Dongshan Precision تستعد للإدراج في هونغ كونغ بقيمة $2–3 مليارات

بدأت Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co. استطلاع حجم الأموال التي يستعد المستثمرون لضخّها في إدراجها في بورصة هونغ كونغ. ونقلت Bloomberg عن مصادر مطّلعة أن الطرح قد يدرّ ما بين $2 و$3 مليارات. وتصنّع الشركة لوحات الدوائر المطبوعة، أي ذلك الجزء من الإلكترونيات الذي نادرًا ما يتصدّر العناوين، لكن لا يعمل أي خادم من دونه.

ما المعروف عن الصفقة

التفاصيل المعلنة قليلة. تكتفي Bloomberg بالإشارة إلى أن Dongshan تجري جسًّا أوليًا للطلب (يُعرف في لغة المصارف بـ gauging interest أو early-stage sounding). وتسبق هذه المرحلة عادةً تقديم الطلب إلى البورصة واختيار المجموعة النهائية من المصارف. أما النطاق $2–3 مليارات فهو تقديري حتى الآن، وقد يتغيّر مع ظروف السوق وتقييم الشركة.

وبالنسبة إلى Dongshan، سيكون ذلك دخولًا إلى سوق ثانية، إذ تُتداول أسهمها أصلًا في بورصة شنتشن في البر الرئيسي. وأصبح نموذج «أسهم A مع الإدراج في هونغ كونغ» مألوفًا لدى المصنّعين الصينيين، وسبق أن اعتمده كبار موردي المكوّنات، ومنهم شركة CATL المصنّعة للبطاريات. وتتيح هونغ كونغ الوصول إلى الصناديق الدولية، والتسوية بالدولار الهونغ كونغي، وبنية تحتية أوضح للمستثمرين الأجانب.

لماذا أصبحت اللوحات جزءًا من قصة الذكاء الاصطناعي

حتى وقت قريب، ارتبط اسم Dongshan في المقام الأول باللوحات المرنة للإلكترونيات الاستهلاكية. وبحسب البيانات المفتوحة، تورّد الشركة هذه اللوحات منذ مدة طويلة للهواتف الذكية، ومنها هواتف Apple، وفي عام 2021 اشترت Multek من Flex لتوسّع إنتاج اللوحات الصلبة.

ويتجه الطلب الآن نحو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. فخوادم التدريب والاستدلال (inference) تحتاج إلى لوحات متعددة الطبقات بكثافة توصيلات عالية، ومواد خاصة للإشارات عالية السرعة، وتفاوتات صارمة في التحمّل الحراري. وتفرض معدات الشبكات بسرعة 800G وما فوقها متطلبات مشابهة. فكل مسرّع يُثبَّت على لوحة، وكلما زادت تعقيدًا ارتفع هامش ربح المصنّع وارتفع حاجز الدخول أمام اللاعبين الجدد.

ولذلك ينظر المستثمرون بوتيرة متزايدة إلى مصنّعي اللوحات بوصفهم طريقة مستقلة للاستفادة من نمو الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات. وهي ليست الطريقة الوحيدة ولا الأكثر مباشرة، لكنها أقل ارتباطًا بمصير مصنّع شرائح بعينه.

المعايير الرئيسية للصفقة

• الجهة المنظِّمة: Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.
• المنصة: بورصة هونغ كونغ.
• مؤشر الحجم: $2–3 مليارات.
• المرحلة: جسّ أولي لاهتمام المستثمرين.
• المصدر: أشخاص مطّلعون على الوضع، وفق Bloomberg.
• غير معلن: الجدول الزمني، والمصارف المنظِّمة، وتقييم الشركة، وسعر الطرح، وبنية الإيرادات من قطاع الذكاء الاصطناعي.

ما الذي ينبغي متابعته لاحقًا

ما دامت الصفقة لم تتجاوز مرحلة الحوار مع المستثمرين، فمن المبكر استخلاص استنتاجات منها. فالطروحات في هذه المرحلة تُؤجَّل أو تُعاد مراجعتها.

وإذا قُدِّم الطلب فعلًا، فسيكون نشرة الاكتتاب المصدر الرئيسي للمعلومات. وثمة ثلاثة أمور ينبغي البحث عنها. الأول: ما حصة الإيرادات التي تأتي من لوحات الخوادم والشبكات، وما حصة الهواتف الذكية والسيارات. الثاني: كيف تبدو النفقات الرأسمالية، وأين ستُوجَّه عائدات الطرح، بما في ذلك الطاقات الإنتاجية الجديدة خارج الصين. الثالث: إلى أي مدى تعتمد الشركة على عدد قليل من العملاء الكبار.

أما لمن يتابعون سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، فستمنحهم الصفقة مؤشرًا إضافيًا للتقييم: كم يقدّر السوق مورّد العتاد «الممل». فإذا جُمعت مبالغ $2–3 مليارات دون صعوبات، فذلك إشارة إلى أن الاهتمام بالبنية المحيطة بالمسرّعات لا يقتصر على المسرّعات نفسها. وإذا تأجّل الطرح، فمعنى ذلك أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذرًا تجاه القصص المرتفعة التكلفة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.