FMI alerta: negócios circulares de $1,4 trilhão em IA podem amplificar uma correção de mercado

O Fundo Monetário Internacional incluiu a IA, na terça-feira, 13 de outubro, entre as três principais ameaças à estabilidade financeira. Na avaliação do FMI, uma correção em ações e dívida ligadas à inteligência artificial pode desencadear turbulência no mercado e endurecer bruscamente as condições de crédito. O título da publicação cita a cifra de $1,4 trilhão: é esse o valor dos chamados negócios circulares do setor.

No trecho do relatório disponível, a metodologia do cálculo não é revelada. Por isso, o número deve ser lido como uma estimativa de escala, e não como um balanço exato de obrigações. A linha de raciocínio, porém, é clara: o fundo enxerga no setor de IA tanto a valorização das ações quanto o peso crescente da dívida.

Três riscos em uma só lista

O alerta foi feito no âmbito da revisão periódica de estabilidade financeira. Além da IA, o FMI citou outros dois cenários de endurecimento brusco das condições:

• correção em ações de IA e na dívida associada ao setor;
• salto nos rendimentos de títulos públicos;
• ataques cibernéticos.

A companhia é reveladora. O rendimento dos títulos públicos define o preço do dinheiro em toda a economia, e um incidente cibernético pode paralisar liquidações e o funcionamento de grandes plataformas. A IA foi colocada na mesma fila como um fator capaz de mover de forma sensível a avaliação de ativos em todo o mercado, e não em um único setor.

Como funciona o esquema circular

O mecanismo é conhecido dos negócios dos últimos anos. Um fornecedor de chips, nuvem ou infraestrutura investe em um desenvolvedor de modelos, e este devolve o dinheiro na forma de pedidos de capacidade de processamento. A receita do fornecedor sobe, a avaliação do cliente também, e os dois indicadores alimentam o otimismo do mercado. Enquanto a demanda dos usuários finais crescer mais rápido que as obrigações, a estrutura se sustenta.

O ponto frágil é que a receita dentro desse circuito depende da capacidade do cliente de captar novo capital. Se os investidores revisarem as avaliações, os pedidos de equipamentos e data centers podem recuar quase ao mesmo tempo que as cotações caem. Somando-se a isso o financiamento por dívida para a construção de capacidade, a correção deixa de ser um problema acionário e vira um problema de crédito.

É por isso que o FMI fala de ações e também de dívida. Títulos, empréstimos para data centers e project finance reagem à piora das expectativas de forma diferente das ações: o preço é revisado mais devagar, mas o prejuízo para bancos e fundos que detêm esses papéis tende a ser maior.

O que se sabe e o que não se sabe

Do trecho publicado, três pontos se destacam:

• o valor dos negócios circulares é estimado em $1,4 trilhão;
• tanto ações quanto dívida estão sob risco;
• a IA aparece ao lado da dívida pública e da cibersegurança.

Não foi revelado quais contratos entraram no cálculo, quais empresas o fundo considera mais vulneráveis nem que cenário de queda ele adota. Esses detalhes constarão no texto completo do relatório.

O que observar na prática

Para investidores, o principal indicador agora é a fatia da receita dos fornecedores de IA que vem de clientes que eles próprios financiam. Quanto maior essa fatia, mais forte a ligação entre as cotações e as rodadas de captação alheias.

Para as empresas de IA, a conclusão prática é mais simples: vale verificar o quanto os contratos de capacidade computacional dependem da captação de capital externo e manter uma reserva para um eventual encarecimento do financiamento. A alta dos rendimentos de títulos públicos, que o FMI colocou na mesma lista de riscos, atingirá o custo da dívida mais rápido que qualquer notícia do setor.

Para quem desenvolve produtos sobre modelos e nuvens de terceiros, o sinal é mais tranquilo, mas não nulo: com fornecedores de endividamento agressivo, convém ter uma alternativa de reserva. Os detalhes e os números virão no texto completo do relatório, e é a análise dele que vai determinar quão a sério o mercado levará esse alerta.