Шанхай расширяет пятый стандарт STAR Market: убыточные AI-компании выйдут на IPO

En 2026, les autorités de Shanghai ont publié un ensemble de mesures élargissant l'application du « cinquième jeu de normes de cotation » de la bourse STAR Market aux entreprises du secteur de l'intelligence artificielle, des grands modèles de langage et d'autres technologies de pointe — selon cette norme, même les entreprises déficitaires peuvent entrer en bourse. Le document a été préparé par le bureau du comité financier du parti de Shanghai et la Commission municipale du développement et de la réforme.

Ce qui change sur le STAR Market

Le cinquième standard de cotation du STAR Market sera étendu aux entreprises d'IA et aux activités de « l'économie de basse altitude » — selon 36Kr, les régulateurs préparent des règles d'examen spéciales (审核指引) pour la cotation de ce type d'entreprises. La particularité clé de cette norme est qu'elle permet à des entreprises sans bénéfice d'entrer en bourse, à condition qu'elles opèrent dans des secteurs technologiques prioritaires.

Le STAR Market est le compartiment scientifique et technologique de la Bourse de Shanghai, lancé en 2019 comme équivalent chinois du Nasdaq pour les startups technologiques. L'élargissement du cinquième standard le rend encore plus favorable aux entreprises en phase précoce, qui n'ont pas encore de revenus stables mais disposent d'une technologie solide. Shanghai annonce clairement son objectif : renforcer la « tolérance et l'adaptabilité institutionnelles » du marché des capitaux envers ce type d'émetteurs.

Quels secteurs auront accès

Les mesures énumèrent des secteurs concrets, actuels et futurs, dont les entreprises seront aidées à entrer en bourse sur le STAR Market. Selon le document des autorités de Shanghai, la liste comprend :

• L'intelligence artificielle et les grands modèles (大模型)
• L'intelligence incarnée (embodied intelligence) — la robotique dotée d'IA
• La fusion nucléaire contrôlée
• L'informatique quantique
• Les interfaces cerveau-machine (BCI)
• L'économie de basse altitude — drones et aérotaxis

Le document distingue séparément l'intelligence artificielle et l'économie de basse altitude comme des orientations pour lesquelles les autorités préparent leurs propres règles d'examen de cotation.

«

Élargir l'application du cinquième jeu de normes de cotation du STAR Market, renforcer la tolérance institutionnelle du marché des capitaux envers les entreprises de technologies de pointe déficitaires » — extrait du document du bureau du comité financier du parti de Shanghai.

Pourquoi c'est important pour les entreprises d'IA

Les startups d'IA deviennent rarement rentables à un stade précoce : l'entraînement des grands modèles et le recrutement de chercheurs consomment des liquidités plus vite que les revenus n'arrivent. Le cinquième standard du STAR Market supprime l'exigence de rentabilité — une entreprise pourra réaliser une introduction en bourse en s'appuyant sur sa technologie et sa valorisation de marché, et non sur son bénéfice net. Pour les développeurs de grands modèles, c'est un canal direct vers le capital national.

Outre le standard lui-même, les autorités de Shanghai promettent d'utiliser plus activement le mécanisme d'examen préalable des introductions en bourse (试点IPO预先审阅机制) pour les entreprises technologiques de qualité, et d'améliorer les canaux de communication de la Bourse de Shanghai avec les grandes institutions d'investissement et les investisseurs professionnels. Tout cela devrait accélérer et simplifier l'entrée en bourse elle-même.

Ce que cela signifie

La Chine renforce le soutien institutionnel au financement direct du secteur de l'IA : les développeurs déficitaires de grands modèles, de robotique et de technologies quantiques se voient ouvrir une voie vers l'introduction en bourse sur le marché national — à un moment où l'accès au capital occidental est limité pour les entreprises chinoises d'IA.

Questions fréquentes

Qu'est-ce que le STAR Market ?

Le STAR Market est le compartiment scientifique et technologique de la Bourse de Shanghai, lancé en 2019 pour la cotation d'entreprises technologiques. Il permet des règles d'entrée en bourse plus flexibles que les principaux marchés chinois.

Que permet le cinquième jeu de normes de cotation ?

Le cinquième standard permet à des entreprises qui ne réalisent pas encore de bénéfices d'entrer en bourse, à condition qu'elles opèrent dans des secteurs technologiques de pointe. Shanghai élargit son application à l'IA, aux grands modèles, à l'informatique quantique et à d'autres secteurs prioritaires.

Quelles entreprises d'IA sont concernées ?

Les mesures concernent les développeurs d'intelligence artificielle, de grands modèles de langage et d'intelligence incarnée (robotique dotée d'IA), ainsi que des entreprises de secteurs de pointe connexes — informatique quantique, fusion nucléaire et interfaces cerveau-machine.