El jefe del IIF: la deuda pública de las economías desarrolladas seguirá creciendo por la infraestructura de IA

Tim Adams, presidente del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), considera que la deuda de las economías desarrolladas seguirá creciendo. Señaló dos fuentes: los gobiernos continúan endeudándose en grandes volúmenes y el sector privado aumenta sus inversiones en infraestructura para IA. Adams lo dijo en una entrevista en Bloomberg, en el programa Insight with Haslinda Amin, en el marco de la conferencia DBS Asia Future Forward. La entrevista corrió a cargo de Paul Allen. El avance publicado no incluye previsiones concretas ni cifras, pero la tesis en sí es reveladora: la construcción de infraestructura de IA se menciona ahora junto a los presupuestos públicos como un factor propio de la deuda global.

Quién es el entrevistado y por qué se le escucha

El IIF agrupa a grandes bancos, gestoras de activos y otras instituciones financieras de todo el mundo. El instituto publica periódicamente el Global Debt Monitor, donde calcula la deuda conjunta de los Estados, los hogares, las empresas y el sector financiero. En 2025 esas estimaciones ya superaban los 320 billones de dólares. Cuando el responsable de una organización así vincula el aumento de la deuda con la IA, es una señal de cómo ve el mercado financiero la estructura de la demanda de capital. Habla de balances, no de modelos ni de benchmarks.

Dos colas compitiendo por el dinero

La primera cola es conocida. Los gobiernos de los países desarrollados financian déficits, defensa, los intereses de la deuda antigua y compromisos sociales. Según la lógica de Adams, esta partida de gasto no va a desaparecer y seguirá presionando a los mercados de bonos en los próximos años.

La segunda cola es nueva. Los centros de datos, el suministro eléctrico, las redes y los servidores con aceleradores requieren capital en una escala que antes era propia de la energía y el transporte. Las grandes tecnológicas cubren una parte de esos costes con su flujo de caja operativo. Otra parte se financia con deuda: bonos, líneas de crédito, financiación de proyectos y leasing de equipos. A esto se refiere Adams cuando habla del sector privado como fuente de aumento de la deuda.

La mecánica de las consecuencias es clara. Cuando varios emisores salen al mercado a la vez en busca de grandes sumas, el coste de endeudarse para todos se mantiene más alto que si la demanda de capital fuera débil. Para el Estado, esto encarece el servicio de la deuda. Para una startup o una empresa mediana, captar financiación resulta más caro.

Qué se sabe de la declaración

• Orador: Tim Adams, CEO del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF).
• Plataforma: entrevista de Bloomberg Insight with Haslinda Amin.
• Contexto: conferencia DBS Asia Future Forward.
• Tesis: la deuda de las economías desarrolladas seguirá creciendo.
• Motores señalados: el intenso endeudamiento público y el aumento de la inversión privada en infraestructura de IA.
• Lo que no figura en el avance: importes concretos, plazos y desglose por países.

El último punto es importante. Del breve resumen no se puede deducir qué parte del aumento de la deuda atribuye Adams a la IA. Lo más probable es que la mayor parte siga correspondiendo a las obligaciones públicas y que la IA aporte una contribución notable, pero secundaria. Es una suposición, no una cita, y conviene ver aparte la versión completa de la entrevista.

Qué hacer con esto

Para quienes construyen negocios sobre IA, la conclusión es práctica. La financiación de infraestructura con deuda funciona mientras los tipos sean tolerables y la demanda de cómputo crezca más rápido que las obligaciones de los créditos. Si el coste del capital sigue subiendo por el endeudamiento público, la rentabilidad de los nuevos centros de datos será más sensible al precio de la electricidad y al nivel de utilización de la capacidad.

Los inversores deberían vigilar tres cosas: la estructura de financiación del gasto de capital de los grandes proveedores de nube (flujo de caja frente a bonos), la rentabilidad de los bonos públicos a largo plazo y el aumento de los diferenciales de crédito de las empresas que construyen capacidad de cómputo. A los desarrolladores y startups les conviene prever en sus planes un posible encarecimiento de los recursos en la nube: si el capital se encarece, tarde o temprano quienes alquilan cómputo lo trasladarán a las tarifas. La próxima referencia para contrastar la tesis de Adams es el siguiente informe del IIF sobre la deuda global y los resultados trimestrales de las tecnológicas en materia de gasto de capital.