Une analyste de Citi voit dans les logiciels d'infrastructure le pari numéro un de l'ère de l'AI trade

Fatima Bulani, coresponsable de la recherche actions sur les logiciels américains chez Citi, a recommandé le 8 juillet 2026, lors d'un entretien avec Bloomberg, aux investisseurs de miser sur les logiciels d'infrastructure, segment le plus résistant dans le contexte de l'AI trade et de la correction de l'ensemble du secteur tech.

Les trois niveaux du marché de l'IA : pourquoi l'infrastructure n'est

pas la même chose que les modèles

On peut commodément diviser le marché actuel de l'IA en trois niveaux. Le premier regroupe les développeurs de modèles de pointe : OpenAI, Anthropic, Google DeepMind, xAI. Ils se disputent le leadership technologique, et leurs actions sont les plus exposées à la volatilité : chaque nouveau benchmark rebat les cartes. Le deuxième niveau, ce sont les applications d'IA : des entreprises qui construisent des produits sur les modèles des autres. Le troisième, ce sont les logiciels d'infrastructure.

Le troisième niveau comprend les fournisseurs de plateformes cloud et de bases de données spécialisées, les outils d'orchestration des charges de travail et de MLOps, les systèmes de sécurité, de gestion des données et de conformité, les plateformes de supervision, d'observabilité et de journalisation, ainsi que les outils de déploiement des modèles et de leur intégration dans les systèmes informatiques des entreprises.

Les sociétés d'infrastructure servent en même temps tous les acteurs du marché de l'IA : parmi leurs clients figurent OpenAI, Anthropic, Meta* et des milliers de clients professionnels. Les revenus récurrents d'abonnement et les contrats de long terme assurent des flux de trésorerie prévisibles, quel que soit le modèle qui finira par dominer.

Dans la communauté des investisseurs, cette logique porte le nom de « stratégie du pic et de la pelle » : pendant une ruée vers l'or, ce ne sont pas seulement les chercheurs d'or qui s'enrichissent, mais aussi ceux qui vendent le matériel. Dans la course à l'IA, ce rôle revient aux fournisseurs de bases de données, d'outils DevOps et d'infrastructure cloud.

Pourquoi la correction du secteur tech est un point d'entrée

Après plusieurs trimestres de croissance fulgurante, l'ensemble du secteur tech traverse une correction à la mi-2026. Les causes sont typiques des marchés surchauffés : attentes de monétisation excessives, craintes sur les délais de retour sur investissement des gros investissements dans l'IA, instabilité des conditions de marché.

Selon Bulani, pour les logiciels d'infrastructure, il s'agit plutôt d'une occasion d'achat que d'un signal de sortie. La demande de calcul pour l'IA ne baisse pas : elle continue de croître avec le déploiement de l'IA en entreprise. Plus les entreprises adoptent des agents d'IA et bâtissent leurs propres pipelines d'IA, plus la demande augmente pour les outils qui les font tourner.

Les logiciels d'infrastructure affichent historiquement une volatilité plus faible que les développeurs de modèles de pointe : la large diversification de la clientèle et la nature contractuelle des revenus réduisent la dépendance à la dynamique concurrentielle de la course aux modèles.

Les entreprises clientes renoncent très rarement à l'infrastructure de base, même en période d'économies : le coût du changement est trop élevé et la dépendance au fonctionnement sans interruption des systèmes trop forte. Cela crée une demande solide et « collante », même en pleine turbulence de marché.

Ce que cela signifie

La position de l'analyste de Citi reflète un consensus plus large parmi les investisseurs institutionnels : dans l'économie de l'IA, ne gagne pas seulement celui qui crée le modèle le plus intelligent, mais aussi celui qui assure son fonctionnement. Face à l'incertitude sur les vainqueurs de la course aux modèles d'IA, les logiciels d'infrastructure offrent une exposition prévisible et diversifiée à l'AI trade, sans pari sur un gagnant en particulier.

*Meta est reconnue comme organisation extrémiste et interdite en Russie.