Le patron de Dealroom en est convaincu : la première startup européenne à mille milliards existe peut-être déjà

L'écosystème du capital-risque européen est capable de dépasser l'industrie en valeur cumulée au cours des cinq prochaines années, a déclaré Yoran Wijngaarde, fondateur et CEO de Dealroom, lors de la conférence Wave by Vento à Turin. « L'écosystème des entreprises financées par le capital-risque dépassera l'industrie en termes de valeur créée dans les cinq prochaines années, si nous jouons correctement nos cartes. Et la première entreprise à mille milliards de dollars sera créée. Il pourrait s'agir d'une entreprise qui est aujourd'hui encore en phase précoce. Nous devons penser à l'avenir, nous y préparer et créer les conditions pour y arriver », a déclaré Wijngaarde.

L'ampleur et la structure du venture capital européen

Les investissements en capital-risque en Europe atteignent 89 milliards de dollars par an et continuent de croître. De gros tours de financement soutiennent ce rythme : Mistral a levé 3 milliards d'euros en septembre, tandis que Helsing et Isomorphic Labs ont également récolté des sommes considérables.

La région compte 56 entreprises financées par le capital-risque valorisées à plus de 10 milliards de dollars. La valeur cumulée de toutes les entreprises de capital-risque en Europe atteint 4 400 milliards de dollars, soit près d'un quart de la capitalisation totale du marché boursier européen. Les sorties (exits) de cette année dépassent déjà toutes les années précédentes réunies. La milanaise Bending Spoons a par exemple levé 1,68 milliard de dollars lors de son introduction en bourse aux États-Unis en juillet.

Selon Dealroom, 54 771 startups européennes ont levé au moins 100 000 dollars, contre 79 432 aux États-Unis. L'écart se creuse à chaque étape :

• 1 233 entreprises européennes ont levé 100 millions de dollars ou plus ; aux États-Unis, elles sont 5 115 • Quatre entreprises européennes sont valorisées à plus de 100 milliards de dollars : Spotify, Arm, Booking.com et Revolut • Les États-Unis comptent sept entreprises valorisées à plus de 1 000 milliards de dollars ; l'Europe n'en a aucune • Sur les tours de financement de 100 millions de dollars et plus, l'écart est de quatre contre un

Cependant, à capital investi égal, les startups européennes deviennent des licornes avec la même probabilité que les américaines.

Où va le capital

Les investisseurs américains — Sequoia, General Catalyst et Accel — ont presque doublé leurs investissements annuels en Europe. Résultat : les investisseurs étrangers contrôlent la majorité des tours de financement tardifs des startups européennes qui réussissent, et les profits partent à l'étranger.

Les Européens épargnent beaucoup, mais surtout via les banques et l'immobilier, pas les actions. Si seulement 1 % des actifs des fonds de pension européens étaient alloués au capital-risque, les fonds disponibles pour financer la croissance augmenteraient de 50 %.

Les fonds de pension et assureurs européens détiennent 15 000 milliards d'euros, mais n'ont investi que 15,5 milliards d'euros dans le capital-risque en dix ans. Dans le même temps, cette année, 50 milliards de dollars de capital européen ont été investis dans les obligations des géants américains du cloud (hyperscalers).

Le même schéma se répète dans l'IA. Le State of AI Report 2026 (Nathan Benaich, Air Street Capital) montre que quatre hyperscalers américains prévoient 733 milliards de dollars de dépenses d'investissement cette année. L'UE a alloué 1 milliard d'euros aux « gigafactories » d'IA, dans le cadre d'un programme prévoyant jusqu'à 10 milliards d'euros de fonds publics et au moins 20 milliards d'euros de fonds privés. Mais un data center implanté en Europe ne garantit pas à l'Europe le contrôle des modèles qui y fonctionnent.

Freins structurels et pistes de solutions

L'argent ne suffit pas. Dans les pays où le coût de restructuration est élevé (Espagne, Italie, France), on trouve moins de licornes. Au Danemark et aux États-Unis, ce coût est faible. 42 % des fondateurs de licornes européennes ont construit leur entreprise aux États-Unis.

Wijngaarde appelle à créer un marché unique européen des capitaux — une idée soutenue par Enrico Letta et Mario Draghi. Il a également approuvé la proposition EU Inc, une nouvelle forme juridique d'entreprise fonctionnant dans toute l'Union.

Les gouvernements européens dépensent 2 000 milliards d'euros par an en marchés publics, mais les startups n'en reçoivent qu'une infime part. La défense fait exception : l'argent afflue vers Helsing et Quantum Systems (cette dernière a levé 1,2 milliard de dollars en juillet). Un financement similaire est nécessaire dans le spatial, l'énergie et le calcul.