Columbia Threadneedle : les valeurs technologiques poursuivront leur rallye, portées par l'accélération des dépenses en IA

Les valeurs technologiques poursuivront leur rallye pendant au moins deux trimestres supplémentaires, selon les analystes de Columbia Threadneedle Investments. La raison : les dépenses en infrastructures d'IA s'accélèrent et dépassent déjà le rythme de croissance des deux années précédentes.

Pourquoi le rallye ne s'arrêtera pas

Tiffany Wade, gestionnaire de portefeuille chez Columbia Threadneedle, estime que le marché continue de sous-estimer l'ampleur du cycle d'infrastructures lancé par l'intelligence artificielle. Des plus grands hyperscalers aux acteurs industriels, les entreprises augmentent leurs dépenses d'investissement dans les centres de données, les puces et l'énergie plus vite que prévu il y a encore un an.

Il faut replacer cela dans son contexte : l'indice technologique Nasdaq a gagné plus de 50 % en un an et demi, ce qui alimente les craintes de surchauffe. Tiffany Wade n'est pas de cet avis. Selon elle, la vague d'investissements actuelle est structurelle et non spéculative : elle repose sur de véritables contrats pluriannuels et des budgets déjà engagés, qui se traduiront dans les résultats financiers sur plusieurs trimestres.

La particularité de ce cycle est que les dépenses en IA ne sont plus l'apanage des seuls géants de la tech. Des entreprises traditionnelles de la finance, de la santé et de l'industrie s'y mettent à leur tour, et c'est précisément ce qui devrait prolonger la vague d'investissements.

Ce qui alimente les dépenses

Plusieurs facteurs expliquent pourquoi le rythme des investissements dépasse les attentes des analystes :

• La construction de nouveaux centres de données exige des commandes de puces et d'équipements à long terme : les sommes sont déjà engagées par contrat et alimenteront les revenus des fournisseurs
• Les hyperscalers (Microsoft, Google, Amazon, Meta*) ont publiquement fixé des budgets de CapEx record pour les infrastructures d'IA sur la période 2025–2026
• L'infrastructure énergétique (transformateurs, câbles, systèmes de refroidissement) est devenue un axe d'investissement à part entière, avec une pénurie aiguë de capacités
• Les entreprises de second rang (éditeurs de logiciels, intégrateurs de systèmes, acteurs industriels) commencent à rattraper les leaders, ce qui crée une seconde vague de dépenses
• Les programmes publics de soutien aux États-Unis, en Europe et en Asie ajoutent des subventions et des incitations réglementaires

Risques et points de pression

La croissance n'est pas exempte de nuages. Le principal risque tient à l'écart entre l'ampleur des investissements dans l'IA et leur rendement réel : si les entreprises clientes ne trouvent pas d'usage aux nouveaux outils avec un ROI clair, les dépenses ralentiront plus vite que ne le pensent les optimistes. La hausse des rendements obligataires exerce une pression supplémentaire, car elle fait traditionnellement baisser les valorisations des entreprises de croissance.

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Les dépenses en infrastructures d'IA s'accélèrent au-delà du rythme des deux dernières années », — Tiffany Wade, Columbia Threadneedle Investments.

Tiffany Wade parie néanmoins sur la poursuite du rallye. Son argument : les entreprises qui ont manqué la première vague de dépenses en infrastructures d'IA sont désormais contraintes de rattraper leur retard sous la pression de leurs concurrents. Cela soutient en soi une demande stable et assure une visibilité sur le chiffre d'affaires des fabricants de serveurs, de puces et de logiciels d'entreprise.

Ce que cela signifie

Le cycle d'infrastructures d'IA est passé de la phase d'engouement à celle de la construction réelle de capacités. Pour les investisseurs, cela signifie que la dynamique de croissance du secteur technologique se maintiendra au moins jusqu'au début de 2027. Ceux qui attendent une correction pour prendre position doivent garder à l'esprit que le temps d'attente a lui-même un coût.

*Meta est reconnue comme organisation extrémiste et interdite en Russie.