OpenAI تتباطأ والسوق يعاقب AMD وOracle وSoftBank على رهانها على الذكاء الاصطناعي

وجدت OpenAI نفسها في قلب موجة قلق جديدة في السوق: فقد أصابت التقارير عن تباطؤ نمو الإيرادات وقاعدة المستخدمين، لا الشركة نفسها، بل شركاءها المدرجين في البورصة الذين يبنون حولها البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وفي التداول قبل افتتاح السوق وفي آسيا، بدأ المستثمرون ببيع أسهم الشركات المرتبطة بطفرة الذكاء الاصطناعي التوليدي.

لماذا اهتز السوق

جاء الدافع من تقارير تفيد بأن المديرة المالية لـ OpenAI سارة فرايار بدأت تعبّر عن قلقها من وتيرة نمو أكثر اعتدالًا مما كان يتوقعه السوق. وفي ظل التوسع الحاد في القدرات الحاسوبية والتكلفة المرتفعة لهذا السباق، يتحول حتى الشك الطفيف في مسار الشركة سريعًا إلى مشكلة تطال سلسلة الموردين والمستثمرين بأكملها.

ما دامت OpenAI شركة خاصة، فلا تجري إعادة تقييم سوقية مباشرة لأعمالها، لكن البورصة تعيد على الفور حساب التوقعات المتعلقة بمن يربحون من احتياجاتها في البنية التحتية. ومنطق المستثمرين هنا بسيط: إذا كان أكبر مستهلك لقدرات الذكاء الاصطناعي قد ينمو بوتيرة أبطأ، فإن الطلبات المستقبلية على الرقائق والخوادم والموارد السحابية ومراكز البيانات تصبح موضع تساؤل.

اعتاد السوق تقييم مجموعة كاملة من الشركات من زاوية الطلب الصادر عن OpenAI. لذلك قد تطلق حتى الأنباء التي لا يصحبها تقرير رسمي أو مراجعة للتوقعات ردة فعل متسلسلة. ويصدق هذا خصوصًا على قطاع ارتفعت فيه الأسعار خلال العام والنصف الماضيين اعتمادًا على التوقعات في الأساس، لا على نتائج مالية مؤكدة.

من تلقّى الضربة

كانت ردة الفعل أوضح لدى الشركات التي يراها المستثمرون مستفيدة مباشرة من شهية OpenAI للبنية التحتية الحاسوبية. وشمل التراجع المستثمرين الاستراتيجيين والموردين والشركاء السحابيين. وفي ذلك تذكير للسوق: عندما يصبح مركز طلب واحد بالغ الأهمية، تنتقل أي اضطرابات حوله بسرعة إلى الأسهم المجاورة.

• خسرت SoftBank نحو 11 % وسط مخاوف على استثماراتها بمليارات الدولارات في OpenAI.
• تراجعت CoreWeave وOracle وAMD بنحو 3 % لكل منها في التداول قبل افتتاح السوق.
• منذ نهاية 2024 ارتفعت أسهم الشركات المرتبطة بمشاريع OpenAI بنحو 75 %.
• وللمقارنة: أضافت أسهم شركاء Alphabet أكثر من 300 % خلال الفترة نفسها.

هذه الفجوة مهمة، لا بوصفها إحصائية بورصة فحسب. فهي تُظهر أن السوق لم يعد ينظر إلى منظومة OpenAI باعتبارها قائدة لا يرقى إليها الشك في دورة الذكاء الاصطناعي، بل مجموعة شركات تنطوي على مخاطر تنفيذ مرتفعة. وإذا كان المستثمرون مستعدين سابقًا لشراء أي قصة مرتبطة بهذه الشركة تقريبًا، فهم يطالبون الآن بأدلة على أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يتحول فعلًا إلى نمو مستدام في الأعمال.

نقاط الضعف في الاستراتيجية

لا تقتصر مشكلة OpenAI على جلسة تداول واحدة سيئة لشركائها. فالشركة تواجه في الوقت نفسه ضغط المنافسين، وتكاليف هائلة للتوسع، وتساؤلات حول سرعة قدرة سوق المستهلكين على تعويض هذه النفقات. وفي هذه الظروف تحاول الإدارة تقليص الاتجاهات الثانوية وتعزيز مواقعها في قطاع الشركات، حيث تنمو إيرادات شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة عادةً بصورة أكثر قابلية للتنبؤ وتحقق ربحية أفضل. وتأمل الشركة من الداخل أن يوفر عملاء المؤسسات بحلول نهاية العام ما يصل إلى نصف الإيرادات.

وثمة خطر آخر: فقد بنت OpenAI علاقاتها مع شركاء البنية التحتية بحيث لا تتكبد هي نفسها تقريبًا أي ضرر سوقي علني من اضطرابات التوقعات كهذه. فالشركة الخاصة لا تملك أسهمًا مدرجة يمكن للمستثمرين معاقبتها فورًا. أما الضربة فتتلقاها AMD وOracle وCoreWeave وSoftBank وغيرها من أطراف المنظومة. لذا يصبح أي شك في وتيرة نمو OpenAI تلقائيًا اختبار تحمّل لقطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله، المرتبط بطلبها وطموحاتها.

ماذا يعني ذلك

تُظهر هذه القصة أن سوق الذكاء الاصطناعي ينضج ويبدأ بالفصل بصرامة أكبر بين الضجيج الإعلامي والجدوى الاقتصادية. وهي إشارة لـ OpenAI بأن عليها أن تثبت كفاءة نموها بسرعة أكبر، وتذكير خطير لشركائها بأن الرهان على عميل كبير واحد قد يرفع الأسهم بالسرعة نفسها التي ينهار بها عند أولى علامات التباطؤ.