سوفتبانك تجذب بنوكًا جديدة لتسهيل ائتماني بقيمة 40 مليار دولار للاستثمار في OpenAI

تقوم شركة SoftBank بتوسيع دائرة البنوك المستعدة لتمويل حصة مجموعة الاستثمار في OpenAI. انضم مشاركون جدد إلى تجميع القرض الجسري بقيمة 40 مليار دولار، والصفقة نفسها دخلت المرحلة الناعمة من التوزيع بين الدائنين.

من انضم إلى التجميع

من بين المشاركين الجدد يأتي HSBC و BNP Paribas و Intesa Sanpaolo. ينضمون إلى JPMorgan Chase و Goldman Sachs و Mizuho Bank و Sumitomo Mitsui Banking و MUFG Bank الذين كانوا مشاركين بالفعل. بالنسبة لسوق الديون، هذا اختبار نادر بهذا الحجم للشهية تجاه صفقات الذكاء الاصطناعي: البنوك تقيّم بشكل فعلي ليس فقط المقترض نفسه، بل أيضاً احتمالية أن يتحول استثمار SoftBank في OpenAI بسرعة إلى أصل سائل.

وقعت SoftBank هذا القرض في 27 مارس 2026. هو قرض جسري غير مضمون لمدة 12 شهراً، مطلوب في المقام الأول لتمويل استثمار إضافي في OpenAI من خلال Vision Fund 2. ذهبت هذه الأموال للمشاركة في جولة OpenAI بقيمة 110 مليار دولار — أكبر جولة خاصة في التاريخ، حيث بلغت تقييم الشركة 852 مليار دولار. بعد هذه الصفقة، نمت حصة SoftBank الإجمالية في OpenAI إلى ما يقرب من 64.6 مليار دولار.

المرحلة الناعمة من الإطلاق تعني أن التجميع لم ينتقل بعد إلى التوزيع الكامل في السوق، لكن دائرة المهتمين تتسع بشكل ملحوظ بالفعل. بالنسبة لـ SoftBank، هذا إشارة مهمة: كلما اتسعت قاعدة الدائنين، كلما أصبح توزيع المخاطر أسهل وقلت احتمالية أن يضطر عدد قليل من البنوك إلى الاحتفاظ بحصة كبيرة جداً من القرض في ميزانياتهم. من المهم أيضاً بشكل منفصل أن الصفقة تجذب ليس فقط مشاركين أمريكيين وياباني، بل أيضاً بنوكاً أوروبية كبرى.

• مبلغ القرض — 40 مليار دولار
• مدة السداد — حتى 26 مارس 2027
• الضمان — غير موجود
• الهدف الأساسي — تمويل استثمار SoftBank بقيمة 30 مليار دولار
• إجمالي حجم استثمارات SoftBank في OpenAI — حوالي 64.6 مليار دولار

الرهان على الطرح العام الأولي

نقطة أساسية في هيكل الصفقة هي غياب الضمان. لم يتم رهن أسهم OpenAI أو حصة SoftBank في Arm Holdings أو أي أصول محددة أخرى مقابل القرض. هذا يعني أن البنوك تتحمل المخاطرة على الميزانية العامة لـ SoftBank، بدلاً من حزمة أوراق محددة. من هذا يتبع الاستنتاج الرئيسي: يبدو القرض وكأنه جسر قصير نحو حدث سيولة سيسمح بسداد الدين أو استبداله براحة بتمويل أطول أجلاً.

السيناريو الأرجح لمثل هذا الحدث هو الطرح العام الأولي لـ OpenAI، الذي يناقشه السوق كإمكانية بالفعل في الربع الرابع من 2026. إذا تأخر الطرح، ستزداد الضغوط على SoftBank بشكل ملحوظ: يتعين على المجموعة إما البحث عن تمويل جديد أو تحرير السيولة على حساب الأصول الأخرى. خفضت S&P في مارس بالفعل نظرة التصنيف الائتماني للشركة إلى سلبية وأشارت على حدة إلى مخاطر التركيز: قد تمثل OpenAI حوالي 30% من محفظة SoftBank. بالتوازي، تناقش المجموعة أيضاً قرضاً هامشياً منفصلاً بقيمة 10 مليارات دولار مدعوماً بأسهم OpenAI، مما يجعل الهيكل بأكمله أكثر رفعاً.

بنى Masayoshi Son رهانات تكنولوجية كبيرة من قبل، لكن الهيكل الحالي يبرز من حيث الحجم حتى بمعايير SoftBank. الشركة لا تزيد ببساطة حصتها في OpenAI، بل تفعل ذلك على حساب الديون قصيرة الأجل، محتسبة على إعادة تقييم الأصول في المستقبل. في الأساس، تحاول المجموعة الحفاظ على مركزها وتنميته دون بيع أصول قوية أخرى. يعمل هذا المخطط طالما يؤمن السوق بالخروج السريع لـ OpenAI إلى البورصة أو على الأقل حدث سيولة رئيسي آخر في الأشهر القادمة.

ماذا يعني هذا

يُظهر توسيع التجميع المصرفي أن المقرضين الكبار مستعدون لتمويل طفرة الذكاء الاصطناعي ليس فقط من خلال الأسهم والجولات الاستثمارية، بل أيضاً من خلال قروض شركات ضخمة. بالنسبة لـ OpenAI، هذه إشارة غير مباشرة ثقة من سوق الديون، وبالنسبة لـ SoftBank — فرصة لتنمية حصتها دون الاضطرار إلى بيع الأصول الأخرى بشكل عاجل. لكن كلما ظلت OpenAI شركة خاصة أطول، كلما زادت مخاطر تحول هذا القرض الجسري من أداة مريحة إلى مشكلة إعادة تمويل مكلفة.