Les pertes n'arrêtent pas Fengfan : pourquoi un fabricant de pylônes veut une startup d'IA

Imaginez la situation : votre activité principale de construction métallique n'accumule que des pertes, les comptes se vident et les perspectives sont floues. Que fait une direction typique ? Elle cherche à réduire les coûts ? Non, elle décide d'acheter une startup d'IA à la mode avec ses dernières liquidités. C'est exactement le scénario que joue aujourd'hui l'entreprise chinoise Fengfan Power, au grand étonnement, bien légitime, des régulateurs. La Bourse de Shanghai (SSE) n'est pas restée muette et a adressé à la société une demande officielle d'explications.

L'opération paraît ambitieuse et un peu désespérée. Fengfan prévoit de débourser 383 millions de yuans pour 51 % de la société pékinoise Yanling Jiaye, spécialisée dans les technologies intelligentes. Le problème : Fengfan a toujours fabriqué des pylônes pour lignes à haute tension et d'autres équipements lourds. Ce sont deux mondes fondamentalement différents. Quand une entreprise à la rentabilité négative annonce soudain une « acquisition transfrontalière », cela ressemble toujours à de la poudre aux yeux pour les investisseurs, destinée à faire grimper le cours grâce à l'engouement général pour l'intelligence artificielle.

Dans sa lettre, le régulateur frappe là où ça fait mal. Premièrement, d'où vient l'argent ? Mobiliser fonds propres et emprunts malgré les pertes actuelles est un risque qui frôle l'imprudence. Deuxièmement, où est la synergie ? La Bourse de Shanghai demande explicitement de préciser le lien entre la fabrication de pylônes en fer et les systèmes intelligents de Yanling Jiaye. Dans le monde de l'entreprise, on parle souvent de « développement stratégique », mais en pratique il s'agit fréquemment de masquer les problèmes structurels du cœur de métier derrière une façade de nouvelles technologies.

Une attention particulière est portée à l'intégration, le point le plus glissant de ce genre d'opérations. La direction de Fengfan n'a ni base technique, ni compétences adaptées, ni compréhension du marché du logiciel et de l'IA. Comment de rudes industriels de Changshu comptent-ils contrôler et développer des informaticiens de la capitale ? La Bourse exige des plans concrets pour gérer les ressources et le personnel de la société rachetée. Sans plan clair, ces rachats finissent généralement par voir l'actif « se dissoudre » dans la bureaucratie de la maison mère, et l'investissement être passé par pertes deux ans plus tard.

L'histoire de Fengfan Power reflète l'état actuel du marché chinois. Le secteur traditionnel sent la pression et cherche son salut dans la numérisation, mais s'y prend souvent de manière grossière. Au lieu d'une transformation progressive, on voit des sauts brutaux vers l'inconnu. Les investisseurs devraient suivre de près la réponse de l'entreprise : si les grands mots sur un « avenir intelligent » ne s'appuient ni sur des chiffres ni sur une logique, les 383 millions de yuans pourraient tout simplement partir en fumée dans la course aux tendances.

À retenir : les régulateurs ne croient plus les entreprises sur parole lorsqu'elles tentent de « verdir » ou d'« intelligentiser » leur activité par des acquisitions douteuses. Le fabricant de pylônes saura-t-il prouver sa compétence en IA, ou est-ce le début de la fin ?