الجهة التنظيمية الصينية تفتح البورصات أمام شركات الذكاء الاصطناعي والمُصدرين المدرجين في هونغ كونغ

اتجهت الجهة التنظيمية الرئيسية لسوق الأوراق المالية في الصين إلى استقطاب شركات الذكاء الاصطناعي بنشاط للإدراج في بورصات البر الصيني، كما دعت الشركات المدرجة في هونغ كونغ إلى النظر في الإدراج المزدوج. وتهدف المبادرة إلى تعزيز أسواق رأس المال المحلية في وقت يجذب فيه قطاع الذكاء الاصطناعي في البلاد استثمارات قياسية ويستعد لموجة جديدة من الطروحات العامة.

ضوء أخضر لمطوّري الذكاء الاصطناعي

وجّهت لجنة الأوراق المالية الصينية (CSRC) إشارة صريحة إلى قطاع التكنولوجيا: يمكن لمطوّري الذكاء الاصطناعي التعويل على دعم الجهة التنظيمية عند الإدراج في بورصتي شنغهاي وشنتشن. وحتى الآن، فضّلت كثير من شركات الذكاء الاصطناعي الصينية الناشئة هونغ كونغ أو المنصات الأمريكية، لأن السيولة فيها أعلى، وجذب المستثمرين الدوليين أسهل، والقيود التشغيلية أقل.

واستقطبت شركات مثل MiniMax وZhipu AI وMoonshot AI مليارات اليوانات من المستثمرين الخاصين على مدى سنوات، وبقيت خارج الأسواق العامة. وفي إطار إصلاحات السنوات الأخيرة، بسّطت الجهة التنظيمية إجراءات الإدراج، واختصرت مدد النظر في الطلبات، وسمحت للشركات الخاسرة العاملة في القطاعات ذات الأولوية — الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والتقنيات الحيوية — بدخول البورصة. ويمنح التصريح الجديد هذا التوجه ثقلاً سياسياً ويوجّهه إلى قطاع بعينه.

شركات هونغ كونغ في دائرة الاهتمام

وفي موازاة ذلك، دعت CSRC الشركات المدرجة في هونغ كونغ إلى النظر في الإدراج المزدوج أو الانتقال إلى منصات البر الصيني. وبالنسبة إلى لاعبين مثل Alibaba وMeituan وKuaishou، ظلت بورصة هونغ كونغ زمناً طويلاً المنصة العامة الرئيسية أو الوحيدة. ويمنح الإدراج المزدوج عدة مزايا في آن واحد:

• الوصول إلى أكثر من 220 مليون مستثمر أفراد في البر الصيني، وهي قاعدة مغلقة أمام الشركات المدرجة في هونغ كونغ فقط
• الانضمام إلى مؤشري Shanghai وShenzhen Composite، ما يتيح تدفقات تلقائية من صناديق المؤشرات
• يتيح Northbound Stock Connect تدفقات ثنائية الاتجاه لرأس المال الأجنبي
• مضاعفات تقييم أعلى محتملاً لقطاعات التكنولوجيا في السوق المحلية
• الوصول إلى المستثمرين المؤسسيين الحكوميين وشبه الحكوميين المهتمين بأسهم A-shares

وبعد إصلاحات 2023–2024، انخفضت عوائق الإدراج المزدوج بصورة ملحوظة. وقد نفّذت Alibaba بالفعل إدراجاً إضافياً في بورصة شنغهاي، مرسية سابقة لشركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى.

سوق الطروحات العامة تستأنف نشاطها

ففي 2023–2024 جمّدت CSRC عملياً معظم الطروحات الجديدة لتحقيق الاستقرار في السوق بعد فترة من التقلبات، وتراجع حجم الإدراجات الجديدة إلى أدنى مستوياته في عقد. أما الآن فتعيد الجهة التنظيمية فتح «الصنبور» تدريجياً، لكن بصورة موجّهة: الأولوية للذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والطاقة الخضراء.

وبعد أن واجه عدد من شركات التكنولوجيا الصينية قيوداً على الإدراج في الولايات المتحدة في 2021–2022، أصبحت السوق المحلية وهونغ كونغ المنفذ الوحيد المتاح. وتنافس CSRC اليوم بورصة HKEX بنشاط على استضافة أقيم طروحات الذكاء الاصطناعي، وتفعل ذلك عبر إشارات سياسية مباشرة.

وفي الوقت نفسه، تزيد الدولة استثماراتها في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية: تصنيع الرقائق، والحواسيب العملاقة، والنماذج اللغوية الكبيرة. ولاستقطاب شركات الذكاء الاصطناعي إلى البورصة أثر مزدوج: يتجه رأس المال الجديد إلى القطاعات المطلوبة، وتحصل الدولة عبر متطلبات الإدراج على أدوات نفوذ إضافية على الشركات الاستراتيجية.

ماذا يعني ذلك

تُعاد إطلاق سوق الطروحات العامة الصينية بأولوية واضحة للذكاء الاصطناعي. وبالنسبة إلى المطوّرين، يمثل ذلك «ضوءاً أخضر» ومساراً تنظيمياً مُسرَّعاً على الأرجح. أما للمستثمرين الدوليين، فهو إشارة إلى أن تدفق طروحات الذكاء الاصطناعي الصينية في بورصات البر الصيني قد يرتفع بصورة ملحوظة خلال الأرباع المقبلة.