قطاع TMT الصيني: بكين تسخّن السوق بينما يبحث المستثمرون عن موجة جديدة في الذكاء الاصطناعي

بينما يتجادل العالم الغربي حول فقاعة الذكاء الاصطناعي، تبدأ الصفائح الضخمة للاقتصاد في الشرق بالتحرك نحو تعافٍ طال انتظاره. ظل قطاع TMT الصيني (Technology, Media, and Telecom) زمنًا طويلًا في ظل القيود التنظيمية وعدم اليقين الاقتصادي الكلي، لكن تقرير Zhongtai Securities الأخير يلمّح إلى أننا على أعتاب دورة نمو جديدة. وهذا ليس مجرد تمنٍّ يُقدَّم على أنه واقع، بل حساب بارد قائم على تحليل بيانات 2024 وتوقعات الربع الأول من 2025. تنتهي حقبة البقاء، وتبدأ حقبة التوسع.

يقوم هذا التفاؤل على ارتباط وثيق بين الإرادة الحكومية والطلب في السوق. فبكين لا «تشجّع» الرقمنة فحسب، بل تدمج الاقتصاد الرقمي في أساس الأمن القومي والسيادة التكنولوجية. وعندما تعتمد الصين خططًا لتطوير قطاع ما، فهذا يعني تدفق السيولة وإعفاءات ضريبية وضوءًا أخضر لمشاريع البنية التحتية الكبرى. ونرى هنا كيف يتحول الكمّ إلى كيف: فالدولة تنتقل من الاستثمار البسيط في «العتاد» إلى دعم منظومات البرمجيات المعقدة وتطبيقات الذكاء الاصطناعي.

ومن المثير مراقبة سلوك رأس المال. فمنذ منتصف 2024 يشهد قطاع الذكاء الاصطناعي ما يُعرف بالتبدّل في وجهات الاستثمار (AI). لم يعد المستثمرون يندفعون إلى أي عبارة تحمل بادئة «عصبي». فالأموال تنتقل من الرقائق المحمومة إلى الحوسبة السحابية، ثم إلى الخوارزميات، وأخيرًا إلى حلول الأعمال الملموسة. وتدل هذه الفوضى على بحث عن نموذج نمو مستدام جديد. ويحاول السوق أن يتلمّس من سيصبح «NVIDIA الصينية» أو «OpenAI الصينية»، من دون أن يغفل المؤشرات الأساسية.

وتراهن Zhongtai Securities رهانًا مهمًا على ربيع 2025. ففي ذلك الوقت، بعد نشر التقارير السنوية، سيتضح أي الشركات لا تخالف أقوالها أفعالها. ويؤكد المحللون أن السوق سيكون بلا رحمة مع من لا يُظهر ربحًا حقيقيًا أو قفزة كبيرة في الكفاءة بفضل تبنّي التقنيات الجديدة. وسنشهد انقسامًا بين «أرستقراطية تكنولوجية» تستند إلى قاعدة متينة، وكل من حاول ببساطة ركوب موجة الضجة. وستكون الشركات عالية الجودة ذات المؤشرات الأساسية القوية الخط الرئيسي في سوق الربيع.

لماذا يهمنا ذلك؟ يعمل قطاع التكنولوجيا الصيني في كثير من الأحيان مؤشرًا استباقيًا للأسواق العالمية. فإذا نجحت بكين في إعادة ضبط قطاع TMT عبر الطلب المحلي وسياسة إحلال الواردات، فسيخلق ذلك واقعًا جديدًا يتعين فيه على العمالقة الغربيين التنافس مع لاعبين شرقيين شديدي الكفاءة ومستقرين ماليًا. لقد انقضى زمن المال السهل، ويحل زمن الانضباط التكنولوجي. وتستعد الصين لإثبات أن طموحاتها في الذكاء الاصطناعي تستند إلى ما هو أكثر من مجرد الإعانات.

الخلاصة: سيكون ربيع 2025 لحظة الحقيقة للقطاع التقني الصيني: إما أن نشهد ولادة عمالقة جدد، وإما خيبة أمل نهائية في «القفزة الرقمية». فهل ستتمكن المؤشرات الأساسية من اللحاق بطموحات الجهات التنظيمية؟