SpaceX obtient 40 milliards de dollars auprès d'Apollo pour ses GPU et promet l'extinction aux néoclouds

SpaceX a enregistré un engagement ferme de financement d'environ 40 milliards de dollars, destiné aux puces d'IA et aux équipements associés pour ses datacenters. L'entreprise a annoncé l'opération lundi dans un document déposé auprès du régulateur et l'a qualifiée de « plus important financement de GPU confirmé ». Sa contrepartie est Apollo Global Management, géant new-yorkais du capital-investissement. Apollo ne prête pas directement à SpaceX : il achète lui-même le matériel et le lui loue en crédit-bail.

Crédit-bail plutôt que dette : le montage avec Apollo

Le mécanisme est simple. Une structure gérée par Apollo acquiert les puces et les serveurs, puis les met à disposition de SpaceX dans le cadre de contrats de location. Chaque location démarre à la livraison de la tranche correspondante : les paiements sont donc liés à l'arrivée effective du matériel, et non à la date de signature. Selon Apollo, ces fonds aideront à livrer à SpaceX les puces Nvidia de nouvelle génération Vera Rubin pour la « construction de capacités de calcul terrestres » (terrestrial compute buildout).

Les principaux paramètres de l'accord :

• montant : environ 40 milliards de dollars ;
• format : achat du matériel par la structure d'Apollo, puis location à SpaceX ;
• durée de chaque location : environ cinq à cinq ans et un quart à compter de la livraison de la tranche ;
• clôture de l'opération : attendue d'ici la fin de l'année, sous réserve que les conditions soient remplies ;
• début des locations : premier semestre 2027, au fur et à mesure de l'arrivée des GPU et des équipements ;
• matériel : puces Nvidia Vera Rubin et systèmes serveurs associés ;
• amortissement annoncé de l'infrastructure d'IA : moins d'un an, selon le directeur financier Bret Johnsen.

Johnsen a souligné que le crédit-bail « diversifie les sources de financement » et couvre une part notable des fonds nécessaires aux plans de croissance. SpaceX obtient ainsi un canal de capitaux supplémentaire, en plus des marchés de dette classiques.

L'IA rapporte déjà plus que

Starlink et les lancements réunis

Les chiffres du troisième trimestre expliquent l'opération. Le segment IA de SpaceX regroupe le chatbot Grok, l'outil de codage Cursor et l'activité de calcul cloud. Il a dépassé les attentes des investisseurs et généré 7,6 milliards de dollars sur 14,6 milliards de dollars de revenus totaux. C'est plus que Starlink et les lancements de fusées réunis.

Les dépenses augmentent encore plus vite. Les dépenses d'investissement ont atteint près de 20 milliards de dollars, contre 6,9 milliards de dollars un an plus tôt. Lors de la conférence avec les investisseurs du 20 octobre, Johnsen a déclaré que SpaceX comptait dépenser 35 à 40 milliards de dollars rien qu'au quatrième trimestre. À ce rythme, le crédit-bail de 40 milliards de dollars équivaut aux dépenses d'un seul trimestre. Cela donne la mesure des achats que l'entreprise prévoit.

Musk savoure sa victoire sur les néoclouds

L'accord intervient à un moment difficile pour les marchés de dette liés aux infrastructures d'IA. Les investisseurs s'inquiètent de dépenses d'investissement incontrôlables et de profits modestes. SpaceX n'a eu aucun mal à lever des fonds, et Elon Musk en a profité. Dimanche, il a écrit que les marchés de dette s'étaient pratiquement fermés aux entreprises sans grandes sources de revenus en dehors des datacenters d'IA. Il a appuyé son argument sur la notation « investment grade » de SpaceX et sur le flux de trésorerie stable généré par Starlink et les lancements.

Selon lui, cette situation menace plus de 200 sociétés néoclouds, créées uniquement pour louer des GPU destinés aux tâches d'IA. « Cela signifie que 200+ néoclouds vont connaître une extinction de type guppy et une consolidation, a écrit Musk sur X. Certains survivront, mais peu. »

Cette prévision reste l'opinion d'une partie intéressée : SpaceX vend elle-même du calcul cloud et concurrence ces acteurs. La logique n'en est pas moins claire. Quand les prêteurs doivent choisir, ils préfèrent un emprunteur aux revenus diversifiés à un opérateur dont le seul actif est un parc de GPU mis en location.

Pour ceux qui construisent ou louent de la puissance de calcul, plusieurs enseignements pratiques en découlent. Le crédit-bail de matériel via des investisseurs financiers devient une alternative viable aux obligations et aux prêts bancaires, en particulier pour les entreprises dotées d'un solide flux de trésorerie opérationnel. Les opérateurs de néoclouds ont intérêt à évaluer d'avance la solidité de leur modèle : une location de matériel de plus de cinq ans doit être mise en regard des contrats clients et du rythme de renouvellement des générations de puces. Enfin, l'amortissement annoncé en moins d'un an chez SpaceX repose sur la demande interne de Grok et de Cursor. Les fournisseurs indépendants n'ont pas de client interne de ce type.