«سيبماين كيه» تخسر 15% من إيراداتها في 2025: 2,43 مليار روبل فقط

أنهى مشغّل البنية التحتية للتعدين «سيبماين كيه»، الذي يعمل تحت العلامة التجارية «سيبماين»، عام 2025 بإيرادات بلغت 2,43 مليار روبل. وكانت الإيرادات قبل عام 2,86 مليار، أي أن الشركة خسرت 15% منها. أما صافي الربح فتراجع بدرجة أكبر بكثير: من 48,9 مليون روبل إلى 33,1 مليون، بانخفاض نسبته 32,3%. ونشر موقع TAdviser هذه الأرقام في 13 أكتوبر 2026، استناداً إلى البيانات المحاسبية لشركة «سيبماين كيه» ذات المسؤولية المحدودة المنشورة على موقع الدائرة الضريبية الفيدرالية الروسية.

ماذا تُظهر البيانات المحاسبية

بالأرقام المطلقة، انخفضت الإيرادات بنحو 430 مليون روبل. أما الربح فتراجع بمقدار 15,8 مليون فقط، لكن ذلك يعادل قرابة ثلث نتيجة العام الماضي. ووفق البيانات المحاسبية، كانت الصيانة الفنية المصدر الرئيسي للإيرادات في 2025. وهذه تفصيلة مهمة: فهي تشير إلى نموذج قائم على الخدمات، لا إلى تعدين العملات المشفرة لحساب الشركة نفسها.

أبرز المؤشرات:

• إيرادات 2025: 2,43 مليار ₽ (2024: 2,86 مليار ₽)، بتراجع 15%؛
• صافي الربح: 33,1 مليون ₽ (2024: 48,9 مليون ₽)، بتراجع 32,3%؛
• هامش صافي الربح: نحو 1,4% مقابل قرابة 1,7% قبل عام؛
• المصدر الرئيسي للإيرادات: الصيانة الفنية؛
• مصدر البيانات: البيانات المحاسبية لشركة «سيبماين كيه» ذات المسؤولية المحدودة، الدائرة الضريبية الفيدرالية الروسية.

كان الهامش ضئيلاً أصلاً. فصافي ربح لا يتجاوز 1% من الإيرادات إلا بقليل يترك هامش أمان محدوداً، وأي ارتفاع في كلفة الكهرباء أو المعدات أو الموظفين ينعكس فوراً على النتيجة النهائية.

لماذا يتراجع الربح أسرع من الإيرادات

لا تذكر البيانات المنشورة أسباب التراجع، لذا لا يمكن سوى التكهن بها. ففي أعمال البنية التحتية يكون جزء كبير من التكاليف ثابتاً: المواقع، والقدرات الكهربائية المتصلة، والموظفون، والاستهلاك. وعندما تنخفض الإيرادات، لا تنخفض هذه النفقات بالنسبة نفسها، فينكمش الربح بوتيرة أسرع.

ثمة ثلاثة عوامل تضغط على القطاع عموماً. الأول هو انخفاض مكافأة الكتلة إلى النصف بعد «هالفينغ» بيتكوين في أبريل 2024، ما أضر باقتصاديات التعدين. الثاني هو التنظيم الروسي: فمنذ نوفمبر 2024 أصبح التعدين قانونياً، لكن ظهر سجل للمعدّنين ومتطلبات للإبلاغ وقيود إقليمية على استهلاك الطاقة. والثالث هو كلفة الكهرباء والمعدات. أما مدى تأثير كل عامل من هذه العوامل في «سيبماين كيه» تحديداً، فلا تكشفه البيانات المفتوحة.

ما الذي يجب متابعته لاحقاً

لا تهمّ مواقع التعدين ذات القدرات الكهربائية الكبيرة ومنظومات التبريد والبنية الجاهزة المعدّنين وحدهم. ففي الولايات المتحدة وكندا، يؤجّر بعض المشغّلين مثل هذه المواقع لعناقيد GPU المخصصة لتدريب الشبكات العصبية والاستدلال. ولا تتضمن البيانات المحاسبية أي خطط لـ«سيبماين كيه» في هذا المجال، ولا مبرر للتكهن بها. لكن مسألة التنويع تطرح نفسها بإلحاح في هذه الصناعة حالياً.

أما الخلاصة العملية لمتابعي السوق، فهي أن تقريراً سنوياً واحداً لا يعطي صورة كاملة، ولذلك يلزم ثلاثة أمور أخرى: هيكل الإيرادات موزعاً بحسب الخدمات، وتطور كلفة المبيعات، وبيانات النصف الأول من 2026 عند صدورها. وإذا واصلت الإيرادات تراجعها مع بقاء الهامش على حاله، فسيزداد الضغط على الربح. وإذا بدأت الشركة البحث عن عملاء جدد خارج قطاع التعدين، فسيظهر ذلك في تركيبة الإيرادات قبل أن يظهر في البيانات الصحفية.

وبالنسبة إلى العملاء والمتعاقدين، فالإشارة محايدة: الشركة لا تزال رابحة، وإن كان ذلك بهامش أمان ضئيل. أما بالنسبة إلى المستثمرين والمحللين، فالمؤشر الأهم في التقرير المقبل ليس حجم الإيرادات بقدر ما هو قدرة الشركة على الحفاظ على الهامش في ظل اقتصاديات تعدين غير مستقرة.