O dilema do prisioneiro da IA: Bridgewater prevê bolha impulsionada pelo medo de ficar para trás

Imagine que você está sentado a uma mesa de cassino em que as apostas dobram a cada cinco minutos. Você não tem certeza de que a carta vai aparecer, mas, se sair do jogo agora, seus concorrentes levam o pote e o expulsam do mercado para sempre. É mais ou menos assim que o codiretor de investimentos da Bridgewater Associates descreve o estado atual da indústria de inteligência artificial. Em um relatório recente para clientes, o maior hedge fund do planeta afirma sem rodeios: entramos em uma fase em que a lógica econômica cedeu lugar à psicologia elementar e à teoria dos jogos.

A situação é a seguinte. Gigantes como Microsoft, Google e Meta* despejam dezenas de bilhões de dólares em infraestrutura de IA a cada trimestre. Mas não fazem isso porque cada dólar investido devolve dois agora. O motivo é que nenhuma dessas empresas pode se dar ao luxo de ficar atrás de uma rival, nem por um período curto. Se uma companhia decide ser mais agressiva em seus gastos de capital, as demais não têm escolha a não ser segui-la. É um círculo vicioso que a Bridgewater chama de crescimento exponencial dos gastos.

Essa dinâmica reconfigura inevitavelmente o cenário econômico. Enormes fluxos de liquidez saem dos setores tradicionais e vão para a fabricação de chips, data centers e energia. Mas é aí também que está o principal perigo. Quando o investimento é ditado não pela demanda real ou pela eficiência, e sim pela necessidade de "não perder", o fantasma da bolha sempre ronda o horizonte. Já vimos algo parecido no fim dos anos 1990 com as redes de fibra óptica: as empresas também construíram infraestrutura para décadas, na esperança de crescimento infinito, e acabaram diante de uma dura crise de excesso de capacidade.

A Bridgewater ressalta que o risco de bolha é hoje maior do que a maioria dos analistas imagina. Quando as corporações investem por medo, deixam de questionar o retorno sobre o investimento (ROI) no curto prazo. Isso cria uma ilusão de prosperidade infinita para os vendedores de "pás": fabricantes de chips e provedores de nuvem. No entanto, se os produtos finais baseados em IA não começarem a gerar lucro comparável nos próximos dois anos, esse castelo de cartas pode começar a balançar.

É importante entender o contexto: a Bridgewater não é do tipo que entra em pânico. É um fundo que vive de números e de ciclos macroeconômicos. Se ela fala em "condições semelhantes às de uma bolha", é porque os dados de gastos de capital já ultrapassaram os limites de uma concorrência saudável de mercado. Estamos diante de um dilema do prisioneiro clássico na escala de toda a economia mundial: cada participante age racionalmente por si, mas, juntos, levam o sistema a um possível colapso.

O que isso significa para o mercado em geral? Muito provavelmente, os gastos insanos vão continuar ao longo de todo 2025. Ninguém quer ser o primeiro a pisar no freio. Mas a história ensina que essas corridas sempre terminam da mesma forma: ou a tecnologia dá um salto brusco na monetização, justificando os custos, ou o mercado enfrenta uma correção muito dolorosa, quando os investidores finalmente perguntarem: "Cadê o dinheiro?". Por enquanto, só os fabricantes de chips respondem a essa pergunta, ficando com a parte do leão desses investimentos feitos por pânico.

O ponto central: o atual boom da IA se sustenta no medo de ficar de fora (FOMO) em escala corporativa. Essa base basta para impedir que a economia mundial superaqueça?

*Meta é reconhecida como organização extremista e proibida na Rússia.