Baidu perde US$ 11 bilhões em valor de mercado: investidores cansam de promessas sobre IA

Onze bilhões de dólares: foi esse o valor de mercado que a Baidu perdeu em apenas um mês. As ações da gigante chinesa de tecnologia caíram 20%, e essa venda acelerada talvez seja a mensagem mais eloquente que os investidores poderiam enviar às empresas que apostam em inteligência artificial: chega de promessas, mostrem o dinheiro.

A Baidu foi considerada por muito tempo a favorita absoluta da corrida chinesa da IA. Foi uma das primeiras empresas do país a apresentar seu próprio grande modelo de linguagem, o Ernie Bot, posicionado como resposta ao ChatGPT. Robin Li, presidente-executivo da Baidu, aparecia com frequência em conferências com declarações ambiciosas sobre como a IA transformaria cada área do negócio, da busca aos serviços de nuvem e à direção autônoma. Por algum tempo, o mercado comprou essa história de bom grado. Mas a paciência acabou.

O problema da Baidu não é único: é sistêmico para toda a indústria. Empresas no mundo todo investiram centenas de bilhões de dólares no desenvolvimento de IA, mas a monetização continua sendo uma questão dolorosa. A diferença é que gigantes americanas como Microsoft ou Google podem se apoiar em ecossistemas já existentes, com bilhões de usuários pagantes. A Baidu não tem essa almofada. Seu negócio principal, a publicidade em buscas, está estagnado sob pressão dos concorrentes, sobretudo da ByteDance e sua expansão agressiva. A divisão de nuvem cresce, mas não rápido o bastante para compensar a desaceleração na publicidade. E o projeto de direção autônoma Apollo, que consumiu recursos colossais, ainda está longe de se pagar.

O contexto do mercado chinês deixa a situação ainda mais tensa. Depois que a DeepSeek causou furor no início do ano com um modelo eficiente, criado com custos relativamente modestos, os investidores passaram a rever suas expectativas. Se uma startup consegue competir com os maiores laboratórios sem queimar bilhões em infraestrutura, qual é o valor real dos gigantescos investimentos da Baidu em IA?

A pergunta paira no ar, e ainda não há resposta. Alibaba e Tencent também ampliam suas frentes de IA, mas com mais cautela, integrando modelos a produtos que já dão lucro: comércio eletrônico, mensageria, games. A Baidu, por outro lado, apostou praticamente tudo em IA e a transformou na narrativa central para os investidores.

Quando a narrativa para de funcionar, a queda é especialmente dolorosa.

Há ainda um problema mais profundo. As empresas chinesas de tecnologia operam sob duras restrições dos EUA à exportação de chips avançados. Isso significa que o acesso às GPUs mais potentes da NVIDIA é limitado, e por isso treinar e escalar modelos custa mais e exige mais engenhosidade. A Baidu afirma que desenvolve seus próprios aceleradores de IA Kunlun, mas o desempenho deles ainda não alcança o dos líderes do mercado. Quando cada dólar investido em computação precisa trazer retorno mensurável, o atraso em hardware vira uma vulnerabilidade estratégica.

A queda das ações da Baidu não é só a história de uma empresa. É um indicador de mudança de humor no mercado. O período em que a simples menção a inteligência artificial em um balanço trimestral fazia as cotações subirem está chegando ao fim. Os investidores entram na fase que analistas chamam de "vale da desilusão", etapa em que expectativas infladas se chocam com a realidade e o mercado passa a separar empresas com produto real daquelas que vendem esperança. Para a Baidu, isso significa a necessidade de apresentar, nos próximos trimestres, métricas concretas: crescimento da receita com serviços de IA, aumento do número de clientes corporativos da plataforma de nuvem e avanços na comercialização da direção autônoma.

Ainda assim, seria precipitado dar a Baidu como acabada. A empresa continua com uma das equipes de IA mais fortes da China, recursos computacionais significativos e décadas de dados acumulados. A questão não é se a Baidu tem a tecnologia, mas se conseguirá transformá-la em um negócio sustentável antes que a paciência do mercado se esgote. Os onze bilhões de dólares evaporados em um mês são um ultimato inequívoco. O relógio está correndo.