Cathie Wood evita o setor de memória: capacidade chinesa pode agravar o ciclo «vicioso»

Cathie Wood, fundadora e CEO da ARK Investment Management, não pretende investir no setor de chips de memória. O motivo são os ciclos «viciosos» (vicious) de alta e queda, típicos da indústria. Segundo ela, o problema pode se intensificar porque empresas chinesas estão ampliando a capacidade de produção. A informação foi divulgada pela Bloomberg em 13 de outubro de 2026. A declaração surge em meio à demanda elevada por memória da infraestrutura de IA, e é justamente por isso que ela chama atenção.

Por que a memória é considerada o segmento mais instável

DRAM e NAND continuam próximas de commodities: os compradores comparam os módulos principalmente por preço e capacidade, e as diferenças de arquitetura entre eles são bem menores do que entre processadores. A oferta cresce em degraus. Uma nova fábrica leva anos para ser construída, a decisão de erguê-la é tomada quando os preços estão altos, e ela entra em operação quando o mercado já está saturado. O resultado é que os preços caem mais rápido do que os fabricantes conseguem reduzir a produção.

A última queda profunda mostrou isso claramente. No ano fiscal de 2023, a Micron registrou prejuízo líquido de cerca de US$5,8 bilhões. A divisão de chips da Samsung teve, em 2023, prejuízo operacional de aproximadamente 14,9 trilhões de won. O mercado de DRAM, aliás, é muito concentrado: Samsung, SK hynix e Micron juntas controlam cerca de 90% da produção. Nem essa concentração as protegeu do colapso dos preços.

O que a China acrescenta

O elemento novo na tese de Wood é a oferta chinesa. No segmento de DRAM, cresce a CXMT; em NAND, a YMTC. As duas empresas se desenvolvem com apoio estatal significativo. Se esses players decidem o uso das fábricas sem se guiar apenas pela rentabilidade, o equilíbrio entre oferta e demanda fica mais difícil de prever. As restrições à exportação de equipamentos limitam o nível tecnológico dessas empresas, mas não impedem o crescimento de volume, sobretudo nos segmentos de massa.

A nota original da Bloomberg não traz detalhes: Wood não cita empresas específicas, preços nem prazos. Trata-se de uma visão geral sobre a estrutura do setor, e não de uma projeção trimestre a trimestre.

O argumento dos opositores: IA e HBM

Contra a posição dela pesa a demanda por memória de alta largura de banda (HBM), necessária para os aceleradores usados no treinamento e na inferência de modelos. É um produto caro e tecnologicamente complexo, e SK hynix, Samsung e Micron disputam espaço nas cadeias de fornecimento dos fabricantes de aceleradores. Mas esse argumento tem um ponto fraco. A HBM depende dos investimentos das empresas de nuvem em IA, que também são cíclicos. Além disso, a produção de HBM consome wafers de silício que, de outra forma, seriam destinados à DRAM convencional, de modo que os segmentos estão interligados.

Principais fatos e métricas:

• Quem fala: Cathie Wood, ARK Investment Management
• Posição: evita o setor de memória
• Argumento: ciclos «viciosos» de alta e queda, crescimento da capacidade chinesa
• Data da declaração: 13 de outubro de 2026
• Contexto de 2023: prejuízo da Micron de cerca de US$5,8 bilhões no ano fiscal; prejuízo da divisão de chips da Samsung de cerca de 14,9 trilhões de won
• Concentração do mercado de DRAM: três empresas, cerca de 90% da produção

O que acompanhar

Os investidores devem olhar não para as manchetes sobre demanda de IA, mas para os indicadores do ciclo: preços de contrato de DRAM e NAND, estoques de fabricantes e compradores, e os planos de capex de Samsung, SK hynix e Micron. Outro sinal é a participação de CXMT e YMTC nas remessas e os investimentos que elas anunciam em novas linhas.

Empresas que compram servidores e unidades de armazenamento para clusters de IA fariam bem em não projetar no orçamento os preços atuais de memória para os próximos anos. Contratos de longo prazo com volumes fixos são vantajosos em mercado em alta, mas, em mercado em queda, viram pagamento a mais. O mais sensato é combiná-los com uma parte das compras a preços spot. A posição de Wood não prova que a queda é inevitável. Ela lembra que a memória tem um histórico em que a escassez regularmente foi seguida de excesso de oferta.