EQT : l'IA divise le marché du logiciel entre gagnants et perdants

Eric Liu, coprésident du capital-investissement chez le groupe d'investissement EQT, s'est exprimé sur Bloomberg Open Interest le 1er juillet 2026 — l'une des principales plateformes médias pour discuter des flux de capital mondiaux. Le thème central : comment l'intelligence artificielle change le principe même de sélection des entreprises pour les portefeuilles d'investissement direct.

Pourquoi l'IA a-t-elle

Divisé le Marché des Logiciels entre Gagnants et Perdants ?

Selon Liu, l'IA crée un fossé croissant entre les entreprises du secteur logiciel. D'un côté, celles qui intègrent de nouvelles capacités dans leurs produits et processus opérationnels, réduisent les coûts ou créent des offres fondamentalement nouvelles pour les clients. De l'autre, les entreprises qui continuent à opérer selon l'ancienne logique et perdent progressivement du terrain face à la pression de concurrents technologiquement plus avancés.

Pour les investisseurs en capital-investissement, cela signifie une couche fondamentalement nouvelle d'analyse lors de l'évaluation des actifs. L'ensemble diagnostique traditionnel — dynamique du chiffre d'affaires, marges d'EBITDA, taux de croissance de la base clients — ne suffit plus à prédire la durabilité de l'entreprise sur un horizon de cinq à sept ans. Aux métriques standard s'ajoute une question de plus en plus pesante : dans quelle mesure une entreprise donnée est-elle prête à concourir sous la pression de l'IA, et son produit ne sera-t-il pas dépassé avant que l'investissement ne soit rentable ?

Liu a particulièrement souligné deux secteurs présentant des combinaisons particulièrement complexes d'opportunités et de risques réglementaires — la technologie et la santé. Dans les deux cas, l'IA ouvre un potentiel significatif, mais ce sont précisément ces secteurs qui attirent une attention réglementaire renforcée : autorités antitrust dans le secteur technologique, organismes de contrôle des paiements et normes en médecine. EQT, selon Liu, met en place une approche spécialisée pour surveiller ces risques dans le cadre du travail standard avec le portefeuille.

Pourquoi les

Actifs de Qualité ne Perdent-ils pas de Liquidité ?

Le marché mondial des sorties de capital-investissement en 2025-2026 connaît un refroidissement par rapport au pic de l'ère des taux bas. La fenêtre des IPO est devenue instable, les acheteurs stratégiques sont prudents, les conditions de financement par emprunt ont changé. Néanmoins, Liu souligne une tendance persistante : les actifs de haute qualité continuent à trouver des acheteurs indépendamment de l'environnement général du marché.

Le ralentissement du marché affecte l'actif médian, pas le meilleur. Les entreprises disposant d'un avantage concurrentiel établi, d'une croissance stable et de flux de trésorerie prévisibles restent désirables — à la fois pour les acheteurs stratégiques et pour d'autres fonds de capital-investissement disposés à payer pour la prévisibilité.

C'est précisément la division par l'IA dans le secteur logiciel qui intensifie cette polarisation. Les gagnants — les entreprises qui ont intégré de manière convaincante l'IA au cœur de leur offre — deviennent des actifs de plus en plus précieux. Les perdants, en revanche, font face à une double pression : opérationnelle de la part des concurrents et d'évaluation de la part des investisseurs, qui intègrent une vulnérabilité croissante du modèle commercial dans leur actualisation.

Selon Liu, la capacité à distinguer ces deux types d'actifs — les entreprises avec un véritable avantage concurrentiel et les entreprises dont les résultats semblent convaincants uniquement en surface — devient l'une des compétences clés d'un investisseur en capital-investissement dans les conditions actuelles.

Ce Que Cela Signifie

La perspective de la direction d'EQT capture un changement systémique : l'IA a cessé d'être une tendance d'investissement thématique et est devenue un paramètre fondamental pour évaluer les actifs en investissement direct. Pour les fonds, cela signifie à la fois une prudence accrue vis-à-vis des entreprises en transition et un intérêt croissant pour les entreprises qui se sont déjà positionnées du côté durable de la division par l'IA — là où les nouvelles technologies fonctionnent pour l'entreprise, et non contre elle.