L'incertitude tarifaire et l'anxiété autour de l'AI font chuter le marché technologique

Lundi 23 février a été un autre jour douloureux pour le secteur technologique. Deux facteurs puissants —une situation non résolue concernant les tarifs commerciaux et le scepticisme croissant quant aux véritables rendements des investissements massifs dans l'intelligence artificielle— ont convergé en un point, envoyant les actions des plus grandes entreprises technologiques à la baisse. Le marché, habitué au cours des deux dernières années à des rallyes ininterrompus alimentés par l'enthousiasme pour l'IA, a fait face pour la première fois à une situation où les deux principaux récits fonctionnent contre lui simultanément.

La politique tarifaire reste la principale source d'incertitude macroéconomique pour le secteur technologique. Les entreprises dont les chaînes d'approvisionnement sont profondément intégrées dans le commerce mondial —des fabricants de puces aux assembleurs d'équipements de serveurs— ne peuvent pas adéquatement planifier les dépenses et prévoir les marges lorsque les règles du jeu changent à chaque nouvelle déclaration de Washington. Les entreprises de semi-conducteurs se sont avérées particulièrement vulnérables, pour lesquelles l'Asie reste un centre de fabrication crucial. Tout renforcement du régime tarifaire impacte directement leurs coûts et, par conséquent, leur rentabilité.

Mais si les tarifs sont un choc externe, l'anxiété autour de l'IA s'est développée de l'intérieur même de l'industrie. Après deux ans de boom d'investissement sans précédent, lorsque les entreprises ont investi des dizaines de milliards de dollars dans la construction de centres de données, l'achat de GPU et le développement de modèles, le marché commence à poser une question inconfortable : où sont les rendements de ces investissements ? L'adoption de l'IA par les entreprises progresse plus lentement que prévu.

Nombreux sont les projets pilotes qui n'ont jamais accédé à un déploiement à grande échelle. La monétisation de l'IA générative au-delà de quelques grandes plates-formes reste plus une promesse qu'une réalité. Cet écart entre les dépenses en capital et les revenus réels préoccupe de plus en plus les investisseurs.

La semaine qui s'annonce promet d'être décisive. S'approchent les rapports trimestriels de deux entreprises qui reflètent le mieux le sentiment actuel du marché. Nvidia, devenue le symbole du boom de l'IA et le principal bénéficiaire de la course à la puissance de calcul, doit démontrer que la demande de ses accélérateurs continue de croître.

Tout indice de ralentissement du rythme de croissance ou une orientation prudente de la direction pourrait déclencher une vente massive non seulement des actions de l'entreprise, mais dans l'ensemble du secteur. Salesforce, pour sa part, montrera comment un grand fournisseur d'entreprise convertit avec succès la fonctionnalité d'IA en une croissance réelle du chiffre d'affaires. Ses résultats serviront d'indicateur pour savoir si les clients d'entreprise sont prêts à payer un prix premium pour les outils d'IA ou si le marché a surestimé la vitesse de leur adoption.

Le marché des cryptomonnaies, qui au cours des dernières années s'est de plus en plus corrélé aux sentiments du secteur technologique, s'est également retrouvé sous pression. Bitcoin est tombé en dessous de la barre de 65 000 dollars —la deuxième fois en février. C'est particulièrement notable étant donné que seulement quelques mois auparavant, la communauté crypto était extraordinairement optimiste. La baisse du Bitcoin dans ce contexte n'est pas tant une histoire sur la crypto qu'un indicateur de la détérioration générale de l'appétit pour le risque. Lorsque les investisseurs s'inquiètent, les actifs les plus spéculatifs sont les premiers à être frappés.

Il est important de comprendre le contexte plus large de ce qui se passe. Le secteur technologique a connu un rallye phénoménal, largement basé sur les attentes d'un effet transformationnel de l'IA. La capitalisation boursière des « Sept Magnifiques » a augmenté de milliards de dollars.

Mais les marchés sont cycliques, et une phase de surévaluation était inévitable. La question n'a jamais été de savoir si une correction se produirait, mais ce qui la déclencherait. Nous voyons maintenant deux déclencheurs se déclencher simultanément : l'incertitude géopolitique a sapé la confiance dans la stabilité macroéconomique, et le scepticisme croissant quant au rythme de monétisation de l'IA a jeté le doute sur les valorisations des entreprises qui ont été construites sur des années de croissance impeccable en avant.

Pour les observateurs russes, cette situation porte plusieurs signaux importants. Premièrement, un ralentissement des investissements dans les infrastructures d'IA en Occident pourrait affecter la disponibilité mondiale des ressources informatiques et, par conséquent, le coût des services en nuage. Deuxièmement, si la correction s'avère profonde, elle pourrait conduire à une consolidation du marché —les startups d'IA plus faibles, privées d'accès au capital bon marché, seront contraintes de vendre ou de fermer. Troisièmement, l'incertitude tarifaire peut accélérer le processus de régionalisation des chaînes d'approvisionnement technologiques, ce qui crée à la fois des risques et des opportunités pour les acteurs locaux.

Les prochains jours montreront si le déclin actuel est une correction saine d'un marché surchauffé ou le début d'une révision plus profonde des attentes concernant la révolution de l'IA. Les rapports d'Nvidia et Salesforce donneront au marché des chiffres concrets au lieu de peurs abstraites. Et ce sont ces chiffres qui détermineront si l'optimisme revient ou laisse place à une nouvelle réalité plus sobre.