Alphabet a presque rattrapé Nvidia en capitalisation après un trimestre record de Google Cloud

Alphabet a rapidement comblé l'écart avec Nvidia en termes de capitalisation boursière suite à un rapport trimestriel qui a montré : Google ne fait pas seulement rattraper la course à l'IA, mais la transforme en une entreprise fonctionnelle. Ce qui a le plus impressionné le marché n'était pas simplement l'existence de produits d'IA, mais la rapidité avec laquelle ils se convertissent en revenus cloud, recherche et abonnements.

Pourquoi les actions ont augmenté

Au premier trimestre 2026, Alphabet a généré $109,9 milliards de revenus — 22% plus élevé qu'un an auparavant et presque $3 milliards au-dessus des attentes des analystes. Le principal moteur était Google Cloud : les revenus trimestriels ont dépassé $20 milliards pour la première fois et ont augmenté de 63% en glissement annuel. Un autre signal critique — le carnet de commandes cloud, qui représente la demande déjà contractée, a presque doublé par rapport au trimestre précédent et a dépassé $460 milliards.

Parallèlement, Google a rapporté que le volume des requêtes de recherche a atteint un record historique. Une partie moins visible mais tout aussi importante de l'histoire — la qualité de ces revenus. Le bénéfice par action a augmenté à $5,11, soit 82% en glissement annuel, tandis que la division opérationnelle cloud a triplé ses bénéfices.

La société a spécifiquement souligné la croissance de la demande pour les outils d'IA d'entreprise : l'audience payante de Gemini Enterprise a augmenté de 40% au cours du trimestre, et les propres modèles de Google traitent déjà plus de 16 milliards de tokens par minute via l'API. Ce n'est plus une vitrine expérimentale, mais une infrastructure commerciale à grande échelle.

"Nos investissements en IA allument l'ensemble de notre activité", a déclaré

Sundar Pichai, PDG d'Alphabet.

• Revenu d'Alphabet : $109,9 milliards
• Croissance des revenus de Google Cloud : 63%
• Carnet de commandes cloud : plus de $460 milliards
• Abonnements payants Google et YouTube : 350 millions

Pourquoi Nvidia a baissé

Le rallye d'Alphabet a coïncidé avec un mouvement inverse sur les actions Nvidia. Lors des transactions du 30 avril, les actions Google ont augmenté de près de 10% et ont clôturé à $381,94, élevant la capitalisation boursière de l'entreprise au-dessus de $4,6 billions. Nvidia, durant la même période, valait environ $4,8 billions, et l'écart entre les deux entreprises s'était réduit à environ $200 milliards.

Le marché a même vu des paris selon lesquels Alphabet pourrait atteindre une valorisation de $5 billions à la mi-mai si Nvidia ne livre pas un rapport tout aussi solide. Il est important de noter que cela ne concerne pas un effondrement du secteur d'activité Nvidia. Sa domination dans les puces IA reste forte, et le prochain rapport trimestriel devrait, comme le marché l'attend, montrer une croissance des revenus très solide.

Cependant, les investisseurs ont commencé à douter d'autre chose : la demande de puissance de calcul continuera-t-elle à croître indéfiniment et au même rythme ? Le déclencheur provenait de rapports selon lesquels OpenAI n'avait pas atteint ses objectifs internes de revenus et d'audience hebdomadaire. Dans ce contexte, d'autres sociétés de semi-conducteurs, notamment AMD, Arm et Broadcom, ont également baissé.

Qui capture la marge

La métaphore TNW sur "le moteur, la voiture, la route et la barrière de péage" décrit bien le changement dans la perception du marché. Nvidia vend du matériel critiquement important, mais Alphabet gagne de plus en plus à la couche suivante — où l'informatique se transforme en services et revenus récurrents. Google Cloud vend l'infrastructure d'IA et les outils d'entreprise, la recherche retient les utilisateurs grâce aux AI Overviews, et YouTube et les abonnements bénéficient davantage de recommandations, modération et nouveaux paquets d'IA.

En d'autres termes, Google monétise la même pile technologique dans plusieurs directions simultanément. Parallèlement, Alphabet ne lésine pas sur l'infrastructure. La société a augmenté ses prévisions de dépenses en capital pour 2026 à $180–190 milliards et a explicitement reconnu qu'à court terme elle fait face à une pénurie de puissance de calcul : les revenus du cloud pourraient être encore plus élevés si la capacité suivait la demande.

C'est un détail important pour le marché. Nvidia capture la majeure partie de ses rendements au moment de la vente des puces, tandis qu'Alphabet capture les rendements tout au long du cycle de vie de l'infrastructure construite : quand les clients consomment du cloud, les utilisateurs effectuent des requêtes, et l'audience YouTube génère des revenus publicitaires et des abonnements. Ce profil de revenus semble plus stable, bien que les risques — de la pression antitrust aux coûts des dépenses en capital — n'aient pas disparu.

Ce que cela signifie

Le marché commence à payer non pas seulement pour un fournisseur de puces, mais pour une entreprise qui sait comment construire des produits, des canaux de distribution et des revenus récurrents au-dessus. Si Alphabet maintient son rythme dans le cloud et la recherche, la conversation sur le leadership dans le secteur de l'IA se déplacera de plus en plus du matériel à l'écosystème.