كبيرة اقتصاديي صندوق النقد الدولي تينريرو: الاستثمار في الذكاء الاصطناعي سيسرّع النمو العالمي

قالت كبيرة اقتصاديي صندوق النقد الدولي سيلفانا تينريرو لـ Bloomberg إن النمو العالمي يُفترض أن يتسارع بفضل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وجرى الحديث مع Avril Hong على هامش اجتماعات الخريف لصندوق النقد والبنك الدولي. ولا تتضمن المادة المنشورة عن المقابلة نسباً مئوية محددة ولا توزيعاً حسب الدول. الموجود هو الطرح نفسه، وأهميته تأتي من هوية قائلته.

ما الذي قيل بالضبط

تقدّم المادة المنشورة تفاصيل قليلة. تربط تينريرو الانتعاش المتوقع في النمو العالمي بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي. أما عدد النقاط المئوية التي سيضيفها ذلك، وعلى أي أفق زمني، وفي أي اقتصادات، فلا يمكن استنتاجه من هذه المادة. وتُعرض هذه التقديرات عادةً في تقرير World Economic Outlook الذي ينشره الصندوق خلال اجتماعات الخريف. ولا نرى حتى الآن سوى عنوان المقابلة، لا حسابات الصندوق.

للمقارنة: قدّر الصندوق في تقريره الصادر في أكتوبر 2025 نمو الاقتصاد العالمي بنسبة 3.2% لعام 2025 و3.1% لعام 2026. وقال حينها إن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تدعم الاقتصاد الأمريكي، وحذّر من أن تقييمات شركات القطاع تشبه فقاعة مطلع الألفية. أما الآن فقد تغيّرت النبرة: التركيز على احتمال تسارع النمو لا على خطر التصحيح. هذا لافت، لكن من الأفضل ألا نبني على مقابلة واحدة استنتاجات بشأن تغيّر موقف الصندوق.

من أين يأتي النمو

يمرّ الأثر الاقتصادي الكلي للذكاء الاصطناعي اليوم عبر قناتين، وتختلفان في درجة الموثوقية.

• الإنفاق الرأسمالي. مراكز البيانات والخوادم المزوّدة بالمسرّعات والشبكات والطاقة والبناء. هذه أموال تُنفق الآن وتدخل مباشرة في الناتج المحلي الإجمالي. وتظهر في إحصاءات الاستثمار مئات المليارات من الدولارات سنوياً من أكبر شركات الحوسبة السحابية.
• الإنتاجية. العائد من إدخال النماذج والوكلاء في العمليات التجارية. هذه القناة أبطأ وأصعب قياساً، إذ يتوقف أثرها على سرعة إعادة الشركات بناء أسلوب عملها، لا على مجرد شراء الاشتراكات.
• الآثار الجانبية. الطلب على الكهرباء ومعدات التبريد ومواد البناء وأشباه الموصلات. ويستفيد كذلك دول بعيدة عن تطوير النماذج، مثل موردي المواد الخام والمكوّنات.

تسجّل الإحصاءات اليوم القناة الأولى في الأساس. وإذا استند النمو إلى البناء وشراء العتاد، فهو يصمد ما دامت لدى العملاء الأموال والثقة بإمكانية استرداد الاستثمار. أما القناة الثانية فتحدد ما إذا كان الأثر سيدوم طويلاً.

أين الإشكال

النمو القائم على الاستثمار هش. فهو يعتمد على كلفة رأس المال وتفاؤل المستثمرين وعلى أن تلحق إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي بنفقات البنية التحتية. والاختناقات معروفة أيضاً: الوصول إلى شبكات الكهرباء، وإمدادات الرقائق والذاكرة، ومدد البناء. وإذا تأخر جزء من المشاريع أو أُعيد النظر فيه، فسيتراجع إسهامها في النمو قبل أن تظهر مكاسب الإنتاجية.

وهناك أيضاً اختلال جغرافي. فمعظم الاستثمارات متركزة في الولايات المتحدة ولدى بضع شركات، وجزء منها في الصين والشرق الأوسط وأوروبا. وقد يعني «التسارع بفضل الذكاء الاصطناعي» بالنسبة لبقية العالم طلباً غير مباشر على المواد الخام والمكوّنات أكثر منه طفرة خاصة به.

الخلاصة العملية

بالنسبة لمن يبنون أعمالهم حول الذكاء الاصطناعي، إشارة صندوق النقد مفيدة، لكنها لا تغني عن حساباتهم الخاصة. فهي تؤكد أن الطلب على البنية التحتية لا يزال أولوية لدى كبار العملاء والجهات التنظيمية. ومع ذلك، ينبغي مطابقة الأرقام مع تقرير الصندوق نفسه، لا مع ما يُنقل عن المقابلة.

على موردي البنية التحتية والشركات الناشئة مراقبة ثلاثة مؤشرات: أسعار الفائدة، وديناميكية الإنفاق الرأسمالي لعمالقة الحوسبة السحابية، والإيرادات الفعلية لمنتجات الذكاء الاصطناعي. فإذا بقي المؤشران الأولان مواتيَين وواصل الثالث نموه، يتأكد طرح تينريرو. أما إذا تخلفت الإيرادات، فسيتعين على الصندوق مراجعة تفاؤله، كما حدث في الدورات التكنولوجية السابقة.

الخطوة التالية: انتظار توقعات الصندوق الكاملة ومعرفة أي حصة من النمو ينسبها الصندوق إلى الذكاء الاصطناعي تحديداً.