Kleiner Perkins mise sur l'IA physique pour faire émerger les prochaines sociétés à mille milliards de dollars

Ilya Fushman, partner chez Kleiner Perkins, a déclaré à Ed Ludlow, dans l'émission Bloomberg Tech, que l'IA en était encore aux premiers stades de la transformation de l'économie. Selon lui, les prochaines entreprises valorisées mille milliards de dollars pourraient émerger dans l'IA physique : voitures autonomes et robotique. Parallèlement, il se montre nettement plus optimiste sur les marchés des IPO et des M&A. Pour un fonds de capital-risque, le signal est important : les paris portent sur toute la chaîne, et les sorties semblent devenir plus réalistes.

Précision importante : seul l'aperçu de l'interview a été publié. Il ne contient aucun chiffre sur la valorisation des sociétés, la taille du fonds ou le calendrier des IPO. Voici ce que l'on peut affirmer à partir de ses propos, ainsi que notre lecture du contexte.

Quatre couches d'un même pari

Ilya Fushman énumère plusieurs niveaux du marché. D'abord, les modèles de frontière, avec Anthropic cité en exemple. Ensuite, les agents grand public, c'est-à-dire une IA qui agit à la place de l'utilisateur au lieu de se contenter de répondre à ses questions. Puis les voitures autonomes : dans le titre du sujet, Waymo figure d'ailleurs aux côtés d'Anthropic. Enfin, la robotique.

La logique est assez claire. Les modèles fournissent l'intelligence, les agents l'amènent jusqu'à l'utilisateur de masse, et le transport autonome comme les robots la transposent dans le monde physique. Cette dernière couche est la plus gourmande en capital et la plus lente, mais c'est elle que Ilya Fushman désigne comme source possible des prochaines sociétés à mille milliards de dollars. La barre est haute : ce club ne compte pour l'instant que quelques-uns des plus grands groupes technologiques, tous bâtis sur le logiciel, le cloud ou les puces.

Sociétés d'IA non cotées et fenêtre de sortie

Un autre point concerne la croissance rapide des principales entreprises d'IA non cotées. Pour un fonds, l'arithmétique est directe : plus les valorisations et le chiffre d'affaires des sociétés du portefeuille augmentent, plus la question se pose de savoir comment et quand les investisseurs récupéreront leur mise. Ilya Fushman dit voir des raisons d'être optimiste, tant sur les IPO que sur les M&A.

Ce sont deux canaux distincts. L'IPO convient aux grandes entreprises au chiffre d'affaires prévisible, prêtes à vivre sous le régime de la communication financière publique. Les M&A intéressent aussi les acteurs de taille intermédiaire : une startup dotée d'une équipe ou d'une technologie solide peut être rachetée par une plateforme en quête de talents, de données ou de puissance de calcul. Si les deux canaux sont ouverts, le cycle du capital-risque se referme, et les fonds participent plus volontiers aux grands tours de table tardifs.

Les principaux points de l'interview

• Stade du marché : l'IA en est au début de la transformation de l'économie.
• Périmètre : modèles de frontière, agents grand public, voitures autonomes, robotique.
• Accent principal : l'IA physique comme source possible d'entreprises valorisées mille milliards de dollars.
• Dynamique : croissance rapide des principales sociétés d'IA non cotées.
• Sorties : optimisme sur les IPO et les M&A, les deux canaux étant dans le viseur.
• Format : interview Bloomberg Tech, présentée par Ed Ludlow, 9 octobre 2026.

Ce qu'il faudra surveiller

Les déclarations d'un partner de fonds restent le point de vue d'une partie intéressée : Kleiner Perkins gagne de l'argent quand les valorisations montent. Mieux vaut donc suivre des signaux vérifiables plutôt que la rhétorique.

Premier signal : l'économie d'un trajet ou d'un robot. Tant que l'IA physique se heurte au coût du matériel, à la réglementation et à la vitesse de déploiement, une valorisation de mille milliards de dollars reste une hypothèse. Deuxième signal : les dépôts de dossiers d'IPO et les grandes opérations de M&A entre sociétés d'IA. Ce sont elles qui montreront si l'optimisme du fonds correspond à la disposition du marché à payer. Troisième signal : la destination des capitaux dans la pile technologique. Si les tours de table dans la robotique et le transport autonome commencent à rattraper ceux des modèles, le pronostic d'Ilya Fushman se trouvera confirmé.

Pour les fondateurs, la conclusion pratique est simple : les fonds du calibre de Kleiner Perkins sont prêts à regarder au-delà des modèles et des applications, mais attendent un chemin clair vers le passage à l'échelle. Pour les lecteurs qui suivent le secteur, l'essentiel est que le centre de gravité des investissements dans l'IA se déplace peu à peu des fenêtres de chat vers le monde physique.