مؤشر ChiNext في انعطاف حاد: قطاع الذكاء الاصطناعي الصيني يختبر أعصاب المستثمرين

تخيلوا أنكم في حفلة يتحدث فيها الجميع عن المستقبل المشرق والروبوتات، ثم تخفت الموسيقى فجأة، ويبدأ الضيوف بتفقد محافظهم بتوتر. هذا تقريبًا ما حدث اليوم في بورصة شنتشن. فقد قام مؤشر ChiNext، الواجهة الرئيسية للابتكار الصيني ومقر معظم شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة الطموحة، بقفزة معاكسة مؤلمة. بدأ اليوم بصعود قوي تجاوز 1%، ثم غيّر السوق رأيه فجأة وانتهى إلى هبوط بالقدر نفسه. وبالنسبة إلى من يتابعون قطاع التكنولوجيا في الصين، جاء هذا الحدث بمثابة دش بارد.

ولفهم أهمية ما جرى، لا بد من النظر إلى السياق. فمؤشر ChiNext ليس مجرد أرقام على الشاشة، بل هو مقياس لمدى الثقة في «الاقتصاد الجديد» في الصين. وخلال الأشهر الأخيرة، ارتفع المؤشر مدفوعًا بتوقعات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي التوليدي. وكان كل خبر عن نموذج جديد من Baidu أو Alibaba لحق بـGPT-4 يدفع الأسعار إلى الأعلى. لكن السوق أظهر اليوم أنيابه. ويبدو أن المستثمرين بدأوا يدركون أن الطريق من نسخة تجريبية لافتة لروبوت محادثة إلى أرباح فصلية مستقرة أطول وأكثر وعورة بكثير مما بدا في ذروة الضجة.

وتزيد العوامل الخارجية الوضع تعقيدًا. فبينما تخوض الشركات الصينية «حرب النماذج»، يخيّم عليها سيف ديمقليس المتمثل في نقص القدرات الحاسوبية. إذ تجبر العقوبات المفروضة على توريد رقائق Nvidia المتقدمة الشركات على إنفاق ميزانيات ضخمة لإيجاد طرق التفافية أو لتطوير حلول خاصة بها، لا تبلغ دائمًا المعايير العالمية حتى الآن. وعندما يغيّر مؤشر ChiNext اتجاهه بهذه الحدة، فإن ذلك يعني في الغالب أن رؤوس الأموال الكبيرة قررت جني أرباحها دون انتظار أن تصبح فقاعة التوقعات رقيقة أكثر من اللازم.

ومن اللافت أن هذا الانقلاب جاء في خضم محاولات الدولة النشطة لتحفيز قطاع التقنيات المتقدمة. فبكين تضخ مليارات في أشباه الموصلات والحوسبة الكمية، لكن السوق كيان متقلب المزاج. فهو لا يطلب وعودًا بالسيادة التكنولوجية فحسب، بل يريد أيضًا حالات تطبيق ملموسة للذكاء الاصطناعي في القطاعات الحقيقية للاقتصاد تدرّ اليوان هنا والآن. ويؤكد تقلب اليوم أن المستثمرين لم يعودوا مستعدين لشراء «المستقبل» بأي ثمن.

ماذا يعني ذلك للصناعة عمومًا؟ على الأرجح سنشهد فتورًا في الاهتمام باللاعبين الصغار وتركّز الموارد حول العمالقة الذين يملكون هامش أمان. فقد انتهت رسميًا المرحلة التي كان فيها أي ذكر للشبكات العصبية في بيان صحفي يضمن ارتفاع الأسهم. والآن سيتعين على الشركات إثبات جدارتها في ظل منافسة شرسة ووصول محدود إلى سوق رأس المال العالمي. ويدخل قطاع الذكاء الاصطناعي الصيني مرحلة النضج، وهي مرحلة يصاحبها دائمًا تصحيح مؤلم.

السؤال الرئيسي: هل القطاع التقني الصيني مستعد لصراع طويل دون أموال رخيصة وتفاؤل سهل؟