Selon de nouvelles données, OpenAI gagne 20 milliards de dollars de moins qu'on ne le pensait

Le chiffre d'affaires annuel d'OpenAI pourrait être inférieur de 20 milliards de dollars à ce que l'on pensait jusqu'ici. Des informations antérieures donnaient pour le laboratoire un annualized revenue d'environ 70 milliards de dollars. Le nouveau rapport relayé par TechCrunch avance un chiffre nettement plus bas. En retranchant l'écart annoncé, on arrive à une vingtaine de milliards de moins, soit environ 50 milliards de dollars. Cela reste une somme considérable, mais l'écart représente près de 29 % de l'estimation précédente.

Une réserve s'impose : le matériel disponible ne contient ni la méthode du nouveau calcul, ni confirmation ou démenti d'OpenAI elle-même. Il est donc plus juste de parler d'un désaccord entre deux estimations que d'une erreur avérée.

D'où peut venir l'écart

Le revenu annualisé (run-rate) n'est presque jamais égal à l'argent effectivement encaissé sur l'année. On prend généralement le chiffre d'affaires d'une courte période, un mois ou un trimestre par exemple, et on le multiplie par le nombre de périodes dans l'année. Cette méthode est sensible aux pics. Un bon mois, de gros contrats ponctuels ou des pointes saisonnières suffisent à gonfler le total.

D'autres éléments peuvent aussi faire diverger les estimations. On peut compter le chiffre d'affaires en brut ou après déduction de la part des partenaires, y compris dans le cadre de l'accord avec Microsoft. On peut aussi inclure ou non les contrats signés qui ne génèrent pas encore de revenus. Avec les données disponibles, impossible de dire lequel de ces facteurs a joué ici. Ces pistes restent des hypothèses, et non des conclusions du rapport.

Chiffres clés

• Estimation précédente : environ 70 milliards de dollars en rythme annuel.
• Écart avec le nouveau rapport : environ 20 milliards de dollars, soit près de 29 % du chiffre précédent.
• Niveau implicite : une cinquantaine de milliards de dollars.
• Point de repère passé : fin 2025, Sam Altman évoquait un run-rate supérieur à 20 milliards de dollars.
• Engagements d'infrastructure : selon Sam Altman, environ 1,4 trillion de dollars sur plusieurs années et quelque 30 GW de capacité.

Pourquoi ce chiffre compte pour tout le marché

Le chiffre d'affaires d'OpenAI sert de socle à toute une chaîne d'accords. Oracle, Nvidia, AMD, Broadcom, les prestataires cloud et les exploitants de datacenters bâtissent leurs plans sur l'hypothèse que le laboratoire pourra payer le calcul qu'il a contractualisé. Plus les revenus sont élevés, plus ces engagements paraissent tenables. Si la base est inférieure de 20 milliards de dollars, l'écart entre recettes et dépenses se creuse à coûts constants. Il faudra le combler par de nouveaux tours de table, de la dette ou un financement apporté par des partenaires.

Autre point : même 50 milliards de dollars, s'ils étaient confirmés, supposeraient une croissance très rapide par rapport au niveau de fin 2025. Le problème n'est pas une demande faible pour les modèles. Il tient à ce que le marché a pu intégrer dans les prix un niveau plus élevé que la réalité.

Comment lire ces chiffres

Pour les développeurs et les entreprises qui construisent des produits sur l'API d'OpenAI, cette nouvelle ne justifie pas à elle seule de paniquer. C'est en revanche une bonne occasion de vérifier sa dépendance à un fournisseur unique. Il est judicieux de prévoir la possibilité de basculer vers un autre modèle, de conserver une couche d'abstraction au-dessus du fournisseur et de ne pas signer de contrats longs sans conditions tarifaires claires.

Investisseurs et analystes gagneraient à poser une question à chaque titre sur le chiffre d'affaires d'une entreprise d'IA : qu'a-t-on exactement compté ? Le run-rate, le chiffre d'affaires facturé et le chiffre d'affaires comptable donnent des nombres différents. Les prochains repères sont un commentaire officiel d'OpenAI, les publications de partenaires comme Microsoft et Oracle, ainsi que les conditions du prochain tour de financement. Si l'entreprise confirme le nouveau chiffre, il faudra aussi revoir les attentes de rentabilité de l'infrastructure d'IA.