Jefferies : le marché n'entre que dans la transformation par l'IA, et la tech tire déjà le S&P 500

Le secteur technologique a de nouveau donné le ton sur le marché américain, mais chez Jefferies, on estime que ce n'est que le début d'une restructuration plus profonde. Selon Lori Goodman, l'impact de l'IA sur les entreprises et la valorisation des actifs est encore loin d'être arrivé à maturité.

La tech tire l'indice

Sur Bloomberg, Goodman a attribué la clôture positive du marché avant tout aux valeurs technologiques. Selon elle, elles restent la principale locomotive du S&P 500, car les investisseurs y voient le pari le plus direct sur l'IA. Quand le marché a besoin d'un moteur de croissance clair, les capitaux vont généralement là où il est plus facile d'expliquer les revenus futurs et l'expansion des marges. Cette logique profite aujourd'hui aux fabricants de puces, aux plateformes cloud et aux éditeurs de logiciels d'entreprise, à qui l'on prête un rôle clé dans la nouvelle vague d'automatisation.

Point important : il ne s'agit plus seulement de spéculation autour de quelques noms médiatisés. Le marché voit plus large : des infrastructures de centres de données aux services applicatifs, les entreprises ont une chance de s'insérer dans une même chaîne de dépenses en IA. Même si l'effet n'apparaît encore que partiellement dans les résultats, les investisseurs sont prêts à intégrer dans les cours la refonte à venir des processus métier. C'est pourquoi le leadership du secteur tech n'est pas perçu comme un accès d'intérêt passager, mais comme un pari sur les fondations du prochain cycle d'investissement.

L'IA n'en est qu'au début

La thèse centrale de Goodman est simple : nous sommes encore au début de la disruption par l'IA. Autrement dit, le marché a commencé à réévaluer le rôle futur de la technologie, mais la transformation des entreprises ne fait que se déployer. Les sociétés testent encore où l'IA générative produit un rendement mesurable, à quelle vitesse les investissements sont amortis et quels processus il est raisonnable d'automatiser en premier. Dans la logique de Jefferies, la hausse actuelle des valeurs tech n'est pas la dernière étape d'une surchauffe, mais la phase initiale d'un long cycle dont les gagnants ne sont pas encore définitivement désignés.

En pratique, ce scénario peut évoluer dans plusieurs directions à la fois :

«

Nous sommes encore au début de l'histoire de la disruption par l'IA ».

• hausse des dépenses en puces, cloud et centres de données
• révision des coûts des fonctions de back-office et du service client
• pression sur les entreprises qui adoptent lentement l'automatisation
• apparition de nouveaux gagnants en dehors des plus grands géants de la tech

Cette vision déplace l'attention des fluctuations quotidiennes des cours vers la question de la durée de l'effet. Si l'IA modifie réellement la structure de la productivité, la concurrence principale ne portera pas sur un seul bon trimestre, mais sur la capacité des entreprises à déployer des outils pendant des années sans explosion des coûts. Les gagnants ne seront pas uniquement les développeurs de modèles. Une prime importante peut aussi revenir à ceux qui sauront transformer l'IA en ventes plus rapides, opérations moins chères, meilleur service et analyses internes plus précises.

Les marchés privés patinent

Dans le même temps, Jefferies n'ignore pas les zones plus complexes du marché financier. Goodman a signalé séparément les difficultés persistantes sur les marchés privés, y compris le crédit privé. Le tableau y est bien moins transparent que dans le secteur tech coté : la liquidité est plus faible, les transactions sont revalorisées plus lentement et l'humeur des investisseurs se reflète moins vite dans les prix. Ainsi, même un fort optimisme autour de l'IA ne signifie pas que l'argent circule avec la même facilité dans toutes les classes d'actifs.

Pour les investisseurs, cela crée une situation à double face. Les entreprises tech cotées offrent une histoire de croissance lisible et un retour immédiat du marché, tandis que le capital privé et le crédit exigent toujours de la prudence dans l'évaluation du risque, des délais de sortie et de la qualité des emprunteurs. Avec le temps, l'IA peut aussi transformer ce segment, mais clairement pas à la vitesse à laquelle bougent les cours des grands acteurs tech. Pour l'instant, l'effet se répartit de façon inégale : les bénéficiaires cotés touchent leur prime plus tôt, tandis que les acteurs privés restent dans un environnement de financement plus dur.

Ce que cela signifie

Le signal de Jefferies est le suivant : le marché a déjà commencé à intégrer l'IA dans les prix, mais le principal effet économique reste à venir. Pour les entreprises, c'est le bon moment pour ne pas se limiter aux expérimentations. Les plus gagnantes seront celles qui savent transformer l'IA non pas en diapositive de présentation, mais en productivité réelle, en marges plus solides et en avantage net dans les opérations.