حمّى الذكاء الاصطناعي في وول ستريت: السوق يغرق القطاع بديون بمليارات الدولارات

لم تعد وول ستريت تتظاهر بأن أسعار الفائدة المرتفعة تخيفها. فحين يكون التفوق في مجال الذكاء الاصطناعي هو الرهان، تتراجع كلفة المال إلى المرتبة الثانية. ويستعد العالم المالي في فبراير هذا لوليمة ديون حقيقية. فقد اصطفت الشركات في طابور لإصدار سندات بمبالغ قياسية، ويقف وراء كل صفقة تقريباً الاختصار المكوَّن من حرفين نفسه. أما المستثمرون فيغرقون الشركات بالأموال حرفياً، على أمل اللحاق بقطار التفرّد التكنولوجي قبل أن يغادر. لكن خلف احتفال رأس المال هذا تكمن مسألة خطيرة: بدأ السوق يتجاهل مخاطر كانت قبل عام واحد كفيلة بأن تُصيب أي مصرفي بالشحوب.

يشبه الوضع السيناريو الكلاسيكي الذي ينتصر فيه الخوف من تفويت المكسب على الحس السليم. فالشركات لا تقترض المليارات لتغطية نفقاتها الجارية فحسب، بل لبناء مراكز بيانات ضخمة، وشراء رقائق شحيحة، وتدريب نماذج تنمو شهيتها بمتوالية هندسية. وإذا كانت شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة تعيش في السابق على أموال رأس المال الجريء، فقد دخلت الآن إلى الميدان «المدفعية الثقيلة»: شركات عامة تحمّل ميزانياتها التزامات دَين. لم تعد هذه مجرد تجارب في مرآب منزلي، بل إعادة هيكلة شاملة للاقتصاد العالمي بأموال مقترضة. ويُرجَّح أن يكون فبراير الشهر الأكثر نشاطاً في تاريخ سوق ديون الشركات، وذلك في خضم تحذيرات من أن المستثمرين باتوا شديدي التهاون.

التهاون في هذا السياق ليس مجرد غياب للحذر، بل هو إغماض متعمّد للعينين عن غياب آجال واضحة لاسترداد الاستثمار. فنرى فروق الائتمان تتقلص إلى أدنى مستوياتها، كأن مخاطر التعثر أو الوصول إلى طريق تكنولوجي مسدود تساوي صفراً. ويبدأ محللون في مصارف كبرى بتذكير حذر بأن التاريخ لا ينصف دائماً من يبنون أهرامات من الديون على أساس من التوقعات. فإذا تبيّن غداً أن الذكاء الاصطناعي التوليدي لا يحقق تريليونات الأرباح الموعودة خلال السنوات الثلاث المقبلة، فسيغدو خدمة هذه السندات أمراً بالغ الصعوبة. لكن ما دامت الموسيقى تعزف، لا يريد أحد أن يكون أول من يغادر حلبة الرقص.

ومن اللافت أن هذه الطفرة تحدث في وقت لا يتعجل فيه مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض الفائدة. وقد يبدو الاقتراض الآن مكلفاً. لكن منطق الشركات بسيط: التأخر في تبنّي الذكاء الاصطناعي سيكلّف أكثر من دفع 5-6% سنوياً على السندات. وهذا يخلق وضعاً فريداً يكاد فيه التقدم التكنولوجي يُجبر السوق المالية على نشاط غير اعتيادي. ونحن نشهد تشكّل واقع جديد، تصبح فيه قدرة الشركة على اقتراض المليارات لتطوير الشبكات العصبية المؤشر الأهم على قدرتها على البقاء في نظر المساهمين. غير أنه ينبغي ألا ننسى أن كل نهم في سوق السندات ينتهي عاجلاً أم آجلاً بخمار ثقيل، خصوصاً إذا تأخر وصول مشروع «المستقبل».

الخلاصة: تحوّل سوق السندات إلى صرّاف آلي عملاق لسباق الذكاء الاصطناعي، والسؤال الوحيد هو: هل ستتمكن التكنولوجيا من تحقيق أرباح كافية لسداد هذه الديون قبل أن ينفد صبر الدائنين؟