Cambricon في الذروة: Nvidia الصين تنخفض 14%

لم يبدأ صباح مستثمري كامبريكون بفنجان قهوة، بل برغبة حادة في الضغط على زر "البيع". انهارت أسهم أكبر مطور صيني لرقائق الذكاء الاصطناعي بسرعة كبيرة لدرجة أن الشركة خسرت حوالي 14% من قيمتها في غضون ساعات فقط. انخفضت القيمة السوقية الإجمالية إلى علامة 450 مليار يوان، تاركة المحللين في حيرة من أمرهم.

عندما يخسر قطب صناعي، تُعلق عليه آمال في استبدال تقنيات إنفيديا، فجأة مليارات الدولارات من التقييم، فهذا دائماً سبب للحوار الجدي. لفهم مدى هذا الدراما، يجب أن نتذكر من تكون كامبريكون. إنها ليست مجرد شركة ناشئة أخرى، بل هي "البطل الوطني" للصين في مجال أشباه الموصلات.

وفي ظل العقوبات الأمريكية القاسية والقيود المفروضة على إمدادات معالجات الرسومات المتقدمة، كان يجب على هذه الشركة أن تصبح نقطة إنقاذ لعمالقة التكنولوجيا المحليين الذين يبنون نماذجهم اللغوية. بعد أن قطع واشنطن الوصول إلى أفضل معجلات مثل H100 و A100، زاد الاهتمام بكامبريكون بشكل هندسي. كان المستثمرون يضخون الأموال، متوقعين أن تملأ الشركة الفراغ الناشئ بمعجلات سلسلة Siyuan.

تبدو الاستجابة الرسمية للشركة للانهيار الحالي منفصلة بشكل متعمد. أعلن ممثلو مكتب سكرتير مجلس الإدارة أنهم لا يفهمون أسباب الذعر. بحسب قولهم، السوق مغمور بالشائعات الكاذبة، وينبغي للمستثمرين أن يحافظوا على العقلانية وعدم الاستسلام للعواطف.

ومع ذلك، في عالم التمويل الكبير، نادراً ما تهدئ مثل هذه التفسيرات أحداً. السوق شيء رخيص ومادي: إذا انخفضت الأسهم بنسبة 14%، فهذا يعني أن شخصاً كبيراً جداً قررت مغادرة اللعبة، وتمتلك معلومات لم تصبح بعد من المعارف العامة. المشكلة هي أن كامبريكون عاشت منذ فترة طويلة تحت ضغط شديد.

الشركة مدرجة في "القائمة السوداء" الأمريكية، مما يقطع عليها القدرة على الطلب من مصانع TSMC تصنيع الرقائق باستخدام أحدث العمليات التكنولوجية. وهذا يجبرهم على البحث عن بدائل داخل الصين، حيث تتخلف القدرات التكنولوجية بعد عن الرواد العالميين. يُنظر إلى أي إشارة إلى مشاكل في الإنتاجية أو تأخيرات في تطوير بنية معمارية جديدة من قبل المستثمرين على أنها كارثة.

في غياب الشفافية، تقع أي "شائعات كاذبة" تتحدث عنها الشركة على أرض خصبة من القلق العالمي. يُبرز وضع كامبريكون الضعف العام لقطاع أجهزة الذكاء الاصطناعي الصيني. كان يتم دعم الكثير من نمو السنة الماضية إلى حد كبير بالتفاؤل والإيمان بأن الإعانات الحكومية والعبقرية الهندسية يمكنها أن تتغلب بسرعة على الفجوة التكنولوجية.

لكن عندما تصطدم الواقعية بتقلبات السوق الثانوية، يصبح من الواضح أن الطريق لإنشاء منافس حقيقي لإنفيديا سيكون طويلاً ومؤلماً. يبدأ المستثمرون في إدراك أن مجرد وضعية "الأمل الوطني" غير كافٍ للحفاظ على تقييمات خيالية وسط عدم اليقين. من المرجح أننا سنعرف في الأيام القادمة ما الذي أطلق هذا السقوط بالضبط.

سواء كانت قيود تصدير جديدة من الولايات المتحدة أو مشاكل داخلية في سلسلة التوريد أو مجرد تحقيق أرباح ضخمة من قبل لاعبين فقدوا الإيمان بالنمو قصير الأجل. في الوقت الحالي، تبقى كامبريكون في وضعية تبرير نفسها، وهي ليست أكثر الأدوار حسداً لقائد تكنولوجي. قد يسامح السوق غياب الربح، لكنه نادراً ما يسامح غياب الوضوح.

الملخص: يجري اختبار الثقة في "استبدال الواردات" للأجهزة الصينية.