Jones Day : l'IA accélère le boom record des fusions-acquisitions, mais les valorisations d'entreprises ont atteint des niveaux dangereux

Le marché des fusions et acquisitions du 7 juillet 2026, selon les données de Bloomberg, atteint des volumes record — et les technologies d'IA sont le principal facteur moteur. Robert Profusek, associé chez Jones Day et l'un des principaux avocats d'affaires des États-Unis, décrit la situation avec une prudence inattendue : les valorisations des entreprises d'IA ont atteint des niveaux sans précédent, le capital privé reste pour l'instant en retrait, et la question de la durabilité à long terme du boom reste ouverte.

Qu'est-ce qui Alimente le Marché Record des Transactions

Selon l'évaluation de Profusek, trois forces ont convergé simultanément pour créer la vague actuelle d'activité de fusions et acquisitions.

L'IA comme Impératif Stratégique. Les entreprises des secteurs technologique, financier, médical et industriel acquièrent des actifs d'IA, craignant un retard technologique par rapport à leurs concurrents. Lorsqu'une transaction est motivée par la nécessité stratégique plutôt que simplement par les rendements attendus, l'acheteur est systématiquement disposé à surpayer. C'est précisément cette pression — « achète maintenant ou perds le marché » — qui propulse les valorisations vers des niveaux détachés de toute métrique fondamentale.

Excès de Capital Disponible. Les investisseurs institutionnels ont accumulé des réserves de liquidité record et font face à la pression des associés commanditaires exigeant un déploiement actif des capitaux. La concurrence pour les actifs d'IA de qualité est devenue si intense qu'une histoire de croissance convaincante attire instantáneamente plusieurs acheteurs concurrents.

Environnement Réglementaire Assouplissant. Les priorités des autorités antitrust américaines ont changé : les transactions qui auraient été bloquées dans les couloirs réglementaires il y a quelques années passent maintenant sans résistance sérieuse. Cela a ouvert le marché aux fusions précédemment considérées comme légalement irréalisables.

Profusek qualifie la convergence de ces trois facteurs de rarissime sur le plan historique — et c'est précisément pourquoi le boom actuel semble si vertigineux.

Pourquoi le Capital-Investissement Reste à l'Écart

Face aux volumes record, une anomalie se démarque particulièrement : les fonds d'investissement direct (capital-investissement) restent principalement des observateurs plutôt que des participants aux transactions.

L'explication de Profusek est directe : les attentes des vendeurs sont trop élevées. Les propriétaires d'entreprises d'IA sont guidés par les multiples publics des leaders du secteur et fixent des prix incompatibles avec le modèle de rendement du capital-investissement. Pour un fonds avec un horizon d'investissement de 5-7 ans et des engagements d'IRR rigides envers ses associés, un point d'entrée surévalué rend la transaction non rentable dans le scénario de base.

Profusek caractérise les valorisations actuelles de l'IA comme sans précédent. Le marché ne paie pas pour les flux de trésorerie existants, mais pour des prévisions de croissance extrêmement difficiles à vérifier dans les modèles financiers standard. Tout ralentissement des taux de croissance des revenus d'IA ou détérioration de l'environnement macroéconomique pourrait exposer l'invalidité des multiples actuels.

Lors des cycles précédents de fusions et acquisitions, l'afflux massif de capital-investissement signalait la transition du marché vers une phase mature et durable avec une valorisation compréhensible. Son absence actuelle est un indicateur analytique que le marché est encore en mode de frénésie stratégique primaire, non soutenu par la discipline financière.

Ce Que Cela Signifie

Le boom record des fusions et acquisitions est unique : énorme en volume mais unilatéral dans la composition des participants. Les acheteurs stratégiques paient n'importe quel prix pour une position en IA, tandis que les investisseurs financiers attendent des corrections de valorisation. Si l'écart de prix entre les vendeurs et les acheteurs financiers ne se réduit pas, le boom risque de s'arrêter avant que le capital-investissement n'y entre — un capital qui confère historiquement une durabilité à long terme aux cycles de marché. Jones Day signale ouvertement ce risque.