Economiste en chef du FMI, Tenreyro : les investissements dans l'IA vont accélérer la croissance mondiale

Sílvana Tenreyro, économiste en chef du FMI, a déclaré à Bloomberg que la croissance mondiale devrait s'accélérer grâce aux investissements dans l'intelligence artificielle. L'entretien avec Avril Hong s'est tenu en marge des assemblées d'automne du FMI et de la Banque mondiale. L'annonce publiée ne contient ni pourcentages précis ni ventilation par pays. Il n'y a que la thèse elle-même, et elle compte en raison de la personne qui l'énonce.

Ce qui a été dit exactement

La source donne peu de détails. Tenreyro relie la reprise attendue de la croissance mondiale aux investissements dans l'IA. Combien de points de pourcentage cela ajoutera, sur quel horizon et dans quelles économies : l'annonce ne le dit pas. Ces estimations figurent généralement dans le rapport World Economic Outlook, que le FMI publie lors des assemblées d'automne. Pour l'instant, on ne dispose que du titre de l'entretien, pas des calculs du Fonds.

À titre de comparaison, dans son rapport d'octobre 2025, le FMI évaluait la croissance de l'économie mondiale à 3,2% pour 2025 et à 3,1% pour 2026. À l'époque, le Fonds indiquait aussi que le boom des investissements dans l'IA soutenait l'économie américaine et avertissait que les valorisations des entreprises du secteur rappelaient la bulle du tournant des années 2000. Le ton a changé : l'accent porte désormais sur une accélération possible, et non sur le risque de correction. C'est révélateur, mais mieux vaut ne pas tirer de conclusion sur un changement de position du Fonds à partir d'un seul entretien.

D'où vient la croissance

Aujourd'hui, l'effet macroéconomique de l'IA passe par deux canaux, dont la fiabilité n'est pas la même.

• Dépenses d'investissement. Centres de données, serveurs équipés d'accélérateurs, réseaux, énergie et construction. Cet argent est dépensé dès maintenant et entre directement dans le PIB. Les centaines de milliards de dollars investis chaque année par les plus grands acteurs du cloud apparaissent dans les statistiques d'investissement.
• Productivité. Le rendement de l'intégration de modèles et d'agents dans les processus métier. Ce canal est plus lent et plus difficile à mesurer : l'effet dépend de la rapidité avec laquelle les entreprises réorganisent leur travail, et pas seulement de l'achat d'abonnements.
• Effets induits. Demande d'électricité, d'équipements de refroidissement, de matériaux de construction, de semi-conducteurs. Des pays éloignés du développement de modèles en profitent aussi, par exemple les fournisseurs de matières premières et de composants.

Aujourd'hui, les statistiques captent surtout le premier canal. Quand la croissance repose sur le chantier et l'achat de matériel, elle tient tant que les donneurs d'ordre ont l'argent et la confiance dans la rentabilité. Le second canal détermine si l'effet sera durable.

Où est le piège

La croissance tirée par l'investissement est vulnérable. Elle dépend du coût du capital, de l'optimisme des investisseurs et de la capacité des revenus des services d'IA à rattraper les dépenses d'infrastructure. Les goulets d'étranglement sont eux aussi connus : l'accès aux réseaux électriques, les livraisons de puces et de mémoire, les délais de construction. Si une partie des projets prend du retard ou est révisée, la contribution à la croissance diminuera avant que les gains de productivité n'apparaissent.

Il existe aussi un déséquilibre géographique. L'essentiel des investissements se concentre aux États-Unis et chez quelques entreprises, une partie revient à la Chine, au Moyen-Orient et à l'Europe. Pour le reste du monde, « l'accélération grâce à l'IA » peut signifier une demande indirecte de matières premières et de composants plutôt qu'un boom propre.

Conclusion pratique

Pour ceux qui bâtissent une activité autour de l'IA, le signal du FMI est utile, mais il ne remplace pas leurs propres calculs. Il confirme que la demande d'infrastructures reste une priorité pour les grands donneurs d'ordre et les régulateurs. Il faut toutefois vérifier les chiffres dans le rapport du Fonds lui-même, et non dans les comptes rendus de l'entretien.

Les fournisseurs d'infrastructures et les startups gagneraient à surveiller trois indicateurs : les taux d'intérêt, la dynamique des dépenses d'investissement des géants du cloud et le chiffre d'affaires réel des produits d'IA. Si les deux premiers restent favorables et que le troisième progresse, la thèse de Tenreyro se confirme. Si le chiffre d'affaires prend du retard, il faudra réviser l'optimisme du Fonds, comme cela s'est déjà produit lors des cycles technologiques précédents.

Prochaine étape : attendre les prévisions complètes du FMI et voir quelle part de la croissance le Fonds attribue précisément à l'IA.