Goldman Sachs : Les Dépenses en IA des Hypergéants Continueront à Soutenir les Actions Européennes

Les hyperscalers — les plus grandes entreprises technologiques construisant une infrastructure cloud et IA — continueront à augmenter leurs dépenses en capital, et cela continuera à alimenter la croissance des bénéfices dans d'autres secteurs et régions, y compris l'Europe. Cette évaluation a été donnée par Peter Oppenheimer, stratège en actions mondial en chef de Goldman Sachs, dans un commentaire à Bloomberg Television.

Qui sont les Hyperscalers

Les hyperscalers sont des entreprises qui gèrent les plus grandes capacités de cloud et de data centers au monde — principalement Microsoft, Amazon, Google (Alphabet) et Meta. Au cours des dernières années, ces entreprises ont augmenté régulièrement les investissements en capital dans la construction de data centers, l'acquisition d'accélérateurs d'IA et l'infrastructure énergétique pour l'entraînement et l'exploitation de grands modèles de langage. Les rapports trimestriels de chacun d'eux servent régulièrement d'indicateur de l'état de l'ensemble de l'industrie de l'IA — de la capacité d'utilisation des usines de semi-conducteurs à la demande d'électricité dans les régions où se construisent de nouveaux campus de data centers.

La forte augmentation des dépenses en capital pour l'infrastructure IA chez les hyperscalers a commencé en 2023 au milieu du boom de l'IA générative et n'a pas fait marche arrière depuis, malgré les préoccupations périodiques des investisseurs concernant la surchauffe du marché et les questions sur la rapidité avec laquelle ces investissements se rentabilisent par rapport à la croissance des dépenses elles-mêmes.

Pourquoi l'Effet S'Étend à l'Europe

Selon Oppenheimer, la croissance des dépenses des hyperscalers se traduit par une croissance des bénéfices bien au-delà des entreprises technologiques elles-mêmes. Une partie de cet effet atteint l'Europe : les fabricants d'équipements locaux, les entreprises d'ingénierie et d'énergie, les fournisseurs de composants de data centers et les systèmes de refroidissement reçoivent des commandes de la vague mondiale d'investissements en IA. Goldman Sachs considère cet effet secondaire comme l'un des facteurs soutenant les indices boursiers européens aux côtés des moteurs de croissance traditionnels.

Parmi les bénéficiaires européens spécifiques de cette vague d'investissements, on cite souvent ASML néerlandaise — fournisseur quasi monopoliste d'équipements lithographiques pour la fabrication de puces avancées, ainsi que les entreprises d'ingénierie, de construction et d'énergie engagées dans l'alimentation et le refroidissement de nouveaux campus de data centers sur tout le continent. Leurs chiffres d'affaires et l'utilisation de leur capacité de production dépendent directement de la vitesse à laquelle les hyperscalers américains continuent d'étendre leur infrastructure IA.

Un sujet distinct de plus en plus discuté en lien avec les dépenses en capital des hyperscalers est la consommation d'énergie : la croissance de la demande d'électricité des data centers d'IA oblige les entreprises d'énergie et les régulateurs à réviser les plans de développement des réseaux pour les années à venir, et dans certaines régions — à discuter de la prolongation de la durée de vie des capacités de génération existantes. C'est pourquoi les analystes incluent non seulement les entrepreneurs informatiques et les fabricants de puces, mais l'ensemble du secteur énergétique — des opérateurs de réseau aux fournisseurs de turbines — parmi les bénéficiaires des dépenses en capital pour l'IA.

Existe-t-il des Risques pour ce Pari?

Les analystes débattent depuis plusieurs trimestres si l'ampleur des dépenses en capital pour l'infrastructure IA est justifiée par les revenus que ces investissements apportent jusqu'à présent. Les sceptiques pointent le risque de capacités excédentaires et les schémas de financement croisé entre les fournisseurs de cloud, les fabricants de puces et les laboratoires d'IA. La position de Goldman Sachs, exprimée par Oppenheimer, est optimiste : tant que les investissements des hyperscalers continuent à se traduire par une croissance des bénéfices dans les industries et régions adjacentes, le marché considère ce cycle de dépenses en capital comme un facteur positif, pas une bulle.

Que Cela Signifie

L'évaluation de Goldman Sachs confirme une thèse de plus en plus entendue sur les marchés : les dépenses en capital des hyperscalers en IA sont devenues un facteur macroéconomique influençant la croissance des bénéfices des entreprises bien au-delà des États-Unis et du secteur technologique lui-même.