OpenAI a raté ses objectifs de croissance internes, et le marché a effacé des dizaines de milliards

OpenAI tente d'afficher sa confiance après la publication selon laquelle l'entreprise n'a pas atteint ses objectifs internes de revenus et de croissance d'audience. Mais le 28 avril 2026, le marché a réagi durement : les investisseurs ont commencé à vendre les titres des entreprises dont les paris sur l'IA dépendent directement du succès d'OpenAI.

Quels objectifs ont été manqués

Selon The Wall Street Journal, OpenAI n'a pas atteint son objectif interne de 1 milliard d'utilisateurs hebdomadaires de ChatGPT à la fin de 2025. En février 2026, le service a tout de même atteint 900 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires, une échelle colossale et une croissance d'environ 125 % sur un an. Mais le problème est que, pour OpenAI, ce résultat ne se juge pas comme simplement bon ou mauvais, mais comme suffisant ou insuffisant pour honorer ses gigantesques engagements en infrastructure de calcul.

Le journal a également rapporté qu'au début de 2026, OpenAI a manqué à plusieurs reprises ses propres objectifs mensuels de revenus. Sur le marché grand public, elle subit la pression de Gemini, tandis que dans le code et le segment entreprise, Anthropic lui prend des parts de plus en plus vite. Selon l'article, le run rate annuel d'OpenAI s'établit désormais autour de 25 milliards de dollars, alors qu'Anthropic a atteint en avril environ 30 milliards. Pour une entreprise qui a de fait donné le tempo à tout le marché de l'IA générative, ce n'est plus un simple ralentissement, mais une perte de leadership en matière de revenus.

Pourquoi le marché s'inquiète

La réaction des investisseurs ne tenait pas à un seul cycle d'actualité ni à un trimestre faible. Le marché a commencé à recalculer toute la chaîne de paris bâtie autour d'un scénario où OpenAI croît presque sans accroc, monétise vite la demande pour ses modèles et transforme cette croissance en flux garanti de commandes pour les clouds, les puces et les sous-traitants d'infrastructure. Quand une fissure apparaît dans ce récit, la réévaluation traverse aussitôt tout l'écosystème concerné.

• Oracle a perdu 7,7 % après que le marché s'est rappelé son énorme pari de calcul sur OpenAI
• CoreWeave a reculé de 7,4 % en raison de sa dépendance aux contrats d'infrastructure avec OpenAI
• SoftBank a chuté de près de 10 % à Tokyo, après son engagement d'investir environ 60 milliards de dollars dans OpenAI
• Nvidia, Broadcom, AMD et Arm ont baissé de 2 à 6 %, leur demande en IA dépendant aussi du rythme d'expansion de l'écosystème

« C'est du clickbait de très haut niveau », a déclaré un porte-parole

d'OpenAI à propos de l'article du WSJ.

Le problème pour l'entreprise, c'est que de telles répliques ne répondent pas à la question principale des investisseurs. Personne ne conteste que l'activité d'OpenAI est vaste, en forte croissance et toujours l'une des plus solides du secteur. Le débat est ailleurs : cette croissance peut-elle soutenir des dizaines, voire des centaines de milliards de dollars d'engagements contractuels, alors que les concurrents grignotent déjà ses parts et que sa propre directrice financière met en garde contre des risques de financement et contre le fait que l'entreprise pourrait ne pas être prête pour une introduction en Bourse.

Le prix de l'ambition

Le chiffre clé est aujourd'hui d'environ 600 milliards de dollars d'engagements en infrastructure de calcul d'ici 2030. L'entreprise avait auparavant estimé ses besoins encore plus haut, mais même après révision, la barre reste extrême. Cet argent doit être remboursé par des revenus, pas par des promesses.

Selon la publication, la directrice financière Sarah Friar a averti ses collègues que, si la croissance ne s'accélère pas, OpenAI pourrait rencontrer des difficultés pour financer de futurs accords de calcul. Une autre thèse douloureuse y figurait aussi : l'organisation pourrait ne pas être prête pour une introduction en Bourse au quatrième trimestre 2026.

OpenAI dispose pourtant d'arguments. Le segment entreprise génère déjà plus de 40 % de ses revenus, le nombre d'utilisateurs professionnels payants est passé à 9 millions, et l'activité publicitaire, lancée en février, a franchi en six semaines le cap des 100 millions de dollars de revenus annuels. L'entreprise compte en outre 50 millions d'abonnés payants.

Autrement dit, le problème n'est pas qu'OpenAI soit faible. Le problème est qu'avec sa valorisation actuelle et le volume de ses promesses d'infrastructure, il ne lui suffit pas d'être forte : elle doit être historiquement exceptionnelle par son rythme de croissance et la qualité de sa monétisation.

Ce que cela signifie

L'affaire OpenAI montre que le marché de l'IA entre dans une nouvelle phase, où les lancements spectaculaires et les levées record ne suffisent plus. Les investisseurs regardent désormais non seulement la qualité des modèles, mais aussi les mathématiques de l'activité : combien coûte le passage à l'échelle, qui capte réellement les revenus et si les paris d'infrastructure résisteront à la concurrence.

Pour OpenAI, c'est le moment de prouver non pas son leadership dans le battage médiatique, mais la solidité de son modèle économique.