مستثمرو البر الرئيسي الصيني يضخون 7.7 مليار دولار في أسهم هونغ كونغ خلال سبتمبر

اشترى مستثمرون من البر الرئيسي الصيني في سبتمبر أسهماً في هونغ كونغ تفوق ما باعوه، وذلك للشهر الرابع على التوالي. وبحسب مزوّد البيانات المالية Wind، بلغ صافي المشتريات عبر برنامج Stock Connect نحو HK$60.8 مليار (7.7 مليار دولار). أما في أغسطس فكان الرقم HK$10.4 مليار، أي أن التدفق تضاعف قرابة ست مرات. وعلى مدى الربع الثالث بأكمله ضخّ المتداولون من البر الرئيسي HK$134.1 مليار في أوراق هونغ كونغ المالية. ووفق صحيفة SCMP، فإن العامل الأبرز هو الرهانات على الذكاء الاصطناعي، التي تتغلب على الضغط الناجم عن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وغلاء النفط.

ماذا تُظهر الأرقام

كان سبتمبر أقوى أشهر الربع من حيث وتيرة التسارع. فإذا طرحنا أغسطس وسبتمبر من إجمالي الربع، يتبقى ليوليو نحو HK$62.9 مليار. وهذا تقدير من عندنا، ولا يورده المصدر. ويعني ذلك أن يوليو وسبتمبر كانا متقاربين تقريباً في الحجم، وأن أغسطس شكّل فترة توقف. ومع ذلك لم تنقطع السلسلة: فقد استمر صافي الشراء حتى في أضعف الأشهر.

وشكّل سبتمبر نحو 45% من إجمالي مشتريات الربع. وتأتي هذه المشتريات في ظل ظروف تُضعف عادةً الإقبال على الأصول عالية المخاطر في الأسواق الناشئة: فعوائد سندات الخزانة الأمريكية لا تزال مرتفعة، والنفط غالٍ.

أبرز المؤشرات الواردة في التقرير:

• سبتمبر 2026: صافي مشتريات بقيمة HK$60.8 مليار (7.7 مليار دولار) عبر Stock Connect.
• أغسطس: HK$10.4 مليار، أي نمو شهري بمقدار 5.8 أضعاف.
• الربع الثالث: صافي مشتريات بقيمة HK$134.1 مليار.
• السلسلة: أربعة أشهر متتالية تتجاوز فيها المشتريات المبيعات.
• العوامل الخارجية: ارتفاع عوائد US Treasuries وغلاء النفط.

لماذا يجتذب الذكاء الاصطناعي الأموال إلى هونغ كونغ

تبقى بورصة هونغ كونغ من المنصات القليلة التي يستطيع عبرها المستثمرون الأفراد والمؤسسيون من البر الرئيسي، من خلال Stock Connect، شراء أسهم شركات التكنولوجيا المدرجة فيها. وإلى هناك تتجه الرهانات على الذكاء الاصطناعي الصيني: مطوّرو النماذج، ومنصات الحوسبة السحابية، ومصنّعو الرقائق والعتاد. ولم يذكر الجزء المتاح من المادة شركات مُصدِرة بعينها، ولذلك لا يمكن الجزم بأي الأوراق المالية استقطبت الجزء الأكبر من التدفق.

منطق هذا التدفق مفهوم. فسوق البر الرئيسي الداخلية لا تقدّم المجموعة نفسها من قصص التكنولوجيا، بينما تُتداول هذه الشركات في هونغ كونغ ضمن إطار منفصل، وغالباً بخصم مقارنة بنظيراتها في أسواق أخرى. وحين يرتفع الطلب على الذكاء الاصطناعي، يجتذب هذا الخصم المشترين. ويشير تسارع التدفق في ظل غلاء النفط وارتفاع الفائدة في الولايات المتحدة إلى أن رواية الذكاء الاصطناعي أقوى حالياً من الخلفية الاقتصادية الكلية. أما مدى استدامة ذلك فستكشفه الأشهر المقبلة.

وثمة تحفظ أيضاً. فإحصاءات Stock Connect الشهرية تعكس صافي التدفقات، لا تقييم الشركات. كما أن خمسة أشهر متتالية من الشراء لا تثبت بعد أن السوق تقيّم قطاع الذكاء الاصطناعي بعقلانية. والبيانات كذلك لا تفصل بين المستثمرين الأفراد والمؤسسيين، ولكل منهم أفق زمني مختلف وردّ فعل مختلف على التقلبات.

ما الذي ينبغي رصده لاحقاً

لمن يتابع قطاع الذكاء الاصطناعي الصيني، ثلاثة مؤشرات مفيدة.

• بيانات Stock Connect لشهر أكتوبر. إذا بقي صافي المشتريات موجباً، فستبلغ السلسلة خمسة أشهر. أما التراجع إلى مستوى أغسطس فسيشير إلى الإرهاق.
• مسار عوائد سندات الخزانة وأسعار النفط. وإذا ساءت الخلفية الاقتصادية الكلية، فمن هناك تحديداً سيأتي اختبار المتانة.
• نتائج شركات التكنولوجيا في هونغ كونغ. يجب أن تدعم الإيرادات من الحوسبة السحابية وخدمات الذكاء الاصطناعي والعتاد تدفق الأموال، وإلا تحوّل النمو إلى مجرد إعادة تقييم.

أما القراء الذين يعملون مع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أو مع موردين من الصين، فالإشارة بالنسبة إليهم بسيطة: رأس المال في المنطقة متاح حالياً، ولدى الشركات فرص أكبر لجمع التمويل عبر الإدراجات في هونغ كونغ. لكن من المبكر استخلاص استنتاجات بشأن جودة مُصدِرين بعينهم استناداً إلى تقرير شهري واحد.