سبعة من مؤسسي Anthropic سيبيعون أسهمًا في الاكتتاب العام بنحو 250 مليون دولار لكل منهم

تتجه Anthropic نحو واحد من أكثر الاكتتابات العامة إثارة للاهتمام في تاريخ قطاع التكنولوجيا. ففي طلب التسجيل S-1 الجديد كشفت الشركة تفصيلًا لا يقرؤه عادةً سوى المستثمرين: كم سهمًا سيبيع المؤسسون السبعة، ومن سيتخذ القرارات بعد الطرح. وبالنسبة لمن يبنون منتجاتهم على Claude أو يختارون مزوّد ذكاء اصطناعي لسنوات قادمة، فهذه ليست مجرد أخبار مجتمع. إنها معلومات عمّن يقف وراء مزوّد بنيتكم التحتية الحيوية.

كم سيحصل المؤسسون

يبيع كل واحد من المؤسسين السبعة — داريو ودانييلا أمودي، وتوم براون، وجاك كلارك، وجاريد كابلان، وسام ماكاندليش، وكريس أولا — 3,378,378 سهمًا. وأعلنت الشركة نطاق سعر واسعًا على نحو غير معتاد: من 70 إلى 78 دولارًا للسهم. وتعطي الحسابات البسيطة الصورة التالية:

• عند 70 دولارًا — نحو 236 مليون دولار للفرد؛
• عند 74 دولارًا (منتصف النطاق) — ما يقارب 250 مليون دولار؛
• عند 78 دولارًا — نحو 264 مليون دولار.

في المجموع يبيع السبعة نحو 23.6 مليون سهم، أي بحسب تقديرنا قرابة 1.75 مليار دولار عند السعر المتوسط. لكن هذا النطاق قد لا يكون سقفًا: فعند ارتفاع الطلب كثيرًا ما تطرح الشركات أسهمها بسعر أعلى من النطاق المعلن. وتظهر مؤشرات على الطلب في S-1 نفسه: فعضو مجلس الإدارة ريد هاستينغز يريد شراء أسهم بقيمة 300 مليون دولار عبر صندوقه الخيري الموجَّه من المتبرع (donor-advised fund)، بينما يريد كريستوفر ليديل شراء أسهم بقيمة 3 ملايين دولار.

من سيبقى في القيادة

الأهم في الوثيقة ليس المبالغ بل بنية السيطرة. فبعد البيع سيحتفظ كل مؤسس بنحو 3.2% من أسهم Class A، وبمجموع يقارب 22%. وهذه ليست حصة في الشركة ككل: فClass A ليست سوى فئة واحدة من الأسهم. وتملك Amazon وGoogle أسهمًا غير مصوّتة من فئة Class N، ولذلك فإن الحصة الفعلية للمؤسسين في رأس المال الإجمالي أقل بكثير.

لكن المال والأصوات أمران مختلفان. سيحصل كل واحد من السبعة على سهم واحد من فئة Class F ذي حقوق تصويت فائقة، ويسيطرون معًا على 51.1% من الأصوات. وفي الوقت نفسه لا يتمتع أي من المؤسسين بتفوق ملحوظ على الآخرين. والنتيجة سيطرة جماعية: يستطيع المستثمرون العامون شراء الأسهم، لكنهم لن يغيّروا الاستراتيجية دون موافقة المؤسسين.

هذا نموذج مألوف في شركات التكنولوجيا: الأموال تأتي من السوق، بينما تبقى الإدارة بيد الفريق. وهو في حالة Anthropic لافت بوجه خاص. فمنذ البداية، في عام 2021، أعلنت الشركة أنها تراهن على سلامة الذكاء الاصطناعي أكثر من منافسيها، ومنهم OpenAI التي غادرها جميع المؤسسين السبعة بعد خلافات مع الإدارة حول كيفية بناء الذكاء الاصطناعي. وتتيح بنية الأسهم لهم الدفاع عن هذا الموقف حتى تحت ضغط التقارير الفصلية.

ماذا يعني ذلك عمليًا

من الأفضل ذكر القيود صراحةً. فلا يتبين من الوثيقة أن المنتجات أو أسعار واجهة API ستتغير. والتقييم البالغ 1.4 تريليون دولار مؤشر استرشادي وليس نتيجة نهائية، كما أن سعر الطرح النهائي لم يُعرف بعد. ولا شيء في هذا الخبر عن التقنيات.

ومع ذلك، هناك استنتاجات مفيدة للمختصين:

• تراجع مخاطر المزوّد. الشركة المدرجة ملزمة بالإفصاح بانتظام عن بياناتها المالية ومخاطرها. وهذا أبسط لإدارات المشتريات والقانونيين من التخمين استنادًا إلى البيانات الصحفية لشركة خاصة.
• من المستبعد حدوث تحول حاد في الاستراتيجية. ما دام المؤسسون يمسكون بالسيطرة عبر Class F، فإن رسالة السلامة تبقى بأيديهم. وهذه إشارة لمديري المنتجات بأن سياسة الاستخدام وقيود النموذج ستتغير تدريجيًا، لا بفعل ضغوط المساهمين.
• الأموال ستذهب إلى الحوسبة. تدخل Anthropic البورصة في عصر يدور فيه التنافس على القدرات الحاسوبية. وإذا كان البائعون هم المؤسسين وحدهم، فلن يضيف الجزء الثانوي من الطرح أموالًا إلى الشركة. أما تفاصيل ما ستجمعه الشركة نفسها فيجب البحث عنها في S-1 الكامل.
• تابعوا الوثيقة. إذا كنتم تبنون أعمالكم على Claude، فاقرؤوا أقسام المخاطر والاعتماد على الشركاء، ومنهم Amazon وGoogle: ستجدون فيها فائدة أكبر مما في العناوين عن مئات الملايين.

الخلاصة: سيصبح المؤسسون السبعة أثرياء جدًا، لكنهم سيحتفظون بالإدارة. وبالنسبة لسوق الذكاء الاصطناعي، يعني هذا أن Anthropic تدخل البورصة بالفريق نفسه والخطاب نفسه اللذين كانا عند تأسيسها.