية وتباطؤ النمو، تسحب المؤشر إلى الأسفل. بينما تتقدّم التقنية الجديدة، العدوانية الجائعة المركّزة حصرًا على الشبكات العصبية. وهذا مثال كلاسيكي على تغيّر النموذج السائد، حين يتحوّل القادة القدامى إلى حِمل ثقيل ويصبح الجدد قاطرات. ويوضّح السوق بجلاء أن امتلاك خدمة سحابية أو تطبيق مراسلة لم يعد ضمانًا للنجاح. المطلوب ذكاء اصطناعي، لا كشعار تسويقي، بل كبنية عمل فعلية.

بالطبع سيبدأ المتشككون فورًا باستحضار فقاعة الدوت كوم. لكن انظروا إلى أرقام MiniMax. فارتفاع يتجاوز 10% في جلسة واحدة في سوق هابطة ليس مجرد ضجة دعائية، بل إيمان مؤسسي بأن هذه الشركات تحديدًا ستصبح أساس الاقتصاد الرقمي الجديد في الصين. وفي وقت تخسر فيه وسائل الإعلام التقليدية 3% لكل منها، يبدو قطاع GEO المكان الوحيد الذي لا يزال بالإمكان الربح فيه من المستقبل، لا من استغلال إنجازات العقد الماضي.

الخلاصة: فصل المستثمرون نهائيًا بين «تقنية المعلومات العادية» و«الذكاء الاصطناعي». ومن الآن، لن تحدّد حركة السوق تقارير تجار التجزئة، بل النجاحات في تدريب النماذج. فهل ستتمكن MiniMax وZhipu من الحفاظ على هذا الزخم عندما تخبو موجة النشوة الأولى؟