Ares Management: pourquoi le capital privé ne craint pas l'apocalypse IA

Tandis que le monde retient son souffle en attendant le moment où l'intelligence générative commencera à remplacer massivement les gens, Michael Arugetti, directeur d'Ares Management, conserve un calme olympien. Lors d'une récente conversation sur Bloomberg Open Interest, il a exprimé une pensée qui va à l'encontre du catastrophisme populaire : le capital-investissement n'est pas seulement prêt pour les changements, il en est solidement protégé. Cette déclaration est particulièrement frappante étant donné la façon dont les capitalistes-risqueurs font frénétiquement circuler de l'argent d'une startup LLM à une autre, espérant deviner le futur gagnant dans la course aux armements.

Arugetti considère la situation plus largement, évaluant non seulement la technologie en elle-même, mais aussi la résilience des modèles commerciaux réels face à son implémentation.

Pour comprendre la position d'Ares, vous devez vous souvenir de ce qu'ils font exactement. Ce n'est pas simplement de l'investissement logiciel ; c'est la gestion de portefeuilles géants dans le secteur privé — de l'immobilier à l'infrastructure et aux entreprises de services. Quand Arugetti dit que son entreprise est « bien couverte » contre les changements causés par l'IA, il parle de la nature fondamentale de son activité.

De nombreuses ces entreprises fournissent des services ou possèdent des actifs qui ne peuvent pas être remplacés par une ligne de code. Vous ne pouvez pas envoyer ChatGPT réparer un tuyau éclaté ou gérer un entrepôt physique, du moins pas dans les prochaines décennies. Cependant, vous pouvez utiliser l'IA pour rendre ces processus plusieurs fois plus efficaces.

Le contexte joue un rôle décisif ici. Nous avons l'habitude d'évaluer l'impact de l'IA à travers le prisme de la Silicon Valley, où le succès se mesure par le nombre de paramètres dans un modèle ou la vitesse de génération de texte. Mais pour des géants comme Ares, l'IA est avant tout un moyen de réduire les coûts opérationnels dans les industries traditionnelles. Si une entreprise du portefeuille dans le domaine de la logistique implémente des algorithmes pour optimiser les itinéraires, sa valeur augmente et les risques diminuent. C'est le « hedge » : posséder des actifs qui bénéficient de l'automatisation tout en conservant leur valeur unique pour le consommateur final.

Arugetti fait également allusion à un changement important du marché. Tandis que les entreprises publiques sont forcées de rendre des comptes aux actionnaires pour chaque dollar investi dans l'IA, le capital-investissement a le luxe de la planification à long terme. Ils peuvent se permettre de déployer les technologies de manière méthodique sans crainte de volatilité à court terme ou d'attentes gonflées du marché. Cela crée une situation où les entreprises gérées par Ares peuvent s'adapter à la nouvelle réalité de manière plus discrète et efficace que leurs concurrents publics, qui consacrent plus de temps aux relations publiques de leurs initiatives d'IA qu'à leur implémentation réelle.

Il est intéressant de noter que cet optimisme est loin d'être universellement partagé. De nombreux analystes prédisent que l'IA détruira des pans entiers de l'économie des services sur lesquels les fonds d'investissement privés dépendent fortement. Mais la logique d'Arugetti repose sur l'idée que le « dernier kilomètre » — l'interaction physique avec les clients ou la gestion d'une infrastructure complexe — restera du domaine humain pendant longtemps.

L'IA agit ici non pas comme un remplacement, mais comme un amplificateur puissant. Si vous possédez un réseau de cliniques, l'IA aidera les médecins à diagnostiquer plus rapidement, mais elle ne remplacera pas les cliniques elles-mêmes ni le besoin des gens de soins physiques. C'est là la véritable « défense naturelle » contre un tsunami technologique.

En fin de compte, la position d'Ares Management reflète une nouvelle étape de maturité du marché. Nous passons de l'étape « l'IA est la magie qui va tout changer » à l'étape « l'IA est le nouveau standard d'efficacité ». Et dans ce jeu, ceux qui gagnent ne sont pas ceux qui créent les réseaux de neurones les plus intelligents, mais ceux qui savent comment les intégrer correctement dans une activité fonctionnelle avec des actifs réels. Arugetti est confiant que le capital-investissement est en meilleure position pour cette transformation et, à en juger par la dynamique de leurs portefeuilles, il a toutes les raisons de faire cette affirmation.

L'essentiel : le capital-investissement voit dans l'IA non pas une menace de destruction, mais un catalyseur de croissance des marges dans les secteurs traditionnels. Les entreprises publiques peuvent-elles répondre avec la même assurance sans la pression des rapports trimestriels ?