سوفت بانك تقترض 40 مليار دولار: جيه بي مورغان وغولدمان ساكس تراهنان على الاكتتاب العام لـ OpenAI

تستعد جيه بي مورغان وغولدمان ساكس لمنح مجموعة سوفت بانك اليابانية قرضًا غير مضمون بقيمة 40 مليار دولار لمدة 12 شهرًا. وتُعد هذه الصفقة من أكبر الصفقات المماثلة في تاريخ الإقراض المؤسسي، وترى فيها وول ستريت بالفعل تأكيدًا غير مباشر على أن الاكتتاب العام لـ OpenAI قد يتم خلال العام الحالي.

تُعد سوفت بانك أكبر مساهم خارجي في OpenAI. ففي إطار صفقة Stargate المبرمة في فبراير، تعهدت المجموعة اليابانية باستثمار 30 مليار دولار في OpenAI مباشرة، و70 مليار دولار إضافية عبر صندوق للبنية التحتية. ويراهن ماسايوشي سون، الرئيس التنفيذي لسوفت بانك، منذ فترة طويلة على الذكاء الاصطناعي بوصفه الرهان التقني الأبرز في هذا العقد؛ ففي يناير 2025 وقف إلى جانب ترامب في الإعلان عن Stargate، متعهدًا باستثمارات بقيمة 500 مليار دولار وبمئات الآلاف من فرص العمل.

ويبدو القرض البالغ 40 مليار دولار، وهو غير مضمون أي دون رهن أصول، غير معتاد. فالبنوك تشترط عادة ضمانات عند مبالغ كهذه. وموافقة جيه بي مورغان وغولدمان ساكس على شروط بلا ضمانات تشير إلى أنهما تثقان بقدرة سوفت بانك على سداد الأموال عبر مصدر سيولة محدد وقريب. والاكتتاب العام لـ OpenAI يصلح تمامًا لأداء هذا الدور.

والمنطق بسيط. تملك سوفت بانك حصة في OpenAI تُقدَّر، بحسب تقديرات مختلفة، بين 40 و60 مليار دولار، في ظل تقييم مغلق حالي للشركة يتجاوز 300 مليار دولار. وإذا أدرجت OpenAI أسهمها في البورصة في عام 2026، فستتمكن سوفت بانك من بيع جزء من أسهمها أو استخدامها ضمانًا لإعادة التمويل. ومدة القرض البالغة اثني عشر شهرًا ليست مصادفة، إذ تنسجم مع النافذة الأرجح للاكتتاب في النصف الثاني من 2026.

وقد أرسلت OpenAI نفسها إشارات متضاربة بشأن الطرح العام. ففي أواخر 2024 أعلنت الشركة إعادة هيكلة نحو نموذج تجاري قياسي، وهو شرط لازم للاكتتاب. وذكر Sam Altman الاكتتاب مرارًا بوصفه سيناريو محتملًا، دون أن يحدد مواعيد بعينها. أما ماسايوشي سون فكان أكثر صراحة: فبحسب قوله، ستغيّر OpenAI الحضارة، وبالتالي فإن أن تكون مساهمًا فيها فرصة تاريخية.

وثمة سؤال منفصل: لماذا تحتاج سوفت بانك إلى 40 مليار دولار الآن؟ أرجح التفسيرات: زيادة رأس المال في مراكز البنية التحتية ضمن Stargate، أو شراء أسهم OpenAI من السوق الثانوية بأسعار أدنى من سعر الاكتتاب المحتمل، أو إعادة تمويل ديون المجموعة نفسها. وتعمل سوفت بانك تاريخيًا برافعة مالية مرتفعة؛ فقد جمع Vision Fund 1 مبلغ 100 مليار دولار في عام 2017 وتعرّض لعدة عمليات شطب مؤلمة، منها WeWork.

وتأتي أهمية هذا الحدث لصناعة الذكاء الاصطناعي من عدة جوانب. أولًا، يؤكد أن المؤسسات المالية التقليدية، لا صناديق رأس المال المغامر وحدها، باتت تراهن على الذكاء الاصطناعي بوصفه الأصل الرئيسي لهذا العصر. ثانيًا، إذا تم الاكتتاب العام لـ OpenAI في 2026، فسيكون أكبر طرح تقني منذ طرح Alibaba في 2014. ثالثًا، سيغيّر الوضع العام لـ OpenAI مستوى الشفافية المعلوماتية جذريًا: فسيرى السوق للمرة الأولى الإيرادات الفعلية والهوامش ووتيرة النمو لإحدى أكثر الشركات انغلاقًا في العالم.

لكن هذه حتى الآن مجرد إشارات غير مباشرة. فلا OpenAI ولا سوفت بانك أكدتا الاكتتاب رسميًا. غير أنه حين تمنح غولدمان ساكس وجيه بي مورغان معًا 40 مليار دولار دون ضمانات لمدة 12 شهرًا، فهذا لم يعد مجرد شائعات. إنه حساب مدروس.