صندوق ETF بالرافعة المالية على SK Hynix يتضخم إلى حدّ يهزّ السوق الكورية الجنوبية بأكملها

نما صندوق ETF بالرافعة المالية المرتبط بأسهم شركة SK Hynix الكورية الجنوبية، المصنّعة لرقائق الذاكرة، بسرعة كبيرة حتى بدأ، بحسب تقديرات محللي Bloomberg، يضخّم بشكل منهجي تقلبات سهم الشركة نفسها ومؤشر Kospi للأسهم بأكمله. ذلك ما أوردته Bloomberg في 2 يوليو 2026.

كيف تعمل آلية تضخيم التقلبات

صندوق ETF بالرافعة المالية هو صندوق استثمار متداول في البورصة يستخدم أموالًا مقترضة لمضاعفة العائد اليومي للأصل الأساسي. وفي حالة الصندوق المرتبط بـ SK Hynix، يُطبَّق معامل رافعة 2x أو 3x: فإذا ارتفع السهم 1%، يرتفع الصندوق 2–3%، والعكس صحيح.

تكمن المشكلة الأساسية في إعادة التوازن اليومية. فللحفاظ على المعامل المحدد، يتعيّن على المديرين تعديل المراكز كل يوم: شراء المزيد من الأصل الأساسي عند الارتفاع، وبيعه عند الانخفاض. وهذا يخلق حلقة تعزّز نفسها بنفسها: فارتفاع سهم SK Hynix يؤدي إلى مشتريات أكبر من جانب الصندوق، أما الانخفاض فيؤدي إلى مبيعات إضافية.

حين يكون الصندوق صغيرًا، لا يظهر هذا الأثر. أما حين يبلغ حجمًا كبيرًا، فإن السوق كلها تشعر بعملياته اليومية. وهذا بالضبط ما حدث مع صندوق ETF على SK Hynix: فالأداة التي صُمّمت في الأصل للمضاربات قصيرة الأجل لدى المستثمرين الأفراد تحوّلت إلى لاعب ذي أهمية نظامية في سوق الأسهم الكورية.

لماذا وجدت SK Hynix نفسها في قلب المشهد

تُعدّ SK Hynix ثاني أكبر شركة في العالم لتصنيع رقائق الذاكرة DRAM وNAND. وفي العامين الأخيرين، وجدت الشركة نفسها في قلب الدورة الكبرى للذكاء الاصطناعي (AI-suparcycle): فهي تنتج ذاكرة High Bandwidth Memory (HBM)، وهي نوع متخصص من الذاكرة لا غنى عنه لتشغيل أقوى مسرّعات الذكاء الاصطناعي، ومنها Nvidia H100 وH200. وعندما اشتدّ الحماس حول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل حاد، ارتفعت أسهم SK Hynix، ما جذب تدفقات كبيرة من الأموال إلى الأدوات المرتبطة بها، ومنها صناديق ETF بالرافعة المالية.

وجاء نمو الصندوق سريعًا وغير متناسب. فقد ضخّ فيه المستثمرون الساعون إلى تعرّض مضاعف لطفرة الذكاء الاصطناعي عبر أسهم SK Hynix رأسمالًا كبيرًا. وبعد بلوغه كتلة حرجة، تحوّل الصندوق إلى عامل مستقل في التقلبات، إذ بدأ يؤثر في حركة السهم الذي يتتبّعه.

• تُعدّ SK Hynix من أكبر الشركات المُدرجة في Kospi، ولذلك يشعر المؤشر بأكمله بتحركات سهمها
• آلية إعادة التوازن: عند انخفاض السهم 1%، يخسر صندوق ETF بمعامل رافعة 3x نسبة 3%، ثم يبيع الأصل الأساسي، ما يزيد الانخفاض حدّة
• دورة الذكاء الاصطناعي الكبرى رفعت أسهم الشركة، ما زاد تدفق رؤوس الأموال إلى صناديق ETF بالرافعة المالية
• يرصد محللو Bloomberg أثرًا نظاميًا يرتبط عادةً بمراكز المشتقات الكبيرة، لا بصناديق ETF الموجّهة للمستثمرين الأفراد

ماذا يعني ذلك

تُعدّ حالة صندوق ETF بالرافعة المالية على SK Hynix مثالًا واضحًا على كيف تتحوّل أدوات مالية صُمّمت لدائرة ضيقة من المضاربين، عند توسّع حجمها، إلى مصدر لمخاطر نظامية. وبالنسبة للمستثمرين في الأصول الكورية، يعني ذلك مزيدًا من الحذر: فقد لا تعكس التحركات الحادة في Kospi تغيّرات جوهرية في اقتصاد البلاد، بل عمليات آلية لصندوق أو صندوقين كبيرين. ويزداد إلحاح مسألة الحدود المسموح بها لحجم أدوات الرافعة المالية أمام الجهات التنظيمية في كوريا الجنوبية.