SoftBank toma empréstimo de US$ 40 bilhões: JPMorgan e Goldman Sachs apostam no IPO da OpenAI

JPMorgan e Goldman Sachs se preparam para conceder ao conglomerado japonês SoftBank um empréstimo sem garantia de US$ 40 bilhões, com prazo de 12 meses. É uma das maiores operações do tipo na história do crédito corporativo, e Wall Street já a vê como confirmação indireta de que o IPO da OpenAI pode acontecer este ano.

A SoftBank é a maior acionista externa da OpenAI. No acordo Stargate de fevereiro, o conglomerado japonês se comprometeu a investir US$ 30 bilhões diretamente na OpenAI e outros US$ 70 bilhões por meio de um fundo de infraestrutura. Masayoshi Son, CEO da SoftBank, aposta há tempos na IA como a principal posição tecnológica da década: em janeiro de 2025, ficou ao lado de Trump no anúncio do Stargate, prometendo US$ 500 bilhões em investimentos e centenas de milhares de empregos.

Um empréstimo de US$ 40 bilhões sem garantia, ou seja, sem ativos dados em penhor, parece fora do padrão. Normalmente, bancos exigem colateral em valores assim. O fato de JPMorgan e Goldman Sachs aceitarem condições sem garantia indica que confiam na capacidade da SoftBank de pagar por meio de uma fonte concreta e próxima de liquidez. O IPO da OpenAI se encaixa perfeitamente nesse papel.

A lógica é simples. A SoftBank detém uma participação na OpenAI avaliada, segundo diferentes estimativas, em US$ 40–60 bilhões, diante de uma avaliação privada atual da empresa de mais de US$ 300 bilhões. Se a OpenAI abrir capital em 2026, a SoftBank poderá vender parte das ações ou usá-las como garantia para refinanciamento. O prazo de doze meses não é acaso: ele cabe na janela mais provável para o IPO, no segundo semestre de 2026.

A própria OpenAI deu sinais contraditórios sobre a abertura de capital. No fim de 2024, a empresa anunciou uma reestruturação rumo a um modelo comercial padrão, condição obrigatória para um IPO. Sam Altman mencionou várias vezes o IPO como cenário possível, sem citar prazos. Masayoshi Son foi mais direto: segundo ele, a OpenAI vai mudar a civilização, e por isso tornar-se acionista é uma oportunidade histórica.

Outra questão é por que a SoftBank precisa de US$ 40 bilhões agora. As hipóteses mais prováveis: recapitalizar posições de infraestrutura no Stargate, comprar ações secundárias da OpenAI no mercado a preços abaixo de um possível IPO e refinanciar a própria dívida. A SoftBank historicamente trabalha com alta alavancagem: o Vision Fund 1 captou US$ 100 bilhões em 2017 e passou por várias baixas contábeis dolorosas, incluindo a WeWork.

O episódio importa para a indústria de IA por vários motivos. Primeiro, confirma que instituições financeiras tradicionais, e não só fundos de venture capital, agora apostam na IA como o principal ativo da era. Segundo, se o IPO da OpenAI ocorrer em 2026, será a maior abertura de capital de tecnologia desde a Alibaba, em 2014. Terceiro, uma OpenAI de capital aberto mudaria radicalmente a transparência: o mercado veria pela primeira vez a receita real, as margens e o ritmo de crescimento de uma das empresas mais fechadas do mundo.

Por enquanto, são apenas sinais indiretos. Nem a OpenAI nem a SoftBank confirmaram oficialmente um IPO. Mas quando Goldman Sachs e JPMorgan emprestam juntos US$ 40 bilhões sem garantia por 12 meses, já não são boatos. É cálculo.