OpenAI desacelera, e o mercado pune AMD, Oracle e SoftBank por apostarem em IA

A OpenAI está no centro de um novo episódio de nervosismo no mercado: relatos de desaceleração no crescimento da receita e da base de usuários atingiram não a empresa em si, mas seus parceiros de capital aberto, que constroem a infraestrutura de IA ao redor dela. No pré-mercado e na Ásia, investidores começaram a vender ações de empresas ligadas ao boom da IA generativa.

Por que o mercado balançou

O gatilho foram relatos de que até a diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, passou a manifestar preocupação com um ritmo de crescimento mais moderado do que o mercado esperava. Com a expansão agressiva da capacidade de computação e o alto custo dessa corrida, até uma pequena dúvida sobre a trajetória da empresa rapidamente vira problema para toda a cadeia de fornecedores e investidores.

Enquanto a OpenAI continuar privada, não há reprecificação direta do seu negócio. Mas a bolsa recalcula na hora as expectativas sobre quem lucra com as necessidades de infraestrutura da empresa. A lógica dos investidores é simples: se o principal consumidor de capacidade de IA pode crescer mais devagar, os pedidos futuros de chips, servidores, recursos de nuvem e data centers ficam em xeque.

O mercado já se acostumou a avaliar todo um grupo de empresas pela demanda da OpenAI. Por isso, mesmo notícias sem balanço oficial ou revisão de projeções podem desencadear uma reação em cadeia. Sobretudo num setor em que, nos últimos um ano e meio, as cotações subiram em grande parte com base em expectativas, e não em resultados financeiros confirmados.

Quem foi atingido

A reação foi mais visível nas empresas que os investidores veem como beneficiárias diretas do apetite da OpenAI por infraestrutura de computação. A queda atingiu investidores estratégicos, fornecedores e parceiros de nuvem. Para o mercado, fica o lembrete: quando um único polo de demanda se torna importante demais, qualquer turbulência em torno dele logo se espalha para os papéis vizinhos.

• A SoftBank perdeu cerca de 11% em meio a temores sobre seus investimentos bilionários na OpenAI.
• CoreWeave, Oracle e AMD caíram aproximadamente 3% cada uma no pré-mercado.
• Desde o fim de 2024, as ações de empresas ligadas a projetos da OpenAI subiram cerca de 75%.
• Para comparar: os papéis de parceiros da Alphabet avançaram mais de 300% no mesmo período.

Essa diferença importa além da estatística de bolsa. Ela mostra que o mercado passou a enxergar o ecossistema da OpenAI não como líder incontestável do ciclo de IA, mas como um grupo de empresas com risco de execução elevado. Se antes os investidores compravam quase qualquer história ligada à empresa, agora exigem provas de que os gastos com IA se convertem de fato em crescimento sustentável do negócio.

Pontos fracos da estratégia

O problema da OpenAI não se resume a um pregão ruim para seus parceiros. A empresa enfrenta ao mesmo tempo a pressão dos concorrentes, custos colossais de escala e dúvidas sobre a velocidade com que o mercado consumidor consegue pagar esses gastos. Nesse cenário, a diretoria tenta cortar frentes secundárias e reforçar sua posição no segmento corporativo, onde a receita de startups de IA costuma crescer de forma mais previsível e render mais.

Internamente, a expectativa é que, até o fim do ano, os clientes enterprise respondam por até metade da receita.

Outro risco é que a OpenAI estruturou a relação com os parceiros de infraestrutura de modo que ela mesma quase não sofre prejuízo público de mercado com essas frustrações de expectativa. Uma empresa privada não tem cotação que os investidores possam punir de imediato. Quem leva o golpe são AMD, Oracle, CoreWeave, SoftBank e outros integrantes do ecossistema. Por isso, qualquer dúvida sobre o ritmo de crescimento da OpenAI vira automaticamente um teste de estresse para todo o setor de IA, atrelado à sua demanda e às suas ambições.

O que isso significa

O episódio mostra que o mercado de IA amadurece e separa com mais rigor o hype da economia. Para a OpenAI, é um sinal para provar mais rápido a eficiência do seu crescimento; para os parceiros, um lembrete perigoso de que apostar em um único grande cliente pode disparar as ações tão rápido quanto derrubá-las aos primeiros sinais de desaceleração.