Bloomberg: Anthropic مقابل OpenAI — تحوّل المستثمرين لصالح Anthropic

ناقش كين سمايث (Ken Smythe)، مؤسس شركة الاستثمار Next Round Capital، في برنامج Bloomberg Open Interest تحوّلاً غير متوقع في مزاج المستثمرين في سوق الذكاء الاصطناعي. وبحسب قوله، يتدفق رأس المال بوتيرة متزايدة نحو Anthropic، بينما يتصاعد التشكك حيال OpenAI رغم إعلان الشركة عن جولة تمويل بقيمة 122 مليار دولار.

ما جوهر تحوّل المستثمرين

يوضح سمايث أن الأسهم المرتبطة بـ OpenAI «تغمر السوق» (flooding the market) بوتيرة متزايدة. أي أن حاملي الحصص القائمة يسعون إلى تثبيت أرباحهم أو تقليص انكشافهم عبر بيعها في السوق الثانوية. وفي الوقت نفسه، يرى أن Anthropic تترسخ في نظر المستثمرين بوصفها رهاناً مالياً أقوى (a stronger financial bet). وأكثر ما أثار الجدل في المقابلة ما يتعلق بجولة OpenAI الأخيرة البالغة 122 مليار دولار. إذ يشكك سمايث في أن هذا المبلغ يعكس تقييماً سوقياً حقيقياً ومستداماً للشركة. وبحسب صياغته، قد لا تكون الجولة «بالواقعية التي تبدو عليها».

لماذا يُعدّ هذا مؤشراً على سوق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي

• المتحدث: كين سمايث (Ken Smythe)، مؤسس Next Round Capital.
• المنصة: برنامج Bloomberg Open Interest (Bloomberg Tech).
• الرقم المحوري: جولة تمويل OpenAI بقيمة 122 مليار دولار.
• الطرح الرئيسي: أسهم OpenAI تُباع بنشاط في السوق الثانوية، بينما تعزز Anthropic موقعها بوصفها استثماراً أكثر موثوقية.
• الخلاصة العامة: وُصف تحوّل رأس المال لصالح Anthropic بأنه «غير متوقع» بالنسبة للسوق.

يعكس تضارب التقييمات حول مختبري الذكاء الاصطناعي الرائدين، OpenAI وAnthropic، مشكلة أوسع في تمويل شركات التقنية في مراحل رأس المال الجريء والمراحل المتأخرة في عام 2026. فالجولات الضخمة بتقييمات متزايدة الارتفاع تثير على نحو متكرر سؤالاً: هل تعكس القيمة الجوهرية للأعمال، من إيرادات وهوامش ربح ومتانة المركز التنافسي، أم أنها نتاج حماس المستثمرين ومحدودية المعروض من حصص الشركات الواقعة في بؤرة اهتمام السوق؟

ماذا يعني ذلك لميزان القوى في الصناعة

ظلّت Anthropic، مطوّرة عائلة نماذج Claude، تُعدّ في نظر المستثمرين منافساً أكثر تحفظاً لـ OpenAI، يركّز على السلامة وعلى العملاء من الشركات. أما OpenAI فقد راهنت على منتج استهلاكي واسع الانتشار متمثلاً في ChatGPT. وإذا كان تقدير سمايث يعبّر عن اتجاه أوسع، لا عن رأي مستثمر واحد، فقد يعني ذلك أن جزءاً من السوق بدأ يعيد تقييم المخاطر المرتبطة بالارتفاع الفائق السرعة في تقييم OpenAI، ويبحث عن انكشاف أكثر قابلية للتنبؤ على قطاع الذكاء الاصطناعي التوليدي عبر قادة بدلاء.

ومن المهم الانتباه إلى أن مثل هذه التصريحات في وسائل الإعلام الاستثمارية تعبّر عن وجهة نظر متحدث بعينه، لا عن إجماع السوق. فسمايث يمثل شركة استثمار خاصة هي Next Round Capital، ويدلي بتقييمه الشخصي، لا بموقف رسمي لـ Bloomberg. ومع ذلك، فإن طرح مسألة «المبالغة في تقييم» جولة OpenAI الرئيسية البالغة 122 مليار دولار للنقاش في وسيلة إعلام اقتصادية كبرى يدل على أن المنافسة بين OpenAI وAnthropic تجاوزت نهائياً حدود التنافس التقني. فقد باتت موضوع تحليل دقيق لدى مجتمع الاستثمار الذي يقيّم الوجهة التي سيتجه إليها رأس مال قطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله في السنوات المقبلة.

أصبحت جولات التمويل التي تبلغ عشرات ومئات المليارات من الدولارات سمة مميزة لسوق الذكاء الاصطناعي التوليدي في السنوات الأخيرة. وفي هذا السياق، قد تؤثر حتى التغيرات الطفيفة في نبرة تعليقات المشاركين البارزين في سوق رأس المال الجريء تأثيراً ملحوظاً على النظرة إلى القوة النسبية للمختبرات المتنافسة. كما يؤدي الاختلاف الجوهري بين نموذجَي أعمال الشركتين دوراً في هذه التقييمات. فبينما تراهن OpenAI تاريخياً على انتشار استهلاكي واسع عبر ChatGPT والمنتجات المرافقة له، تضع Anthropic تركيزاً أوضح على العملاء من الشركات والمطورين عبر واجهة API ونماذج عائلة Claude. ويبدو أن هذا الفارق في بنية الإيرادات وقاعدة العملاء هو ما يقوم عليه طرح «الرهان المالي الأكثر موثوقية» الذي يسوقه سمايث.