L'IA divise le marché du logiciel entre leaders et retardataires, selon EQT

Eric Liu, codirigeant du capital-investissement du groupe d'investissement EQT, est intervenu le 1er juillet 2026 sur Bloomberg Open Interest pour analyser la manière dont l'intelligence artificielle (IA) creuse un fossé croissant entre les entreprises du secteur du logiciel.

Pourquoi l'IA a-t-elle divisé le marché du logiciel en gagnants et perdants ?

Selon Liu, l'IA creuse un fossé croissant entre les éditeurs de logiciels. D'un côté, ceux qui intègrent de nouvelles capacités à leurs produits et à leurs processus opérationnels, réduisent leurs coûts ou créent des offres radicalement nouvelles pour leurs clients. De l'autre, ceux qui continuent de fonctionner selon l'ancienne logique et perdent peu à peu du terrain face à des concurrents technologiquement plus avancés.

Pour les investisseurs en PE, cela ajoute une couche d'analyse radicalement nouvelle à l'évaluation des actifs. La grille de diagnostic traditionnelle (évolution du chiffre d'affaires, marge d'EBITDA, rythme de croissance de la base clients) ne suffit plus à prédire la résilience d'une entreprise sur un horizon de cinq à sept ans. Aux indicateurs standards s'ajoute une question de plus en plus pesante : dans quelle mesure l'entreprise est-elle prête à concurrencer sous la pression de l'IA, et son produit ne risque-t-il pas d'être évincé avant que l'investissement ait pu être rentabilisé ?

Liu a particulièrement souligné deux secteurs où opportunités et risques réglementaires se combinent de façon complexe : la technologie et la santé. Dans les deux, l'IA offre un potentiel considérable, mais les deux attirent l'attention renforcée des régulateurs : les autorités antitrust pour la tech, les organismes qui contrôlent les remboursements et les normes pour la médecine. Selon Liu, EQT met en place une approche spécialisée pour surveiller ces risques dans le cadre de son travail courant sur le portefeuille.

Pourquoi les actifs de qualité ne perdent-ils pas en liquidité ?

Le marché mondial des sorties du PE se refroidit en 2025–2026 par rapport au pic de l'ère des taux bas. La fenêtre d'introduction en Bourse est devenue instable, les acquéreurs stratégiques se montrent prudents et les conditions de financement par la dette ont changé. Liu relève pourtant une constante : les actifs de grande qualité continuent de trouver preneur, quelle que soit la conjoncture générale.

Le ralentissement frappe l'actif médian, pas le meilleur. Les entreprises dotées d'un avantage concurrentiel avéré, d'une croissance stable et de flux de trésorerie prévisibles restent des cibles recherchées, tant par les acquéreurs stratégiques que par d'autres fonds de PE prêts à payer pour la prévisibilité.

C'est précisément la fracture de l'IA dans le logiciel qui accentue cette polarisation. Les gagnants, ceux qui ont intégré l'IA de façon convaincante au cœur de leur offre, deviennent des actifs de plus en plus précieux. Les perdants, eux, subissent une double pression : opérationnelle, de la part des concurrents, et de valorisation, de la part d'investisseurs qui appliquent une décote pour la vulnérabilité croissante du modèle économique.

Selon Liu, savoir distinguer ces deux types d'actifs, les entreprises dotées d'un véritable avantage concurrentiel et celles dont les résultats ne convainquent qu'en surface, devient l'une des compétences clés de l'investisseur en PE dans les conditions actuelles.

Ce que cela signifie

Le point de vue du dirigeant d'EQT traduit un basculement systémique : l'IA n'est plus une tendance d'investissement thématique, elle est devenue un paramètre de base de l'évaluation des actifs en capital-investissement. Pour les fonds, cela implique à la fois une prudence accrue envers les entreprises en transition et un intérêt croissant pour celles qui se trouvent déjà du bon côté de la fracture de l'IA, là où la nouvelle technologie travaille pour l'entreprise et non contre elle.

Quelles entreprises profitent de l'adoption de l'IA sur le marché du logiciel ?

Selon Liu, ce sont celles qui intègrent de nouvelles capacités d'IA à leurs produits et réduisent le coût de leurs processus opérationnels.

Comment l'adoption de l'IA influence-t-elle la compétitivité dans le logiciel ?

Les entreprises qui intègrent l'IA à leurs produits et à leurs processus opérationnels gagnent un avantage grâce à la baisse des coûts, tandis que les retardataires perdent peu à peu des parts de marché.

Comment l'IA influence-t-elle le marché du logiciel ?

Selon l'analyse d'EQT, l'IA divise le marché du logiciel en deux groupes : les entreprises qui intègrent des réseaux de neurones à leurs produits et à leurs processus opérationnels, réduisent leurs coûts et croissent ; les autres restent à la traîne.