Les investissements record dans l'infrastructure IA sauvent les banquiers d'affaires européens du marasme des IPO

Les dépenses record des entreprises dans l'infrastructure IA et les réseaux électriques ont déclenché en Europe une vague d'augmentations de capital chez les sociétés cotées. Selon Bloomberg, les banques d'investissement de la région y ont gagné l'un des débuts d'année les plus chargés, alors que le marché des introductions en Bourse (IPO) reste durablement à l'arrêt.

Pourquoi les banquiers ne souffrent-ils pas du marasme des IPO ?

Le marché européen des IPO reste atone depuis plusieurs années : les entreprises tardent à entrer en Bourse en raison de la volatilité des marchés et de l'incertitude sur les taux. Mais les banques d'investissement ont trouvé une autre source de commissions : les émissions secondaires (follow-on offerings) de sociétés déjà cotées, qui ont un besoin urgent de capitaux pour financer de vastes chantiers.

• Le principal moteur de la demande de capitaux est la construction de data centers et d'infrastructures énergétiques dédiées à l'IA
• Les entreprises lèvent des fonds par augmentations de capital en Bourse, et non par de nouvelles IPO
• Pour les banques, cela se traduit par un volume élevé d'opérations, malgré la stagnation du segment des introductions en Bourse

Où va l'argent des sociétés cotées ?

Construire des data centers pour les charges de travail IA exige non seulement des serveurs et des puces, mais aussi d'importantes capacités énergétiques, de la production jusqu'aux systèmes de refroidissement. Ce sont précisément ces dépenses d'investissement qui poussent les grandes sociétés cotées européennes à solliciter les marchés de capitaux pour obtenir des financements supplémentaires, plutôt que de se limiter à leurs propres flux de trésorerie.

La même dynamique s'observe depuis plusieurs trimestres consécutifs chez les grands groupes technologiques américains. Ils augmentent agressivement leurs investissements dans les data centers destinés à l'entraînement et à l'inférence des modèles, et intègrent régulièrement ces dépenses dans leurs résultats trimestriels comme l'un des principaux facteurs de hausse de leurs capex. En Europe, cette course n'implique pas seulement les entreprises technologiques : les sociétés d'infrastructure, les services publics et les énergéticiens s'y joignent aussi, car ils ont besoin de capitaux pour bâtir des capacités de production et de réseau face à la demande croissante des data centers.

Ce que cela signifie

Le boom des dépenses d'investissement dans l'infrastructure IA modifie progressivement la structure des marchés de capitaux. Là où les banques d'investissement tiraient auparavant l'essentiel de leurs revenus des introductions en Bourse, elles gagnent désormais de plus en plus sur les augmentations de capital destinées à financer data centers et réseaux électriques. Selon toute apparence, cette source de commissions est aujourd'hui plus solide que les perspectives de reprise du marché des nouvelles IPO.