Cerebras retente son introduction en Bourse aux États-Unis : le concepteur de puces d'IA dépose un nouveau dossier

Cerebras Systems revient sur le marché public : le concepteur de puces d'IA et exploitant de centres de données a déposé un nouveau dossier d'IPO aux États-Unis, à peine quelques mois après avoir retiré le précédent. Pour le marché, il ne s'agit pas d'une énième introduction de start-up portée par l'engouement pour l'intelligence artificielle, mais d'une tentative rare de coter un acteur majeur de l'infrastructure d'IA, qui vend non pas des modèles, mais de la puissance de calcul, des systèmes de serveurs et leur accès via le cloud. Selon le nouveau dossier, l'entreprise prévoit de placer des actions de classe A au Nasdaq sous le symbole CBRS.

Cerebras bâtit son activité autour de sa propre architecture d'accélérateurs d'IA, de systèmes de serveurs et de logiciels associés. Dans ses documents, la société souligne qu'elle gagne désormais de l'argent non seulement en livrant du matériel aux centres de données de ses clients, mais aussi grâce à un modèle de consommation cloud, où les clients louent de la puissance au mois ou à l'année, ou paient selon le volume de jetons (tokens). Pour une activité longtemps perçue comme une alternative de niche à Nvidia, c'est un virage important : Cerebras ne vend pas qu'une puce, mais tout un circuit d'infrastructure d'IA.

La trajectoire financière impressionne. Le chiffre d'affaires de Cerebras est passé de 24,6 millions de dollars en 2022 à 78,7 millions en 2023, puis à 290,3 millions en 2024, pour atteindre 510 millions de dollars en 2025. La croissance annuelle sur la dernière période publiée s'établit à 76 %.

En normes GAAP, l'entreprise affiche un bénéfice net de 237,8 millions de dollars, contre une perte de 481,6 millions un an plus tôt. Mais le tableau est moins net : les mêmes documents indiquent qu'en non-GAAP, Cerebras est restée déficitaire, et qu'une partie du bénéfice comptable provient de la réévaluation de passifs. Autrement dit, l'argumentaire de l'IPO repose avant tout sur l'accélération de la croissance et la montée en charge de la demande, et non sur une rentabilité durable déjà démontrée.

Les nouveaux contrats constituent un autre argument clé. En janvier 2026, Cerebras a annoncé un accord pluriannuel avec OpenAI de plus de 20 milliards de dollars. Il porte sur le déploiement de 750 mégawatts de calcul d'IA haut débit, ainsi que sur un travail conjoint autour de futurs modèles pour la prochaine génération de la plateforme matérielle de Cerebras. En mars, la société a aussi annoncé un partenariat avec AWS, censé élargir la distribution mondiale de son infrastructure pour les charges d'inférence. Fin 2025, les obligations contractuelles restant à exécuter atteignaient 24,6 milliards de dollars, dont une part importante est liée aux accords avec OpenAI.

Le prospectus énumère aussi sans détour les risques. L'activité de Cerebras reste nettement dépendante d'un nombre limité de gros clients. G42 a représenté 24 % du chiffre d'affaires en 2025 et 85 % en 2024, tandis que la Mohamed bin Zayed University of Artificial Intelligence, ou MBZUAI, a apporté 62 % supplémentaires du chiffre d'affaires en 2025.

En d'autres termes, malgré une croissance fulgurante, la structure des revenus reste concentrée. Cela pèse d'autant plus que la précédente tentative d'IPO s'était enlisée pendant l'examen par les régulateurs américains des relations de Cerebras avec G42, après quoi la société avait retiré ses documents en octobre 2025. Ce nouveau dépôt marque le retour de l'entreprise à son projet de cotation, dans une configuration remaniée.

Que cela signifie-t-il ?

Si l'IPO a lieu, les investisseurs obtiendront l'un des rares paris boursiers purs sur la couche d'infrastructure de l'IA en dehors des géants habituels du marché. Mais ils n'achèteront pas une entreprise mûre et tranquille : ils misent sur une société en phase de croissance agressive, avec un énorme carnet de commandes, une forte intensité capitalistique et une dépendance à quelques partenaires. Pour Cerebras, c'est l'occasion de transformer l'engouement autour de l'IA en capital de long terme. Pour le marché, c'est un test : est-il prêt à financer non seulement les créateurs de modèles, mais aussi ceux qui construisent le socle de calcul de la prochaine étape de la compétition en intelligence artificielle ?