Google mise tout : Alphabet va investir 180 milliards de dollars dans l'IA

Alphabet a fait un pari difficile à surestimer. Début 2026, le groupe a annoncé qu'il consacrerait entre 175 et 185 milliards de dollars au développement de l'intelligence artificielle. Cette somme représente près du double des dépenses d'investissement de l'an dernier et dépasse d'un tiers les prévisions les plus audacieuses de Wall Street. La décision intervient dans un contexte de résultats financiers record : le chiffre d'affaires annuel du groupe a franchi pour la première fois de son histoire la barre des 400 milliards de dollars, et le cloud a progressé de 48 %, un rythme que les analystes ont nettement sous-estimé.

Pour comprendre cette logique, il faut revenir sur ce qui s'est passé chez Google Cloud au quatrième trimestre 2025. La division cloud a généré 17,66 milliards de dollars de revenus, contre 16,2 milliards attendus, et le résultat d'exploitation du segment a doublé sur un an pour atteindre 5,3 milliards. Ce n'est pas qu'un bon trimestre : c'est le signe que le cloud a dépassé son seuil de rentabilité et génère désormais un flux de trésorerie stable.

Le carnet de commandes de Cloud est monté à 240 milliards de dollars, soit le double en un an. C'est cette demande documentée, et non une foi abstraite dans l'avenir de l'IA, qui a constitué l'argument principal de cet investissement sans précédent. Selon le PDG Sundar Pichai, l'entreprise investit pour répondre à une demande clients déjà existante, et non pour anticiper des attentes floues.

L'ampleur du phénomène se mesure mieux par l'ensemble des chiffres que par des données isolées. Quatre géants de la tech seulement, Alphabet, Meta*, Microsoft et Amazon, dépenseront cette année environ 650 milliards de dollars en infrastructures d'IA. C'est comparable au PIB d'une économie européenne moyenne.

Alphabet, de son côté, lève déjà des fonds supplémentaires : le groupe a placé 20 milliards de dollars d'obligations en dollars et reçu des demandes pour 100 milliards, soit cinq fois le montant offert. Il prépare parallèlement une entrée sur les marchés de la dette suisse et britannique, où il envisage d'émettre des obligations à cent ans, un instrument que le secteur technologique n'a pas utilisé depuis la bulle internet de la fin des années 1990. Le simple fait qu'un tel instrument apparaisse montre qu'Alphabet raisonne sur un horizon de plusieurs décennies, non de trimestres.

La réaction des capitaux est révélatrice. Au troisième trimestre 2025, Berkshire Hathaway, traditionnellement à l'écart du secteur technologique, est entré au capital d'Alphabet, dont le titre est devenu l'une des plus grandes positions de son portefeuille. Des investisseurs institutionnels asiatiques ont suivi Buffett.

Le gérant chinois Dan Bin, via Oriental Harbor, a constitué une position de 406 millions de dollars en actions Google, soit environ 31 % des actifs américains du fonds, avant de doubler son exposition au moyen d'un ETF Google à effet de levier 2x. Jinglin Assets a fait une manœuvre similaire : le fonds a augmenté sa participation de près d'un million d'actions, plaçant Google en tête de son portefeuille avec une valeur de marché de 842 millions de dollars. Une telle concentration de capitaux sur une seule valeur est rare, même chez les investisseurs thématiques les plus convaincus.

Dans son discours au sommet de l'IA en Inde, Sundar Pichai a trouvé la formule qui rend le mieux compte du moment : selon lui, ce qui se passe est comparable à la révolution industrielle, mais dix fois plus rapide et à une échelle dix fois supérieure. Derrière cette comparaison se cache une thèse importante, que Pichai a énoncée sans détour : l'avantage en puissance de calcul rend les géants de la tech pratiquement inaccessibles pour les startups. La concurrence en IA repose sur trois piliers, les ressources de calcul, les algorithmes et les données, et aucun ne se met à l'échelle dans un garage.

Cet avantage structurel des grands acteurs ne fera que croître à mesure que l'écart des dépenses d'investissement se creusera.

Tout cela pose une question sérieuse au marché dans son ensemble. La vague actuelle de valorisations de petites entreprises d'IA, qui atteignent par endroits des centaines de milliards de dollars pour un chiffre d'affaires inférieur à 1 milliard, crée précisément les illusions que l'histoire des cycles technologiques apprend à éviter. Quand les plus grands acteurs dépensent des sommes comparables au PIB d'États pour construire des infrastructures, espérer que de petites équipes rivalisent grâce à un algorithme plus malin devient de moins en moins réaliste.

Alphabet a fait son pari : tout pour le tout, de façon délibérée et appuyée par des résultats financiers. La question est désormais de savoir dans combien de temps le marché cessera de faire comme si les règles du jeu restaient les mêmes.

*Meta est reconnue comme organisation extrémiste et interdite en Russie.