Shanghai étend le cinquième standard du STAR Market : les entreprises d'IA déficitaires pourront entrer en Bourse

En 2026, les autorités de Shanghai ont publié un train de mesures qui étend l'application du « cinquième ensemble de standards de cotation » du STAR Market aux entreprises d'intelligence artificielle, de grands modèles de langage et d'autres technologies de pointe. Ce standard permet à des sociétés déficitaires d'entrer en Bourse. Le document a été préparé par le bureau de la commission financière du comité municipal du Parti de Shanghai et par la Commission municipale du développement et des réformes.

Ce qui change sur le STAR Market

Le cinquième standard de cotation du STAR Market sera étendu aux entreprises d'IA et à celles de l'« économie à basse altitude ». Selon 36Kr, les régulateurs préparent des règles d'examen spécifiques (审核指引) pour la cotation de ces sociétés. La particularité de ce standard est qu'il permet à des entreprises sans bénéfices d'entrer en Bourse, à condition qu'elles opèrent dans des secteurs technologiques prioritaires.

Le STAR Market est la plateforme scientifique et technologique de la Bourse de Shanghai. Lancé en 2019, il se présente comme l'équivalent chinois du Nasdaq pour les start-up technologiques. L'extension du cinquième standard le rend encore plus accueillant pour les entreprises en phase précoce, qui n'ont pas encore de chiffre d'affaires stable mais disposent d'une technologie solide. Shanghai affiche clairement son objectif : accroître la « tolérance institutionnelle et la capacité d'adaptation » du marché des capitaux envers ces émetteurs.

Quels secteurs sont concernés ?

Les mesures énumèrent des secteurs nouveaux et émergents précis, dont les entreprises seront aidées pour accéder au STAR Market. Selon le document des autorités de Shanghai, la liste comprend :

• Intelligence artificielle et grands modèles (大模型)
• Intelligence incarnée (embodied intelligence) : robotique dotée d'IA
• Fusion thermonucléaire contrôlée
• Informatique quantique
• Interfaces cerveau-machine (BCI)
• Économie à basse altitude : drones et taxis aériens

Le document met en avant à part l'intelligence artificielle et l'économie à basse altitude, secteurs pour lesquels les autorités préparent leurs propres règles d'examen de cotation.

«

Étendre l'application du cinquième ensemble de standards de cotation du STAR Market, accroître la tolérance institutionnelle du marché des capitaux envers les entreprises déficitaires des technologies de pointe », indique le document du bureau de la commission financière du comité municipal du Parti de Shanghai.

Pourquoi c'est important pour les entreprises d'IA

Les start-up d'IA atteignent rarement la rentabilité à un stade précoce : l'entraînement de grands modèles et le recrutement de chercheurs consomment du cash plus vite que les revenus n'arrivent. Le cinquième standard du STAR Market lève l'exigence de rentabilité : une entreprise pourra réaliser son IPO en s'appuyant sur sa technologie et sa valorisation de marché, et non sur son bénéfice net. Pour les développeurs de grands modèles, c'est un canal direct vers le capital à l'intérieur du pays.

Outre le standard lui-même, les autorités de Shanghai promettent de recourir plus activement au mécanisme d'examen préalable pilote des IPO (试点IPO预先审阅机制) pour les entreprises technologiques de qualité, et d'améliorer les canaux de communication de la Bourse de Shanghai avec les grands investisseurs institutionnels et les investisseurs professionnels. L'ensemble doit accélérer et simplifier l'entrée en Bourse elle-même.

Ce que cela signifie

La Chine renforce son soutien institutionnel au financement direct du secteur de l'IA : les développeurs déficitaires de grands modèles, de robotique et de technologies quantiques voient s'ouvrir la voie de l'IPO sur leur Bourse nationale, à un moment où l'accès des entreprises chinoises d'IA aux capitaux occidentaux est limité.

Questions fréquentes

Qu'est-ce que le STAR Market ?

Le STAR Market est la plateforme scientifique et technologique de la Bourse de Shanghai, lancée en 2019 pour la cotation d'entreprises technologiques. Il autorise des règles d'introduction en Bourse plus souples que les principales places chinoises.

Que permet le cinquième ensemble de standards de cotation ?

Le cinquième standard permet de réaliser une IPO à des entreprises qui ne dégagent pas encore de bénéfices, à condition qu'elles opèrent dans des secteurs technologiques de pointe. Shanghai étend son application à l'IA, aux grands modèles, à l'informatique quantique et à d'autres secteurs prioritaires.

Quelles entreprises d'IA sont concernées ?

Les mesures visent les développeurs d'intelligence artificielle, de grands modèles de langage et d'intelligence incarnée (robotique dotée d'IA), ainsi que les entreprises de secteurs de pointe connexes : informatique quantique, fusion thermonucléaire et interfaces cerveau-machine.