Torsten Slok, économiste chez Apollo : la faible marge du S&P 493 menace les valorisations de la Big Tech

Torsten Slok, économiste en chef d'Apollo Global Management, avertit que les entreprises extérieures au cercle restreint des plus grands géants de la tech ne voient pas leur rentabilité progresser grâce à leurs investissements dans l'intelligence artificielle — ce qui fait peser des risques sur les valorisations de la Big Tech. L'information est rapportée par Bloomberg Tech, qui cite une intervention de Slok sur la chaîne Open Interest.

Le cœur de l'avertissement

Torsten Slok dirige l'analyse économique d'Apollo Global Management, l'un des plus grands gestionnaires d'actifs alternatifs au monde. Selon lui, le « S&P 493 » ne montre pour l'instant aucun retour tangible sur les dépenses en IA. Autrement dit, à l'échelle de l'économie américaine, les investissements massifs dans l'intelligence artificielle ne se traduisent pas par une hausse mesurable des marges en dehors d'un petit groupe de leaders du marché.

Qu'est-ce que le S&P 493 ?

Le « S&P 493 » est une expression courante à Wall Street pour désigner l'indice S&P 500 hors « Sept Magnifiques » : Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta et Tesla. Ces sept entreprises ont porté l'essentiel de la hausse de capitalisation de l'indice ces dernières années, en grande partie grâce à l'engouement pour l'IA. La progression des bénéfices des 493 autres sociétés reste nettement plus modeste.

• Le terme « S&P 493 » désigne le S&P 500 sans les « Sept Magnifiques »
• L'avertissement émane de Torsten Slok, économiste en chef d'Apollo Global Management
• Il porte sur l'écart entre les dépenses en IA et la croissance des bénéfices des entreprises hors Big Tech

Pourquoi c'est un risque pour la Big Tech

Si la thèse de Slok se vérifie, un cercle restreint d'entreprises continue d'augmenter ses dépenses d'investissement dans les data centers et les puces, en misant sur une demande future du reste de l'économie. Mais si, pour la plupart des entreprises, l'IA ne se convertit pas en bénéfices, l'enthousiasme des investisseurs pourrait faiblir et les valorisations élevées de la Big Tech se retrouver sous pression.

Ce qu'il faut en retenir

L'avertissement de Slok s'inscrit dans un débat plus large : une bulle d'attentes s'est-elle formée sur le marché de l'IA ? Les géants de la tech dépensent des sommes record dans l'infrastructure, mais les preuves que ces investissements sont rentables à l'échelle de l'ensemble de l'économie restent pour l'instant rares.