أسهم الشركات الصينية الناشئة في الذكاء الاصطناعي ترتفع رغم تراجع مؤشر التكنولوجيا في هونغ كونغ

# أسهم الشركات الصينية الناشئة في الذكاء الاصطناعي ترتفع رغم تراجع مؤشر التكنولوجيا في هونغ كونغ

شهدت بورصة هونغ كونغ حركة متباينة في مستهل جلسة التداول: فبينما تراجع المؤشر الرئيسي Hang Seng بنسبة طفيفة بلغت 0,2%، وغاص قطاع التكنولوجيا في المنطقة الحمراء بانخفاض نسبته 0,47%، سجّلت الشركات المتخصصة في تطوير الذكاء الاصطناعي وتصنيع أشباه الموصلات نموًا قويًا. فقد قفزت أسهم Zhipu AI بأكثر من 8%، وزادت أسهم MiniMax وGigaDevice بأكثر من 5%، وأضافت Shanghai Fudan أكثر من 3%. ويعكس هذا المشهد المتناقض تحولات عميقة في التفضيلات الاستثمارية: إذ تتركّز رؤوس الأموال بسرعة في الشركات التي تبني التقنيات الأساسية، في حين لا يزال قطاع القيادة الذاتية تحت الضغط.

ولا يأتي هذا التوزيع الجديد للاستثمارات من فراغ. فالسباق العالمي في مجال الذكاء الاصطناعي يشتدّ، وباتت الشركات الصينية التي تمتلك نماذجها ومعماريّاتها الخاصة محور اهتمام المستثمرين. وتُعدّ Zhipu AI، مطوّرة نموذج ChatGLM، منافسًا جادًا للرواد الغربيين مثل OpenAI وAnthropic. وفي ظل القيود الجيوسياسية المتزايدة والسعي إلى الاستقلال التكنولوجي، تكتسب الشركات التي تملك حلولًا خاصة بها في الشبكات العصبية أهمية حاسمة للاقتصاد الصيني. ويراهن المستثمرون بوضوح على الإمكانات طويلة الأجل لهذه الشركات، متجاهلين تقلبات السوق قصيرة الأجل.

وفي موازاة ذلك، يشير تعزّز قطاع أشباه الموصلات إلى اتجاه آخر لا يقل أهمية. فقد حظيت GigaDevice وغيرها من مصنّعي الرقائق باهتمام خاص في هذا المشهد تحديدًا لأن العتاد لا يزال عنق الزجاجة في نشر أنظمة الذكاء الاصطناعي. ومع توسّع الشركات في نماذجها وبنيتها التحتية، يتزايد الطلب على الرقائق عالية الأداء بصورة أسّية. أما العقوبات الغربية على توريد أشباه الموصلات المتقدمة إلى الصين، فهي تزيد من أهمية المصنّعين المحليين، وتمنحهم موقعًا غير معتاد في السوق.

وفي المقابل، جاء هبوط أسهم شركات القيادة الذاتية. فقد خسرت WeRide نسبة 4%، وتراجعت Pony.ai وBaidu بأكثر من 2%. ويعكس هذا التراجع إدراكًا ناضجًا من السوق بأن السيارات ذاتية القيادة رهان طويل الأجل يكتنف تسويقه التجاري قدر من عدم اليقين. فبينما يحقق مطوّرو نماذج الذكاء الاصطناعي الأساسية ومصنّعو الرقائق أرباحًا فعلية الآن، لا تزال شركات النقل الذاتي في مرحلة استثمار مكثّف دون ضمان للإيرادات. ويبتعد المستثمرون عن أكثر المشاريع كثافة في رأس المال وأعلاها مخاطرة، مفضّلين التقنيات التي يبدو مسار تحقيق الدخل منها أوضح.

ويكشف هذا المشهد مبدأً جوهريًا في الاستثمار التكنولوجي الحديث: تتجه الأموال إلى حيث توجد حاجة ملموسة ومسار واضح لاستخلاص القيمة. وتنتمي نماذج الذكاء الاصطناعي الأساسية وأشباه الموصلات إلى الفئتين معًا — فهي ضرورية لتطبيقات كثيرة، وتدرّ دخلًا بالفعل عبر الترخيص والمبيعات. أما القيادة الذاتية، فلا تزال محاطة بتساؤلات تنظيمية وتقنية هائلة.

يُظهر سوق الذكاء الاصطناعي الصيني تحولًا واضحًا من رأس المال المضاربي إلى الاستثمار الاستراتيجي. فالشركات القادرة على حماية تقنياتها من المنافسة الغربية والعقوبات عبر الاستقلال التكنولوجي تحصل على علاوة من المستثمرين. ومن المرجّح أن تتسارع هذه العملية مع ازدياد وضوح الانقسامات الجيوسياسية في مجال الذكاء الاصطناعي. وبالنسبة إلى المستثمرين، الإشارة واضحة: المستقبل لا يعود إلى تقنيات الغد المضاربية، بل إلى البنية التحتية التي سيُبنى عليها هذا الغد.